Thời điểm phân cực ở Phố Wall 2025: Tại sao dự đoán về S&P 500 lại chia rẽ?

TradingKey - Hiện tại, Phố Wall đang chứng kiến sự chia rẽ hiếm có trong dự đoán về chỉ số S&P 500 cho năm 2025: mục tiêu thấp nhất là 5500 điểm từ Stifel, trong khi mục tiêu cao nhất lên tới 7100 điểm từ Oppenheimer, chênh lệch gần 20%. Sự khác biệt này là mức lớn nhất trong các dự báo hàng năm từ các ngân hàng đầu tư kể từ năm 2015. Hiện tượng chia rẽ này không chỉ phản ánh sự đấu tranh trên thị trường đối với khả năng hạ cánh mềm của nền kinh tế mà còn phơi bày ba mâu thuẫn cốt lõi: tác động không đồng đều của các chính sách của Trump lên các ngành công nghiệp, khả năng duy trì huyền thoại lợi nhuận của các “bảy gã khổng lồ” từ những kẻ đột phá như OpenAI và DeepSeek, cùng với những khác biệt trong dự đoán về xu hướng lãi suất.

Lập luận của bên bi quan: Thiên nga đen chính sách và áp lực lợi nhuận

Barclays và RBC Capital tạo nên trụ cột cho nhóm bi quan. Tác động từ thuế quan vẫn là tâm điểm chú ý của các nhà phân tích. Theo báo cáo của Bloomberg phát hành vào tháng 2 năm 2025, khoảng 50% các công ty trong chỉ số S&P 500 có nhà máy đặt outside nước Mỹ, trong đó tỷ lệ nhà máy ở nước ngoài cao nhất thuộc về ngành công nghiệp, tiêu dùng và công nghệ. Báo cáo ước tính rằng nếu Mỹ áp thuế toàn diện từ 10%-20% lên hàng hóa nhập khẩu, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 có thể giảm từ 1,6%-9%, tùy thuộc vào độ tập trung chuỗi cung ứng ở nước ngoài và khả năng chuyển giao thuế của các doanh nghiệp.

Trong một mùa báo cáo tài chính gần đây, số lần đề cập đến thuế quan trong các cuộc gọi báo cáo của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Mỹ đã đạt kỷ lục mới. Trong 5 năm qua, số lần đề cập này chưa từng vượt quá 100 lần, với tần suất đề cập thuế quan cao nhất thuộc về các ngành công nghiệp và tiêu dùng không thiết yếu—vì thuế quan làm cho chi phí của các công ty trong các ngành này gia tăng đáng kể.

Venu Krishna từ Barclays cho biết, trong bối cảnh rủi ro chính sách thương mại và chỉ số PMI ngành sản xuất yếu, các nhà máy đang tích cực ứng phó với tác động sắp tới từ thuế quan, cùng với sự hủy bỏ các hợp đồng của chính phủ gây ra sự không chắc chắn. Trong khi niềm tin tiêu dùng giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát gia tăng và ảnh hưởng từ thuế quan hiện hữu, thị trường khó có thể tăng trưởng.

Đồng thời, các tranh luận xung quanh "bong bóng AI" cũng đang gia tăng. Đội ngũ DeepSeek của Trung Quốc đã gây chấn động niềm tin của thị trường vào mức đầu tư khổng lồ của các công ty công nghệ Bắc Mỹ. Cái nhìn gần đây của Daniel Zhang từ Alibaba đã chỉ ra rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu không dựa trên nhu cầu thực tế, dẫn đến sự mất cân bằng cung - cầu.

Trong vài tuần qua, cổ phiếu công nghệ liên tục giảm, và sự nghi ngờ mạnh mẽ về vị thế dẫn đầu của Mỹ trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đã gia tăng. Nhà đầu tư nổi tiếng Marko Kolanovic từ JPMorgan cho rằng tình trạng mất cân bằng chưa từng có giữa 10 cổ phiếu hàng đầu và các cổ phiếu khác trên thị trường không thể kéo dài, mà có thể dẫn đến suy thoái theo chu kỳ nhằm “thanh lọc và bình thường hóa” giá trị tăng vọt.

Lập luận của bên lạc quan: Tính thanh khoản dồi dào và khả năng duy trì lợi nhuận

Trong nhóm lạc quan, kỳ vọng về việc giảm thuế 2.0 dưới thời Trump, cùng với khả năng giảm lãi suất của Fed, sự cải thiện dòng tiền doanh nghiệp, và làn sóng mua lại cổ phiếu được nhấn mạnh. Chính quyền Trump kế hoạch giảm thuế suất thu nhập doanh nghiệp liên bang từ 21% xuống còn 18%, đồng thời mở rộng phạm vi các khoản khấu trừ thuế R&D, sẽ giúp gia tăng lợi nhuận sau thuế trực tiếp từ các công ty công nghệ và sản xuất (như Tesla, Boeing) từ 5%-8%.

Thị trường hiện mong đợi sẽ có hai lần giảm lãi suất trong năm nay. Trong giai đoạn "giảm thuế + tăng lãi suất" từ năm 2016 đến 2018, quy mô mua lại cổ phiếu của S&P 500 đã tăng trung bình 20% hàng năm, và nếu hiện tại chuyển sang "giảm thuế + giảm lãi suất", có thể đạt mức tăng trưởng trên 25%.

Ngoài ra, tiến trình thương mại hóa ứng dụng AI đang được thúc đẩy mạnh mẽ, dự kiến sẽ hỗ trợ lợi nhuận của các công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ. Các dự án như Copilot của Microsoft và thuật toán quảng cáo của Meta đang nhanh chóng mang lại lợi nhuận, củng cố khả năng sinh lợi của cổ phiếu công nghệ. Số người dùng Copilot doanh nghiệp đã vượt qua 2 triệu (theo dữ liệu tính đến quý 1 năm 2025), với doanh thu hàng năm đạt 6 tỷ USD, biên lợi nhuận trên 70% (cao hơn nhiều so với 30% của Azure). Mô hình Llama 4 đã tăng 40% tỷ lệ chuyển đổi nhấp chuột quảng cáo, giúp doanh thu quảng cáo bình quân mỗi người dùng (ARPU) của Meta tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, đạt 58 USD.

Sự phân hóa này không chỉ thể hiện kỳ vọng khác nhau giữa các phe phái trên thị trường về tương lai mà còn phản ánh sự tương tác phức tạp giữa kinh tế, chính sách và công nghệ.

Lựa chọn trung lập cho các nhà đầu tư

Dưới đây là năm cổ phiếu phòng thủ đáng chú ý để theo dõi:

• NextEra Energy (NEE): Là nhà điều hành năng lượng tái tạo lớn nhất tại Mỹ, NextEra Energy có triển vọng phát triển tốt nhờ nhu cầu điện năng tăng và chính sách hỗ trợ.
• Procter & Gamble (PG): Gã khổng lồ tiêu dùng hàng ngày này có sức chống chịu mạnh mẽ trước rủi ro thị trường, với quyền định giá tuyệt vời và ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan, giúp giảm thiểu biến động.
• Johnson & Johnson (JNJ): Với mô hình kinh doanh chăm sóc sức khỏe đa dạng, Johnson & Johnson thể hiện độ ổn định cao trong dòng tiền và có đường ống nghiên cứu thuốc mạnh mẽ, đảm bảo phát triển bền vững lâu dài.
• Lockheed Martin (LMT): Trong bối cảnh chi tiêu quốc phòng gia tăng và sự hỗ trợ của vận động hành lang chiến lược, Lockheed Martin thể hiện độ sáng tỏ về doanh thu, cung cấp kỳ vọng lợi nhuận ổn định cho các nhà đầu tư.
• Newmont Corporation (NEM): Với giá vàng tăng và khả năng quản lý chi phí hiệu quả, Newmont thể hiện khả năng phòng ngừa tốt, trở thành lựa chọn ưu tiên cho các nhà đầu tư.