เหตุใดพาวเวลล์และเฟดจึงควรระงับการลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

เจอโรม พาวเวลล์และธนาคารกลางสหรัฐกำลังจับตาดูตลาดที่กำลังพิจารณาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ นักลงทุนติดตามตัวเลขอัตราเงินเฟ้อล่าสุดเหมือนกับว่าเป็นข้อตกลงที่เสร็จสิ้นแล้ว แต่ก็ไม่เป็นเช่นนั้น

เป้าหมายของ Fed คือ 2% และเส้นทางสู่จุดนั้นไม่ได้ราบรื่นอย่างที่ Wall Street ต้องการให้คุณเชื่อ แต่ถ้าพาวเวลล์พับตอนนี้ เขาก็เสี่ยงที่จะราดน้ำมันลงกองไฟที่ยังดับไม่หมด

ข้อมูลเงินเฟ้อตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนเป็นตัวอย่างที่ดีว่าทำไมจึงต้องระมัดระวังในแต่ละวัน อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภค เพิ่มขึ้นเป็น 2.7% สูงกว่าระดับ 2.6% ของเดือนตุลาคมเล็กน้อย อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งเป็นมาตรการตัดอาหารและพลังงานยังคงติดอยู่ที่ 3.3%

นั่นเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ซึ่งบอกคุณบางอย่าง: ความก้าวหน้าที่เราเห็นเมื่อต้นปีอาจพังทลายลงแล้ว เฟดไม่ได้พึ่งพาดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพียงอย่างเดียว โดยอาศัยดัชนีรายจ่ายการบริโภคส่วนบุคคล (PCE)

อัตราเงินเฟ้อ PCE กำลังเข้าใกล้ 2% แต่เพียงเพราะมันทำให้ต้นทุนที่พักพิงน้อยลง โดยเฉพาะค่าเช่า ซึ่งเป็นสาเหตุหลักในการผลักดัน CPI ให้สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายด้านสถานสงเคราะห์กำลังแสดงสัญญาณของการชะลอตัว ซึ่งนั่นก็ดี แต่มันก็ไม่เพียงพอ

ตลาดแรงงานไม่ให้เฟดลดพื้นที่

ปัญหาที่สองของพาวเวลล์คือตลาดแรงงาน การว่างงานยังคงใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ค่าจ้างที่แท้จริงกำลังเพิ่มขึ้น 1.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ฟังดูเหมือนข่าวดีสำหรับคนงาน แต่เป็นปัญหาเรื่องอัตราเงินเฟ้อ

ตลาดแรงงานที่คับแคบหมายความว่านายจ้างต้องจ่ายเงินมากขึ้นและต้นทุนเหล่านั้นก็ผ่านไป ในเดือนพฤศจิกายน ราคาบริการ ไม่รวมที่อยู่อาศัยและพลังงาน เพิ่มขึ้นอีก 0.3% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของ Fed

ราคารถเป็นเรื่องที่น่าปวดหัวอีกประการหนึ่ง ยังคงมีการยกระดับ และค่าเดินทางก็เช่นกัน เที่ยวบิน โรงแรม และห้องเช่า — ไม่มีรายการใดที่แสดงถึงความโล่งใจที่มีความหมาย เมื่อรวมกับการเติบโตของค่าจ้าง tron แล้วคุณจะเห็นว่าทำไมอัตราเงินเฟ้อยังไม่พลิกฟื้น

จากนั้นก็มีสัญลักษณ์แทน: นายประธานาธิบดี dent โดนัลด์ ทรัมป์ ข้อเสนอเชิงนโยบายของเขาไม่ได้ช่วยคดีของพาวเวลล์ ทรัมป์ต้องการภาษีไม่ใช่เพียงเล็กน้อย เขาเสนอแนวคิดที่จะเก็บภาษีนำเข้าจากจีน 10% และแม้แต่เม็กซิโกและแคนาดาเก็บภาษี 25%

นักเศรษฐศาสตร์ไม่สามารถตกลงกันได้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป สำหรับบางคน ภาษีศุลกากรเป็นเพียงวิธีหนึ่งในการดึงคู่ค้าเข้ามามีส่วนร่วม คนอื่นคิดว่าพวกเขามาที่นี่เพื่ออยู่ต่อ ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด ภาษีก็ขึ้นราคา และพาวเวลล์ก็รู้ดี

ทรัมป์ยังผลักดันให้มีการลดภาษีซึ่งอาจช่วยอัดเม็ดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจได้มากขึ้น เงินมากขึ้นหมายถึงการใช้จ่ายมากขึ้น และนั่นทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ที่ตอบแบบสำรวจ — 56% — คาดว่า นโยบายของทรัมป์จะ “ค่อนข้างจะพองตัว” อีก 11% คิดว่าพวกเขาจะ "พองตัวอย่างมาก" นั่นไม่ได้เหลือพื้นที่ไว้มากนักสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

ข้อความของเฟดเองเป็นส่วนหนึ่งของปัญหา

เฟดไม่ได้ให้ความช่วยเหลือใดๆ เลยในวิธีการสื่อสาร ต้องการสองสิ่งพร้อมกัน: ความคาดหวังที่มั่นคงและการตัดสินใจที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล สิ่งเหล่านั้นไม่ได้ปะปนกันเสมอไป

ในด้านหนึ่ง พาวเวลล์พูดถึง "คำแนะนำล่วงหน้า" ซึ่งเป็นวิธีแปลกๆ ในการพูดว่าเฟดชอบส่งโทรเลขถึงความเคลื่อนไหวของตน ตลาดกินสิ่งนั้นมากขึ้น นั่นหมายถึงความประหลาดใจน้อยลงและมีเสถียรภาพมากขึ้น ในทางกลับกัน พาวเวลล์กล่าวว่าการลดอัตราดอกเบี้ยขึ้นอยู่กับข้อมูลเงินเฟ้อ

ปัญหาคือ: ข้อมูลไม่เพียงพอที่จะปรับลดได้ในขณะนี้ แต่ตลาดยังคงเดิมพันอยู่เพราะการคาดการณ์ของเฟดก่อนหน้านี้ พาวเวลล์จำเป็นต้องรีเซ็ตตาราง เขาต้องเตือนทุกคนว่าข้อมูลต้องมาก่อน Wall Street ไม่เรียกช็อต

ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคกลับมาดีอีกครั้ง แต่นโยบายที่ผลักดันการมองโลกในแง่ดี เช่น ภาษีศุลกากรและการลดภาษี มาพร้อมกับเงื่อนไขที่แนบแน่น สตริงเหล่านั้นนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้น

ในขณะเดียวกันการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นก็มีสัญญาณเตือนที่กระพริบ ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรเกือบ 25 เท่า S&P 500 จึงดูป่อง คาดว่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นเพียง 3% ในปีหน้าและ 7% ภายในปี 2569 นั่นไม่ใช่เบาะรองนั่งมากนัก

นักเศรษฐศาสตร์เกือบ 70% คิดว่าตลาดมีราคาสูงเกินไป แม้ในสถานการณ์ "soft Landing" ก็ตาม และในขณะที่ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยลดลง โดยขณะนี้อยู่ที่ 29% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสองปี แต่ภัยคุกคามจากภาวะเงินเฟ้อยังคงอยู่

การยึดมั่นถือมั่นเป็นเพียงทางเลือกเดียวที่สมเหตุสมผล

พาวเวลล์มีงานหนึ่งงานในสัปดาห์นี้: รักษาอัตราที่พวกเขาอยู่ อัตราเงินเฟ้อยังคงร้อนแรงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด ตลาดแรงงานตึงตัว ข้อเสนอด้านภาษีและการปรับลดภาษีของทรัมป์กำลังเกิดขึ้นเร็วๆ นี้ ปัจจัยเหล่านี้ไม่ได้ชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ย หากมีสิ่งใด พวกเขากำลังกระพริบสัญญาณเตือน

ความหลงใหลในการลดอัตราดอกเบี้ยของวอลล์สตรีทเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ แต่ไม่ใช่ปัญหาของพาวเวลล์ คำสั่งของ Fed นั้นเรียบง่าย นั่นคือการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและประกันเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ อัตราการตัดในขณะนี้สามารถยกเลิกความคืบหน้าที่ทำไปแล้วได้ พาวเวลล์จำเป็นต้องยึดมั่นและปล่อยให้ข้อมูลตัดสินใจ

ตลาดจะไม่ชอบมัน นักลงทุนกำลังเดิมพันที่จะลดสัดส่วนลง และพวกเขามีแนวโน้มที่จะยอมลดขนาดลงหากไม่ได้ราคา ไม่เป็นไร. ตามที่พาวเวลล์ชี้ให้เห็นอยู่เสมอ งานของเขาไม่ใช่การทำให้วอลล์สตรีทมีความสุข “มันคือการทำสิ่งที่ถูกต้องสำหรับเศรษฐกิจ”

ระบบทีละขั้นตอน ในการเริ่มต้นอาชีพ Web3 ของคุณและเริ่มต้นงาน Crypto ที่มีรายได้สูงใน 90 วัน