Chu kỳ nới lỏng của thị trường mới nổi có thể sẽ tiếp tục

Investing.com - Bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu đang chứng kiến sự thay đổi, với các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi (EM) dẫn đầu trong cả chu kỳ thắt chặt và nới lỏng. Không giống như trong các chu kỳ tài chính trước đây, nơi các nền kinh tế tiên tiến quyết định chính sách toàn cầu, các quốc gia như Brazil, Hungary và Chile đã chủ động điều chỉnh chính sách tiền tệ của họ trước các ngân hàng trung ương lớn. 

Theo các nhà phân tích của UBS Global Research trong một lưu ý hôm thứ Ba, chu kỳ nới lỏng ở các thị trường mới nổi này dự kiến sẽ tiếp tục, mặc dù thận trọng, khi các ngân hàng trung ương điều hướng các yếu tố kinh tế trong nước và toàn cầu.

Chu kỳ chính sách tiền tệ toàn cầu hiện tại là khá đặc biệt. Các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi bắt đầu thắt chặt chính sách sớm hơn so với các thị trường phát triển, chủ yếu do áp lực lạm phát và biến động tiền tệ. 

Hành động ban đầu này hiện đã chuyển sang giai đoạn nới lỏng dần dần ở một số nền kinh tế mới nổi, mà các nhà phân tích của UBS dự đoán sẽ tiếp tục. "Các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi dường như đang làm điều đó - chậm lại và đánh giá lại, cho họ thời gian để xem xét tác động của một số va chạm bất ngờ trên đường đi", các nhà phân tích cho biết. 

Việc nới lỏng một phần được thúc đẩy bởi mong muốn kích thích tăng trưởng kinh tế, vốn đã có dấu hiệu phục hồi nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng ở một số khu vực.

UBS Global Research cảnh báo rằng các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đang ngày càng áp dụng cách tiếp cận thận trọng khi họ tiến sâu hơn vào chu kỳ nới lỏng. Chiến lược này lặp lại sự tương tự được sử dụng bởi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, so sánh nền kinh tế với một chiếc xe đang đến đích: khi người ta gần đến lối ra, nên thận trọng khi bắt đầu giảm tốc độ thay vì đợi đến giây phút cuối cùng để phanh. 

Tương tự, khi các ngân hàng trung ương mới nổi tiếp cận các mục tiêu lạm phát và tăng trưởng của họ, họ đang làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất để đánh giá tốt hơn tác động kinh tế và thực hiện các điều chỉnh cần thiết.

Cách tiếp cận cẩn thận này là rất quan trọng trong bối cảnh biến động kinh tế đã trải qua vào tháng Tám, nơi thị trường tài chính, bao gồm cả định giá tiền tệ, tạm thời bị gián đoạn. Những biến động như vậy có khả năng ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát ở các thị trường mới nổi, đòi hỏi một tốc độ nới lỏng tiền tệ được đo lường nhiều hơn.

Các nhà phân tích của UBS lưu ý rằng trong khi có một xu hướng chung là nới lỏng, việc giảm lạm phát ở một số thị trường mới nổi đã bị gián đoạn bởi các yếu tố đặc trưng. Ví dụ, ở Mexico và Chile, giá trái cây và rau quả tươi biến động, trầm trọng hơn do điều kiện thời tiết khắc nghiệt, đã tạm thời phá vỡ xu hướng giảm của lạm phát.

Ngoài ra, biểu giá điện theo quy định đã tăng trong một số trường hợp, làm phức tạp thêm quỹ đạo giảm phát. Những yếu tố này cho thấy sự cần thiết phải có một cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ, vì việc nới lỏng quá sớm hoặc quá tích cực có thể làm suy yếu tiến trình đạt được trong việc ổn định lạm phát.

"Chúng tôi dự đoán rằng hầu hết các loại tiền tệ của thị trường mới nổi sẽ giao dịch đi ngang để mạnh hơn vừa phải so với đồng đô la Mỹ trong những quý tới", các nhà phân tích cho biết. 

Đồng đô la Mỹ vẫn được định giá quá cao theo các số liệu khác nhau và tính bền vững của nó phụ thuộc vào dòng vốn nước ngoài liên tục để tài trợ cho tài khoản vãng lai lớn và thâm hụt tài khóa. Khi Fed có khả năng bắt đầu chu kỳ nới lỏng của riêng mình, sức hấp dẫn tương đối của các tài sản thị trường mới nổi có thể tăng lên, cung cấp hỗ trợ cho các loại tiền tệ thị trường mới nổi.

Brazil là một ngoại lệ, vì các nhà phân tích của UBS dự đoán một quỹ đạo chính sách tiền tệ khác. Nước này dự kiến sẽ tăng lãi suất đáng kể trong những tháng tới, một động thái chủ yếu được thúc đẩy bởi các lựa chọn chính sách tài khóa độc đáo hơn là xu hướng rộng lớn hơn ở Mỹ Latinh hoặc các thị trường mới nổi khác. 

Đồng real Brazil cũng dự kiến sẽ giao dịch đi ngang đến mạnh hơn một chút so với đồng đô la Mỹ, phản ánh phản ứng của thị trường đối với môi trường tài chính và tiền tệ khác biệt của Brazil.