Nvidia Corp. (NVDA) ผู้นำด้านการผลิตชิปที่อยู่ในศูนย์กลางของการบูมด้านการใช้จ่ายเพื่อปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ดีแต่ไม่โดดเด่นเท่าที่คาดหวัง ส่งผลให้ผู้ลงทุนที่คุ้นเคยกับผลลัพธ์ที่สุดยอดรู้สึกผิดหวัง

ในวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา หุ้นของ Nvidia ปิดตลาดลดลงมากกว่า 8% ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่แย่ที่สุดในปีนี้ โดยขาดทุนสะสมตั้งแต่ต้นปีเกินกว่า 10% การขายหุ้นอย่างรุนแรงนี้ยังส่งผลกระทบต่อผู้ผลิตชิปรายอื่นด้วย โดย Broadcom (AVGO) และ Micron (MU) ลดลงมากกว่า 6% และดัชนี Philadelphia Semiconductor (SOX) ลดลง 6%

เพิ่มความกดดันลงไปอีก มีนักลงทุนรายหนึ่งวางเดิมพันขาดทุนอย่างหนักโดยการซื้อสัญญาออปชันขาย (put option) มากกว่า 300,000 สัญญา โดยคาดการณ์ว่าราคา Nvidia จะลดลงสู่ 115 ดอลลาร์ภายในวันที่ 7 มีนาคม ซึ่งหมายความว่าราคาจะลดลงประมาณ 12% จากราคาปิดของวันพุธ ตามข้อมูลจาก Bloomberg การซื้อขายออปชันขายในแนวโน้มขาลงนี้ทำให้ปริมาณการซื้อขายออปชันขายของ Nvidia เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของค่าเฉลี่ย 20 วัน

ความรู้สึกของนักลงทุนได้รับผลกระทบจากความกังวลเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้น (gross margins) และความเสี่ยงจากภาษีสินค้านำเข้า ในระหว่างการประชุมผลประกอบการ Nvidia เผยว่า ความพยายามอย่างรุนแรงในการเปิดตัวสถาปัตยกรรมชิป Blackwell ใหม่ของบริษัทจะนำไปสู่การลดลงของอัตรากำไรในระยะสั้น นอกจากนี้ CEO Jensen Huang ยังยอมรับถึงความท้าทายที่ Nvidia เผชิญในประเทศจีน โดยระบุว่ารายได้จากภูมิภาคนี้ลดลงประมาณครึ่งหนึ่ง ความเป็นไปได้ที่ภาษีสินค้านำเข้าจากสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อธุรกิจของ Nvidia ในจีนก็ยังเป็นอีกปัจจัยที่ลดความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ในขณะเดียวกัน การเกิดขึ้นของสตาร์ทอัพ AI ชาวจีนชื่อ DeepSeek ได้เปลี่ยนแปลงหนึ่งในแนวคิดที่แข็งแกร่งที่สุดของวอลสตรีท ซึ่งคือความเชื่อที่ว่าการพัฒนา AI ต้องการการลงทุนมหาศาลในด้านพลังการคำนวณและโครงสร้างพื้นฐาน พื้นที่ที่ Nvidia ครองตลาดอย่างแน่นอน DeepSeek อ้างว่าโมเดล AI ของตนสามารถให้ผลลัพธ์ที่เปรียบเทียบได้กับโมเดลชั้นนำของสหรัฐฯ ในขณะที่ต้องใช้ชิปและทรัพยากรคำนวณน้อยกว่ามาก

"DeepSeek เปิดตาของเราให้เห็นว่า Nvidia ไม่ใช่สิ่งที่ไม่มีวันล้มเหลว" กล่าวโดย Shana Sissel หัวหน้าผู้บริหารด้านการลงทุนที่ Banrion Capital Management

นอกจากนี้ ในเรื่องความกังวลในตลาด TD Cowen รายงานว่า Microsoft ได้เริ่มยกเลิกสัญญาเช่าความจุศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ เป็นการชี้ให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ อาจกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI เกินความต้องการในระยะยาว

แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการใช้จ่ายในด้าน AI ผู้ซื้อหลักของ Nvidia รวมถึง Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta Platforms ก็ยังคงยืนยันหรือเพิ่มแผนการลงทุนด้านทุนอย่างมีนัยสำคัญในฤดูกาลผลประกอบการนี้ ซึ่งบ่งบอกว่าพวกเขายังไม่พร้อมที่จะลดการสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ของ Nvidia

นักวิเคราะห์จาก Wedbush Dan Ives คาดว่าการใช้จ่ายด้านทุนรวมของกลุ่ม "Magnificent Seven" เทคโนโลยีจะถึง 3.25 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยมีส่วนสำคัญที่ถูกนำไปลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI

การประเมินจากนักวิเคราะห์ที่รวบรวมโดย Bloomberg ชี้ให้เห็นว่าความคาดหวังสำหรับรายได้สุทธิของ Nvidia ในปี 2026 ยังคงเสถียรในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ในขณะที่การคาดการณ์รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 2% ซึ่งบ่งบอกว่าความกังวลเกี่ยวกับ DeepSeek หรือแรงต้านในอุตสาหกรรมโดยรวมยังไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อแนวโน้มของวอลสตรีทสำหรับบริษัท

ในระหว่างการประชุมผลประกอบการ Huang โต้แย้งว่าแนวทางของ DeepSeek อาจช่วยกระตุ้นความต้องการผลิตภัณฑ์ของ Nvidia จริงๆ โดยอธิบายว่า DeepSeek พึ่งพาการปรับจูน (fine-tuning) ซึ่งต้องการการใช้การคำนวณบ่อยครั้งกว่าการฝึกสอน AI แบบครั้งเดียว ซึ่งอาจเพิ่มความต้องการการใช้พลังการคำนวณในระยะยาวขึ้นหลายระดับ

แม้จะมีความผันผวนของหุ้นในช่วงนี้ BofA Securities ยืนยันอีกครั้งว่า Nvidia ยังคงเป็น "ผู้นำที่ครองตลาด" ในด้านชิป AI ทั้งในส่วนการฝึกสอนเบื้องต้นและเฉพาะทาง การคาดการณ์ การสรุปผล และการประยุกต์ใช้ในหุ่นยนต์ ทำให้บริษัทนี้ยังคงเป็นตัวเลือกการลงทุนที่ได้รับความนิยม

ในมุมมองการประเมินมูลค่า ขณะนี้ Nvidia มีอัตราส่วนราคา/กำไร (P/E) ล่วงหน้าที่ 27 เท่า ซึ่งต่ำกว่า Apple ที่ 32 เท่า แม้ว่าอัตราการเติบโตของ Nvidia จะสูงกว่ามากล่าสุดรายได้ไตรมาสของ Apple เพิ่มขึ้นเพียง 4% ในขณะที่อัตราการเติบโตของ Nvidia เร็วกว่าเกือบ 20 เท่า ทำให้มูลค่าที่ประเมินในปัจจุบันของ Nvidia ดู "ถูก" เมื่อเปรียบเทียบกัน Nvidia ขณะนี้มีราคาเพียง 20 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ในปี 2026 ซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราส่วนที่ต่ำที่สุดในกลุ่มเทคโนโลยี Magnificent Seven

แม้ว่านโยบายการค้าจะยังคงเป็นความเสี่ยงหลักสำหรับ Nvidia ในปีนี้ Barron’s ยืนยันว่าผู้ลงทุนควรมุ่งเน้นไปที่พื้นฐานที่แข็งแกร่งของบริษัท ในขณะที่ Nvidia กำลังเตรียมเปิดตัว Blackwell และใช้ประโยชน์จากความต้องการ AI ที่เพิ่มขึ้นอันขับเคลื่อนด้วย AI agents, การสรุปผล และโมเดลมัลติโมดัล แนวโน้มการเติบโตของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง

มองไปข้างหน้า หุ้นของ Nvidia อาจกลับมามีโมเมนตัมอีกครั้งด้วยปัจจัยสำคัญสามประการที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงกลางเดือนมีนาคมในงานประชุม GTC ประจำปีของบริษัท ได้แก่ การประกาศสายผลิตภัณฑ์ Rubin ใหม่ ความก้าวหน้าในโซลูชั่นหุ่นยนต์อัตโนมัติ และการขยายเข้าสู่เทคโนโลยีควอนตัม

"หลังจากมีไตรมาสที่แข็งแกร่งเบื้องหลังเราแล้ว ความสนใจของนักลงทุนตอนนี้เปลี่ยนไปสู่ GTC ในกลางเดือนมีนาคม ซึ่งคาดว่าจะเป็นตัวกระตุ้นให้หุ้นกลับมามีโมเมนตัมอีกครั้ง" กล่าวโดยนักวิเคราะห์ Kevin Cassidy จาก Rosenblatt "เราคาดว่าจะมีการอัปเดตเกี่ยวกับโรดแม็ปด้านเทคโนโลยีของ Nvidia และกรณีการใช้งาน AI inference ใหม่ๆ ที่จะช่วยสร้างความตื่นเต้นเพิ่มขึ้น"

ในปัจจุบัน นักวิเคราะห์ในวอลสตรีท 94.29% ให้คะแนนซื้อหุ้น Nvidia โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 179.13 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงศักยภาพเพิ่มขึ้น 36% จากราคาปิดล่าสุด