Por qué Bernstein prevé más de un 50% de caída en las acciones de Rivian
Investing.com - Bernstein ha reiterado este miércoles su calificación de "bajo rendimiento" y el precio objetivo de 6,10 dólares para las acciones de Rivian, lo que implica una caída del 51% desde el último precio de cierre de 12,44 dólares. La firma cita como riesgos clave un crecimiento más lento, un fuerte consumo de efectivo y la dilución de su empresa conjunta con Volkswagen (ETR:VOWG_p) (VW-JV).
Incluso si Rivian lanza con éxito sus modelos R2 y R3 y renueva su gama R1, los analistas de Bernstein estiman que el punto de equilibrio del EBITDA ajustado no llegará hasta 2029.
El punto de equilibrio del flujo de caja libre se espera para 2030, tras gastar 13.800 millones de dólares en efectivo, incluida la financiación de Volkswagen y un préstamo IRA del Departamento de Energía.
La empresa "seguiría estando por debajo de su escala y tendrá que esforzarse mucho para alcanzar nuestro nivel de margen bruto previsto del 15%", escriben en una nota los analistas.
Bernstein afirma que se ha enfrentado a reticencias sobre sus puntos de vista bajistas sobre Rivian, mientras los inversores señalan el potencial del fabricante de automóviles de un aumento de las ventas de vehículos y los ingresos basados en software.
"No es sorprendente que el potencial alcista de las ventas de software a otros fabricantes de equipos originales (a través de la VW-JV) o a los consumidores (para sistemas avanzados de ayuda a la conducción (ADAS)) podría presentar un alza considerable", admiten los analistas. "Sin embargo, creemos que las oportunidades a largo plazo para todos los OEM y proveedores en esta área son muy limitadas y Rivian aún tiene que demostrar su capacidad para monetizar el software más allá de su socio VW".
Advierten de importantes presiones financieras, pronosticando un EBITDA para 2026 un 50% por debajo del consenso y un gasto de capital (capex) entre 2026 y 2028 de 4.000 millones de dólares más de lo esperado.
La firma también ve el posicionamiento de marca de Rivian como un factor limitante en un mercado de vehículos eléctricos cada vez más competitivo.
"Sin una expansión significativa del volumen, Rivian se mantendrá por debajo de la escala y, en el mejor de los casos, logrará márgenes brutos de mediados de la década, una perspectiva que hace difícil ofrecer un valor significativo a los accionistas", explican los analistas.
Aunque la empresa conjunta con Volkswagen alivia los riesgos de financiación, Bernstein estima que supone una dilución del 47% para los accionistas y limita la capacidad de Rivian para monetizar su software de forma independiente.
Algunos inversores argumentan que Rivian podría ver una demanda más fuerte si sigue a marcas como Jeep o Bronco, pero Bernstein no está convencido, subrayando que las limitaciones de capacidad siguen siendo un reto.
"Con el punto de equilibrio a años vista y los crecientes riesgos, calificamos a Rivian con un rendimiento por debajo de lo previsto y fijamos un precio objetivo de 6,10 dólares", concluyen los analistas.
