Cảnh báo mở cửa Max 2025 của Oak Capital: Năm tín hiệu nguy hiểm về bong bóng chứng khoán Mỹ

Theo TradingKey, vào ngày 7 tháng 1, Howard Marks, người sáng lập Oaktree Capital, người đã dự đoán thành công bong bóng dot-com năm 2000 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã công bố bản ghi nhớ đầu tiên cho nhà đầu tư trong năm 2025, bàn về các vấn đề mà nhà đầu tư đang rất quan tâm, đó là vấn đề bong bóng chứng khoán Mỹ.

Trong bản ghi nhớ có tiêu đề "Theo dõi bong bóng", Max đã thẳng thắn đưa ra năm tín hiệu bong bóng trong thị trường chứng khoán Mỹ:

● Sự lạc quan chung trong thị trường kể từ cuối năm 2022;
● Định giá của chỉ số S&P 500 cao hơn mức trung bình, với hầu hết các cổ phiếu của các tập đoàn công nghiệp đang giao dịch với tỷ lệ P/E cao hơn so với các cổ phiếu trong các lĩnh vực tương tự ở các khu vực khác trên thế giới;
● Sự nhiệt tình của mọi người đối với điều mới mẻ gọi là trí tuệ nhân tạo (AI), và sự lạc quan này cũng đã mở rộng sang các lĩnh vực công nghệ cao khác;
● Kỳ vọng và giả định rằng bảy công ty hàng đầu sẽ tiếp tục thành công;
● Một phần sự gia tăng giá trị của S&P 500 có thể đến từ các nhà đầu tư chỉ số tự động mua các cổ phiếu này mà không quan tâm đến giá trị nội tại của chúng.

Bong bóng là gì? Max cho rằng bong bóng thị trường chứng khoán hoặc sự sụp đổ nhiều hơn là một tâm lý hơn là một phép tính định lượng. Bong bóng không chỉ phản ánh sự gia tăng nhanh chóng của giá cổ phiếu, mà còn là những cơn sốt tạm thời được đặc trưng bởi: sự phấn khích không hợp lý, sự tôn sùng rõ rệt đối với công ty hoặc tài sản mục tiêu, nỗi sợ hãi mạnh mẽ về việc bỏ lỡ (FOMO), và "lạm phát giá" dẫn đến. Không có niềm tin nào là quá cao.

Trong mắt Max, những cực đoan tâm lý đánh dấu bong bóng. Ông đã đề cập đến một câu chuyện cười trên Phố Wall rằng JPMorgan biết có điều gì đó không ổn khi một người đánh giày bắt đầu đưa ra lời khuyên về thị trường chứng khoán.

Max đã nhắc đến một nhận xét của Warren Buffett: “Khi những tội lỗi chính quên rằng lợi nhuận doanh nghiệp tăng khoảng 7% một năm, họ có xu hướng gặp rắc rối.” Điều này có nghĩa là nếu lợi nhuận doanh nghiệp tăng 7% mỗi năm và cổ phiếu tăng giá 20% mỗi năm trong một khoảng thời gian, giá cổ phiếu sẽ quá cao so với lợi nhuận, điều này tạo ra rủi ro.

Max đã trích dẫn một biểu đồ do JPMorgan Chase sản xuất và cho biết rằng trước năm 2023, chỉ số S&P 500 chỉ đạt tỷ lệ sinh lời trên 20% trong hai năm liên tiếp bốn lần. Trong ba trường hợp này, chỉ số S&P 500 đã giảm trong hai năm tiếp theo.

Hiện tại, S&P 500 đã tăng 26% trong năm 2023 và thêm 25% trong năm 2024, để lại năm 2025 có vẻ đáng lo ngại.

Max đã trích dẫn dữ liệu nghiên cứu từ JPMorgan Chase và kết luận rằng trong dài hạn, tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao hơn sẽ dẫn đến lợi suất thấp hơn. Xét về tỷ lệ P/E hiện tại của S&P 500 là 22, gần đạt mức cao nhất trong phạm vi mẫu nghiên cứu. Chuyển đổi mức này thành tỷ lệ sinh lời trong 10 năm ±2% sẽ cho ra tỷ lệ sinh lời trong 10 năm là ±2%.

Mặc dù tỷ lệ sinh lời ±2% không quá tệ, nhưng điều này sẽ ngụ ý một sự sụt giảm lớn trong giá cổ phiếu nếu thời điểm điều chỉnh tỷ lệ được nén vào một hoặc hai năm, như đã thấy trong các năm 1974-1975 và 2022-2023.