Barclays eleva Tate&Lyle para "overweight" com recuperação de margem da CPK

Investing.com — O Barclays (LON:BARC) elevou a classificação da Tate&Lyle (LON:TATE) para "overweight" de "equal weight", sinalizando os primeiros sinais de recuperação de margem na CPK e uma avaliação que descreve como refletindo "mais do que adequadamente" as preocupações do mercado, em nota divulgada na terça-feira.

Os analistas agora veem um equilíbrio risco/retorno mais atrativo após o desempenho inferior das ações no acumulado do ano e evidências de desempenho subjacente mais forte do que o esperado no negócio recentemente adquirido.

Em uma atualização comercial não programada, a Tate confirmou que os resultados do ano fiscal de 2025, excluindo a CPK, permanecem em linha com a orientação revisada emitida em fevereiro.

Espera-se que a receita orgânica diminua 5%, enquanto o EBITDA deve aumentar 4%. A conversão de fluxo de caixa livre de mais de 75% levou a uma estimativa de dívida líquida/EBITDA de 2,2x no final do ano, ligeiramente melhor que os 2,3x originalmente previstos e a previsão do Barclays de 2,4x. Os analistas agora esperam que essa proporção caia para 1,9x no AF26 e 1,5x no AF27.

A elevação é sustentada pelo desempenho melhor do que o previsto na CPK, onde a margem EBITDA para o AF25 está projetada para aumentar em 90 pontos base.

"Foi dito na semana passada que a CPK 'continua a operar bem', com margem EBITDA +90 pontos base no AF25, que a Tate indicou estar à frente do plano de aquisição", disse a corretora.

Embora a margem reportada de 17,5% esteja em linha com a previsão do Barclays, os analistas observam um "melhor impulso subjacente", reforçando sua confiança na recuperação gradual da margem.

A empresa visa restaurar as margens da CPK para mais de 20% dentro de dois a quatro anos, junto com uma meta de sinergia de custos de US$ 50 milhões, dos quais 50% devem ser realizados até o AF26.

As estimativas de LPA ajustado para AF26 e AF27 foram revisadas para baixo em 3,9% devido aos impactos cambiais, para 47,9p e 55,4p, respectivamente.

O fluxo de caixa livre está previsto em £177 milhões e £205 milhões nesses anos, com a dívida líquida caindo para £892 milhões e £779 milhões, respectivamente.

A precificação continua sendo uma preocupação fundamental. A empresa indicou que a rodada de contratação do FBS de 2025 envolverá um ajuste de preço de -4%, em linha com 2024.

Embora a administração atribua isso à fraqueza contínua na demanda por alimentos embalados, em vez de pressões competitivas, o Barclays observou: "descontos adicionais para 2025 sugerem que este não foi o caso."

Eles acrescentaram que os investidores estarão buscando mais detalhes nos resultados completos do ano em maio e no Capital Markets Day agendado para 1º de julho, particularmente sobre a pressão de preços nos segmentos europeus.

Apesar dessas pressões, o Barclays vê a avaliação atual como atrativa. O preço-alvo foi ajustado ligeiramente de 750p para 740p devido às revisões cambiais, representando um potencial de alta de 36,8% em relação ao preço atual das ações de 541p.

Os analistas observaram: "com EV/EBITDA de 6,7x para o AC26e, a Tate está negociando próxima de mínimas de vários anos e novamente com um desconto significativo em relação aos principais concorrentes... apesar de margens mais altas que todos os três e um perfil de crescimento que não é pior."

Em análise de cenários, o Barclays estima uma queda de 13% em um cenário pessimista onde as margens do FBS revertem aos níveis do AF22 e as margens da CPK estagnam. Por outro lado, a realização total das sinergias e a recuperação na CPK poderiam proporcionar uma alta de 82% até o AF28.

O potencial para renovada especulação de ofertas, incluindo relatos anteriores de interesse da Advent, é visto como limitador do risco de queda no interim.

"Como tal, vemos as preocupações com preços como já incorporadas no preço, contribuindo para um atrativo risco/retorno", acrescentou a corretora.

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