TradingKey – เมื่อพูดถึงข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ รายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (NFP) ถือเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุด รายงานการจ้างงานนี้ครอบคลุมประชากรที่มีการจ้างงานมากกว่า 90% ในสหรัฐฯ และมักก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในตลาดหุ้น สกุลเงิน และทองคำในวันที่เรียกว่า “NFP Day”

นอกจากนี้ Wall Street ยังอ้างอิงตัวชี้วัดตลาดแรงงานอื่น ๆ เช่น ADP และ JOLTS บทความนี้จะนำเสนอภาพรวมของตัวชี้วัดตลาดแรงงานและวิเคราะห์เหตุผลที่รายงาน NFP จึงมีความสำคัญ

ภาพรวมของตัวชี้วัดการจ้างงานสหรัฐฯ

เป้าหมายสูงสุดของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) คือการส่งเสริมการจ้างงานและรักษาเสถียรภาพของราคา หลังจากการระบาดของโควิด-19 ในปี 2020 นโยบายเข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนไปสู่ระยะใหม่ โดยผู้กำหนดนโยบายเริ่มให้ความสำคัญไม่เพียงแค่การแก้ปัญหาเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังต้องปรับสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและตลาดแรงงานด้วย

จาก “แผนภูมิใยแมงมุมการกระจายตัวของตลาดแรงงาน” ของธนาคารกลาง Atlanta งานวิจัยได้จำแนกตัวชี้วัดออกเป็น 5 หมวดหลัก ได้แก่

[แหล่งที่มา: Sealand Securities, TradingKey]

[แผนภูมิใยแมงมุมของตลาดแรงงาน แหล่งที่มา: ธนาคารกลาาง Atlanta]

ในหมู่ตัวชี้วัดตลาดแรงงานสหรัฐฯ ตัวชี้วัดที่ธนาคารกลางและตลาดให้ความสำคัญหลัก ได้แก่ จ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม, อัตราการว่างงาน, ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมง, ADP, JOLTS, การลดจำนวนงานของ Challenger และการเรียกร้องเบื้องต้น

1. รายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (Nonfarm Payrolls - NFP); ความสำคัญ: 5 ดาว
รายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (NFP) ของสหรัฐฯ เป็นชุดข้อมูลการจ้างงานในภาคนอกเกษตรกรรมที่สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) ออกในวันศุกร์แรกของทุกเดือนและถือเป็นหนึ่งในรายงานการจ้างงานที่สำคัญที่สุด

รายงาน NFP รวมตัวชี้วัดหลักของตลาดแรงงาน เช่น การเปลี่ยนแปลงในภาคนอกเกษตรกรรม, อัตราการว่างงาน, ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมง และอัตราการเข้าร่วมในตลาดแรงงาน
ข้อมูลในรายงานนี้รวบรวมจากสองแหล่งหลัก ได้แก่ การสำรวจสถิติการจ้างงานปัจจุบัน (CES) ที่สำรวจในภาคธุรกิจ การสำรวจประชากรปัจจุบัน (CPS) ที่ดำเนินการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์หรือพบปะกับครัวเรือนของประชาชนที่มีอายุ 16 ปีขึ้นไปเพื่อคำนวณอัตราการว่างงาน

นอกจากนี้ BLS ยังออกรายงาน “สำมะโนครัวการจ้างงานและค่าแรง” (OCEW) ทุกไตรมาส โดยไม่รวมแรงงานผิดกฎหมาย ซึ่งอิงจากข้อมูลการชำระเงินประกันการว่างงานและครอบคลุมงานในสหรัฐฯ มากกว่า 95% ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงในการปรับปรุงประมาณการจาก CES และ CPS

2. รายงานจ้างงาน ADP; ความสำคัญ: 4 ดาว
รายงานจ้างงาน ADP ออกโดยบริษัท Automatic Data Processing, Inc. ในวันพุธแรกของทุกเดือน โดยรายงานนี้ครอบคลุมเฉพาะภาคเอกชน ในขณะที่รายงาน NFP ครอบคลุมทั้งภาคเอกชนและภาครัฐ

เมื่อเปรียบเทียบกับ NFP รายงาน ADP มีข้อดีหลายประการ ได้แก่ ออกก่อนในรอบเดือน เน้นเฉพาะภาคเอกชน ช่วยขจัดผลกระทบจากภาครัฐ แบ่งกลุ่มธุรกิจตามขนาด โดยธุรกิจขนาดเล็กและกลางมีความไวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจมากกว่าช่วยปรับสมดุลความคาดหวังของตลาดก่อนการเปิดเผยข้อมูล NFP

นอกจากนี้ รายงาน ADP ยังแสดงรูปแบบตามฤดูกาล โดยในแต่ละปีการจ้างงานชั่วคราวมักเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายน, กรกฎาคม, พฤศจิกายน และธันวาคม เนื่องจากฤดูกาลหยุดพัก เช่น ช่วงปิดเทอมฤดูร้อน เทศกาลขอบคุณพระเจ้า และเทศกาลคริสต์มาส

3. รายงาน JOLTS; ความสำคัญ: 3 ดาว
รายงานการเปิดรับสมัครงานและการเปลี่ยนแปลงในตลาดแรงงาน (JOLTS) ออกโดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ในวันพุธที่สองของทุกเดือน โดยรายงานนี้ติดตามตำแหน่งงานว่างที่นายจ้างมีความประสงค์จะเติมเต็มภายใน 30 วัน

รายงานตำแหน่งงานว่างรวมถึงตัวชี้วัดหลัก เช่น จำนวนตำแหน่งงานว่าง ข้อมูลการสรรหาบุคลากร และจำนวนผู้ลาออกโดยสมัครใจ การเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงานว่างบ่งชี้ว่าธุรกิจมีความพร้อมที่จะขยายกำลังคน

รายงาน JOLTS มักถูกพิจารณาเป็นตัวชี้วัดนำสำหรับแนวโน้มเศรษฐกิจและได้รับความสำคัญอย่างสูงจากอดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ Janet Yellen ในช่วงที่ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลาง

4. รายงานการลดจำนวนงานของ Challenger; ความสำคัญ: 3 ดาว
รายงานการลดจำนวนงานของ Challenger เป็นสถิติรายเดือนเกี่ยวกับการลดกำลังคนของบริษัทในสหรัฐฯ โดยบริษัท Challenger, Gray & Christmas, Inc. ออกในวันพุธแรกของทุกเดือน

ข้อมูลนี้ให้มุมมองโดยตรงเกี่ยวกับการวางแผนกำลังคนขององค์กร การลดจำนวนงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการดำเนินงานหรือมองเห็นแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคตในเชิงลบ

ความสำคัญของรายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (NFP)

รายงาน NFP ครอบคลุมประชากรที่มีการจ้างงานมากกว่า 90% ในสหรัฐฯ และมูลค่าการผลิตของภาคนอกเกษตรกรรมคิดเป็นมากกว่า 80% ของมูลค่าการผลิตทั้งหมดของสหรัฐฯ

[รายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมรายเดือนของสหรัฐฯ แหล่งที่มา: Trading Economics]

มีตัวชี้วัดหลัก 3 อย่างในรายงาน NFP ได้แก่:

1. จ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม
   ตัวชี้วัดรวมนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในระดับการจ้างงานโดยตรงและวัดโดย CES ของ BLS
   จ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมครอบคลุมทั้งภาคเอกชนและภาครัฐ โดยภาคเอกชนรวมถึงงานในภาคการผลิตและบริการ ซึ่งภาคบริการเป็นผู้จ้างงานรายใหญ่ที่สุด ตามมาด้วยภาครัฐและภาคการผลิต
2. อัตราการว่างงาน
   วัดโดย CPS และถือเป็นตัวชี้วัดตามหลังของวัฏจักรเศรษฐกิจ
   มีหกมาตรวัดของอัตราการว่างงานตั้งแต่ U1 ถึง U6 โดยที่คำจำกัดความของผู้ว่างงานจะขยายออกไปอย่างต่อเนื่อง
   อัตราการว่างงานอย่างเป็นทางการคือ U3

[ข้อมูลอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ แหล่งที่มา: Trading Economics]

3. ค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมง
   การเปลี่ยนแปลงของค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมงถูกรายงานโดย CES
   นอกจากจะสะท้อนความเข้มข้นของตลาดแรงงานแล้ว ยังช่วยประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ

รายงาน NFP และ “NFP Day” ดึงดูดความสนใจอย่างมากด้วยเหตุผลหลักดังนี้:

[แหล่งที่มา: TradingKey]

การวิเคราะห์รายงาน NFP สามารถนำไปใช้ร่วมกับข้อมูลสำรวจอื่น ๆ เพื่อประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจได้
ในกรณีที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ พิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ย การลดลงของ NFP และการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานมักเป็นสัญญาณบอกถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ตัวอย่างเช่น ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม 2024 จ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเพียง 114,000 คนในเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 179,000 คน พร้อมกับอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นในแต่ละเดือน

ผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ไม่คาดคิดของธนาคารแห่งญี่ปุ่นในขณะนั้น ทำให้ตลาดโลกประสบกับเหตุการณ์ “Black Monday”

ผลกระทบต่อตลาดจากรายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (NFP)

รายงาน NFP ทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดหลักของสภาวะเศรษฐกิจและมีบทบาทในการกำหนดนโยบายการเงิน ส่งผลให้ตลาดหุ้น ตลาดเงินตราต่างประเทศ และตลาดทองคำตอบสนองดังนี้:

1. ตลาดหุ้นสหรัฐฯ

โดยทฤษฎีแล้ว การเติบโตของการจ้างงานที่แข็งแกร่งสะท้อนถึงพื้นฐานเศรษฐกิจที่มั่นคง ซึ่งสนับสนุนธุรกิจและกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภค ส่งผลให้บริษัทต่าง ๆ ได้รับผลตอบรับในทางบวก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ไม่เกิดขึ้นในทุกครั้ง

• ในวัฏจักรเงินเฟ้อที่ต่ำ: ข้อมูล NFP ที่แข็งแกร่งส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจที่มีสุขภาพดี มุมมองธุรกิจที่มองโลกในแง่ดี และการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นในบริษัทที่จดทะเบียน ส่งผลให้ดัชนีหุ้นหลักของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ข้อมูล NFP ที่อ่อนแอบ่งชี้ว่าการเติบโตของเศรษฐกิจไม่เพียงพอ จึงเพิ่มความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้น
• ในวัฏจักรเงินเฟ้อที่สูง: ข้อมูล NFP ที่แข็งแกร่งอาจส่งสัญญาณถึงเศรษฐกิจที่ร้อนเกินไปและเพิ่มความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะกดดันมูลค่าหุ้น ทำให้ตลาดหุ้นอ่อนแอลง

2. ตลาดเงินตราต่างประเทศ
     รายงาน NFP ส่งผลต่อตลาดเงินตราต่างประเทศผ่านความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐฯ และการไหลของทุนระหว่างประเทศ ข้อมูล NFP ที่แข็งแกร่งสนับสนุนการแข็งค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ นักลงทุนทั่วโลกมีแนวโน้มจัดสรรเงินทุนไปยังสินทรัพย์สหรัฐฯ ในทางกลับกัน ข้อมูล NFP ที่อ่อนแสดง่อให้เห็นว่าดอลลาร์สหรัฐฯ อาจอ่อนค่าลง ทำให้สกุลเงินอื่นแข็งค่า
3. ทองคำ

ทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์หลบภัยที่นักลงทุนให้ความชื่นชอบมากที่สุด ข้อมูล NFP ที่อ่อนแอจะเพิ่มความระมัดระวังในความเสี่ยง ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน ข้อมูล NFP ที่แข็งแกร่งจะลดความต้องการสินทรัพย์หลบภัย ทำให้ราคาทองคำปรับตัวลดลง

เนื่องจากทองคำถูกระบุราคาในหน่วยดอลลาร์สหรัฐ ผลการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (NFP) จึงมีผลต่อราคาทองคำผ่านการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งช่วยให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า ส่งผลให้ต้นทุนการถือครองทองคำเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของราคาทองคำ

นอกเหนือจาก “Black Monday” ในเดือนสิงหาคม 2024 ที่กล่าวถึงแล้ว ยังมีกรณีในอดีตที่ข้อมูล NFP กระตุ้นให้เกิดแรงช็อกอย่างมากในตลาดทุน ทำหน้าที่เป็น “ผลกระทบแบบผีเสื้อ” ได้แก่

• การเตือนภัยจากข้อมูลจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมในปี 2008และวิกฤตการเงิน
• เหตุการณ์ Taper Tantrum ในปี 2013
• ข้อมูลจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมในเดือนเมษายน 2020และช่วงระบาดใหญ่

การปรับแก้ข้อมูลในรายงานจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรม (Nonfarm Payrolls Revision)

เมื่อรายงาน NFP ถูกเผยแพร่ มักพบว่ามีการปรับแก้ข้อมูลจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมแบ่งเป็นสองประเภท:

• การปรับแก้ข้อมูลรายเดือน: รวมถึงการปรับแก้ข้อมูลเบื้องต้นและขั้นสุดท้าย โดยปรับจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้นใหม่และข้อมูลเฉพาะภาคส่วนต่าง ๆ ในขณะที่อัตราการว่างงานมักไม่เปลี่ยนแปลง
  
• การปรับแก้ข้อมูลเกณฑ์มาตรฐานรายปี: เผยแพร่พร้อมกับรายงาน NFP ประจำเดือนกุมภาพันธ์ โดยเป็นการอัปเดตข้อมูลของปีก่อนแทนที่การสำรวจภาคธุรกิจด้วยข้อมูลภาษีเพื่อความถูกต้องมากขึ้น และขยายการปรับแก้ข้อมูลไปยังข้อมูลในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา

สาเหตุหลักที่ทำให้จำเป็นต้องมีการปรับปรุงข้อมูล NFP ได้แก่ ความล่าช้าในการตอบแบบสอบถาม, ข้อผิดพลาดตามฤดูกาล, การเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างอุตสาหกรรมที่เกิดจากภาคส่วนใหม่ ๆ, และความแตกต่างระหว่างตัวอย่างจากการสำรวจภาคธุรกิจ (CES) กับข้อมูลภาษี (QCEW) เป็นต้น

ในอดีตมีหลายกรณีที่เกิดการปรับปรุงข้อมูลอย่างมีนัยสำคัญ ยกตัวอย่างเช่น ข้อมูล NFP ของปีก่อนหน้าที่เผยแพร่ในปี 2021 ถูกปรับเพิ่มขึ้น 680,000 คน ข้อมูลจ้างงานภาคนอกเกษตรกรรมของปีก่อนหน้าที่เผยแพร่ในปี 2023 ถูกปรับลดลง 306,000 คน และค่าขั้นสุดท้ายในช่วงเริ่มต้นของการระบาดในปี 2020 ถูกปรับให้ลดลงถึง 20.8 ล้านคน

การปรับปรุงข้อมูล NFP ที่มีนัยสำคัญมักสามารถเปลี่ยนแปลงภาพรวมของเศรษฐกิจได้อย่างพื้นฐาน การวิเคราะห์การปรับปรุงเหล่านี้จำเป็นต้องใช้การตัดสินใจตามบริบทร่วมกับสภาพเศรษฐกิจในขณะนั้น เช่น ดัชนี PMI และตัวชี้วัดเศรษฐกิจรายเดือนอื่น ๆ พร้อมทั้งต้องระวังสัญญาณรบกวนในรายงานด้วย