BofA eleva Sportradar para "compra", cita crescimento de receita e visibilidade de margens

Investing.com — O BofA (NYSE:BAC) Securities, em nota datada de terça-feira, elevou a Sportradar Holding AG (NASDAQ:SRAD) para "compra" de "underperform" e aumentou seu objetivo de preço para US$ 28 de US$ 12.

A elevação é baseada no que os analistas descrevem como "maior confiança na perspectiva de receita da SRAD, aumento da visibilidade de custos e alavancagem de margem, e valor de opção da transação IMG Arena e adoção de IA".

A classificação anterior foi motivada por preocupações com o aumento dos custos de direitos esportivos, que cresceram a uma CAGR de 35% nos últimos três anos.

Esses custos vinham pressionando o fluxo de caixa e as margens. No entanto, o BofA agora vê essa pressão diminuindo.

Com contratos importantes como os com NBA, NHL, MLB e ATP já renovados, espera-se que a Sportradar se beneficie de um crescimento mais lento nos custos de direitos, projetado para moderar para um dígito alto, e previsibilidade melhorada através de amortização linear em acordos plurianuais.

A receita da empresa deve crescer a uma CAGR de 15% até 2027, impulsionada por aproximadamente 10% de crescimento de mercado e expansão da taxa de captação com a venda adicional de novos produtos e serviços.

O BofA observa que "a perspectiva do dia do analista da SRAD implica uma CAGR de +15% até 2027, baseada em 10% de crescimento subjacente do mercado e expansão da taxa de captação da venda adicional de produtos aos clientes".

A empresa cresceu em linha com o mercado dos EUA e superou internacionalmente, com receita aumentando a uma CAGR de 22% desde 2019 versus 18% para o mercado em geral.

Os analistas destacaram que o negócio internacional da Sportradar, apesar de operar em mercados maduros, continua a entregar crescimento orgânico de um dígito médio a alto, refletindo forte execução e retenção de clientes.

A plataforma de serviços de negociação gerenciada (MTS) também tem sido um importante impulsionador de crescimento, com o volume aumentando a uma CAGR de 39% desde 2021.

Sobre custos e margens, a administração espera aproximadamente 100 pontos base de alavancagem de despesas anuais até 2027, principalmente devido ao melhor controle de custos, especialmente em pessoal.

O EBITDA está previsto para crescer de €283 milhões em 2025 para €458 milhões em 2027, com margens subindo de 20% em 2024 para 27% em 2027.

O BofA estima uma CAGR de EBITDA de 27% neste período, abaixo dos 37% dos últimos três anos, mas ainda substancial.

A aquisição da IMG Arena, anunciada em março, deve ser imediatamente acresciva ao EBITDA, margens e fluxo de caixa livre.

O acordo traz um portfólio de direitos de 70 detentores de direitos e 39.000 eventos, incluindo Wimbledon, US Open, MLS e PGA Tour. O BofA projeta que a aquisição contribuirá com aproximadamente €125 milhões em receita e US$ 30 milhões em EBITDA anualmente.

"Espera-se que o acordo seja imediatamente acrescivo ao EBITDA, margem e FCF", afirmaram os analistas, estimando um potencial aumento de 10% no preço das ações da SRAD uma vez totalmente refletido nas estimativas.

A inteligência artificial é vista como outra fonte de melhoria operacional e de receita. A Sportradar visa um aumento de 50% na eficiência de engenharia até 2028, com expectativa de que até metade do código de software seja escrito por IA.

Isso poderia reduzir custos relacionados à coleta de dados e engenharia. Do lado da receita, os analistas destacam o potencial para novos produtos baseados em IA que aproveitam os dados proprietários da Sportradar, incluindo interfaces conversacionais para apostadores e equipes.

"Ficamos impressionados com a ferramenta de IA conversacional no Dia do Investidor da SRAD que permite aos usuários solicitar pontos de dados históricos e um chatbot de IA que ajuda os usuários a fazer apostas", disseram os analistas.

O modelo de avaliação revisado do BofA aplica um múltiplo de 20x no EBITDA estimado para 2026, acima do anterior de 10x no EBITDA de 2025.

Essa mudança reflete uma execução mais forte, maior confiança nos ganhos futuros e um grupo de comparação de pares mais amplo que inclui empresas de software e mídia de alto crescimento.

"Acreditamos que o múltiplo mais alto é baseado na forte execução recente da SRAD, expectativa de crescimento contínuo e conjunto de comparação mais diversificado", explicaram os analistas.

Os principais riscos identificados incluem baixa transparência na base de receita internacional da Sportradar, potencial perda de clientes, mudanças regulatórias e um rendimento de fluxo de caixa livre relativamente baixo em comparação com os pares.

No entanto, o BofA vê os fundamentos da empresa como materialmente melhorados e espera que a atual reavaliação no preço das ações seja sustentável.

"Juntamente com maior convicção na perspectiva de receita da SRAD e disciplina de custos, acreditamos que isso deve permitir que a recente reavaliação nas ações e valorização seja sustentável", acrescentou o BofA.

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