Lướt Sóng Năng Lượng Xanh: Các Nhà Đầu Tư Dài Hạn Nên Mua Cổ Phiếu NextEra Energy

NextEra là một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng gió, năng lượng mặt trời và lưu trữ năng lượng, hưởng lợi từ các chính sách khuyến khích của Đạo luật Giảm phát (IRA) và nhu cầu ngày càng tăng đối với năng lượng sạch, đồng thời có không gian rõ ràng cho sự phát triển trong tương lai.


Điểm nổi bật chính

• NextEra là một công ty hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng gió, năng lượng mặt trời và lưu trữ năng lượng, hưởng lợi từ các chính sách khuyến khích của Đạo luật Giảm phát (IRA) và nhu cầu ngày càng tăng về năng lượng sạch, đồng thời có không gian rõ ràng cho sự phát triển trong tương lai.
• Mô hình kinh doanh kép của công ty bao gồm các tiện ích được quản lý và năng lượng tái tạo không bị quản lý mang lại sự ổn định và tiềm năng tăng trưởng, nhưng mức nợ cao và lãi suất tăng có thể gây ra rủi ro tài chính.
• Áp lực vĩ mô và sự phụ thuộc cao vào các chính sách của chính phủ có nghĩa là sự tăng trưởng của công ty có thể bị ảnh hưởng khi đối mặt với các thay đổi quy định hoặc thị trường.
• Tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại là 21 lần, tỷ lệ tăng trưởng EPS hàng năm dự kiến là 8-9%, và giá mục tiêu là 77-84 USD. Không gian tăng trưởng trong ngắn hạn là hạn chế.

Tổng quan giá cổ phiếu

Nguồn：Tradingview

Tổng quan ngành

Chu kỳ Kinh tế: Ngành tiện ích rất quan trọng để đáp ứng nhu cầu cơ bản của hộ gia đình, doanh nghiệp và ngành công nghiệp. Lịch sử cho thấy ngành này thường có hiệu suất kém hơn so với các chỉ số thị trường rộng lớn hơn như S&P 500. Tuy nhiên, lĩnh vực tiện ích có xu hướng hoạt động tốt hơn trong các giai đoạn mở rộng kinh tế muộn và suy thoái.

Chu kỳ kinh doanh của Mỹ

Nguồn：Fedility

Tổng quan cung và cầu trong thị trường điện của Mỹ: Thị trường điện của Mỹ hiện có sự cân bằng giữa cung và cầu, nhưng vẫn đối mặt với những thách thức về độ tin cậy trong thời tiết cực đoan và các thời điểm tiêu thụ điện cao điểm. Năng lượng tái tạo (năng lượng mặt trời và gió) đang tăng trưởng nhanh chóng, trong khi khí tự nhiên vẫn là nguồn năng lượng chính, và tỷ lệ than đang dần giảm. Nhu cầu điện đang gia tăng do các yếu tố như sự phổ biến của xe điện và việc sử dụng điều hòa không khí tăng lên, đặc biệt trong các đợt cao điểm mùa hè và mùa đông.

Bên cung: Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), tổng sản lượng điện ở Mỹ đã trung bình từ 4.000 đến 4.100 TWh trong suốt mười năm qua, với những biến động hạn chế. Trong thời gian này, cấu trúc năng lượng đã thay đổi đáng kể. Nhiên liệu hóa thạch (chủ yếu là khí tự nhiên) vẫn chiếm ưu thế, nhưng tỷ lệ của chúng dần giảm. Đồng thời, năng lượng tái tạo, đặc biệt là gió và mặt trời, đã tăng trưởng đáng kể và hiện chiếm khoảng 24% tổng sản lượng điện. Mặc dù vậy, sản xuất điện từ than vẫn đóng góp một phần nhất định, nhưng tỷ lệ của nó tiếp tục giảm khi chuyển sang năng lượng sạch. Tỷ lệ năng lượng tái tạo ngày càng tăng cũng đã thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng trong nhu cầu về tính linh hoạt của lưới điện và các giải pháp lưu trữ năng lượng để đối phó với đặc tính phát điện không liên tục của nó.

Sản xuất điện năng lượng tái tạo là một xu hướng đang gia tăng

Nguồn：U.S.EnergyInformationAdministration

Bên cầu: Nhu cầu điện của Mỹ dự kiến sẽ tăng 55% vào năm 2040, nhanh hơn nhiều so với mức tăng chỉ 9% trong 20 năm qua. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi xu hướng điện hóa rộng rãi, bao gồm việc áp dụng nhanh chóng xe điện (EV), sự gia tăng của các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) và sự phụ thuộc ngày càng nhiều vào hệ thống sưởi và làm mát bằng điện. Các trung tâm dữ liệu là một trong những động lực chính của sự tăng trưởng nhu cầu, với mức tiêu thụ năng lượng dự kiến sẽ tăng 30% trong vài năm tới, được thúc đẩy bởi AI và chuyển đổi số.

Nhu cầu trung tâm dữ liệu tiếp tục tăng

Nguồn：TheWallStreetJournal,GoldmanSachs

Để hỗ trợ các tải điện ngày càng tăng, công suất năng lượng tái tạo và lưu trữ năng lượng dự kiến sẽ gấp ba lần vào năm 2030, đạt 375-450 GW. Sự mở rộng này rất quan trọng để duy trì sự ổn định của lưới điện giữa nhu cầu ngày càng tăng. EIA dự đoán rằng doanh số điện thương mại của Mỹ sẽ tăng 2% vào năm 2024, được thúc đẩy bởi thời tiết lạnh hơn và điện hóa tăng tốc. Đáp ứng nhu cầu này sẽ cần đầu tư đáng kể vào việc hiện đại hóa lưới điện, công nghệ lưu trữ năng lượng và cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo để đảm bảo độ tin cậy và khả năng phục hồi của hệ thống điện, đồng thời hỗ trợ sự tăng trưởng của người tiêu dùng trong tương lai.

Nguồn：CompanyData

Đặc điểm của thị trường điện của Mỹ

1.Sự đa dạng khu vực: Có sự khác biệt đáng kể trong cấu trúc thị trường và chính sách quy định giữa các khu vực, điều này có tác động quan trọng đến cạnh tranh, giá cả và việc sử dụng các nguồn năng lượng (ví dụ, Texas chủ yếu sử dụng khí tự nhiên, trong khi Bắc Thái Bình Dương chủ yếu sử dụng thủy điện).

2.Giám sát quy định: Thị trường được quản lý chặt chẽ xác định cơ chế định giá, mô hình cạnh tranh và hoạt động của lưới điện. Một số khu vực cũng quản lý sự biến động của thị trường bằng cách thực hiện các mức giá trần.

3.Thách thức về truyền tải và tích hợp: Năng lực truyền tải hạn chế ảnh hưởng đến dòng điện, giá cả và việc tích hợp năng lượng tái tạo, đòi hỏi đầu tư hiện đại hóa lưới điện quy mô lớn để đối phó với nhu cầu ngày càng tăng và các vấn đề cung cấp không liên tục.

4.Phân tầng dịch vụ: Thị trường điện được chia thành năng lượng (truyền tải điện), công suất (đảm bảo khả năng phát điện) và các dịch vụ bổ trợ (ổn định lưới điện). Mỗi khu vực có sự khác biệt trong định nghĩa và cấu trúc định giá.

Mô hình hoạt động điện: Tại Mỹ, điện được truyền tải qua hai cấu trúc thị trường chính: tích hợp dọc và không tích hợp dọc.

Tổng quan công ty

NextEra Energy, Inc. (NYSE: NEE) hoạt động thông qua hai công ty con cốt lõi của mình: Florida Power & Light (FPL) và NextEra Energy Resources (NEER). Mỗi công ty đóng một vai trò độc đáo trong chiến lược tổng thể của Tập đoàn và đối mặt với các môi trường cạnh tranh, động lực tăng trưởng và thách thức khác nhau. Là một công ty con của NEE, NEECH chịu trách nhiệm về hoạt động tài chính ngoại trừ FPL; trong khi NEP, một công ty con của NEER, tập trung vào việc quản lý các tài sản năng lượng sạch dài hạn.

Nguồn：CompanyData

Là nguồn doanh thu chính cho NextEra Energy, FPL đã đóng góp 65,3% doanh thu của công ty trong năm 2023, trong khi NEER chiếm 34,4%, nhưng đã dẫn đầu về tăng trưởng hiệu suất của công ty với tỷ lệ tăng trưởng 160%.

Phân tích doanh thu

Nguồn：CompanyData,Tradingkey

FPL: Florida Power & Light (FPL) là công ty tiện ích điện được quản lý lớn nhất tại Mỹ, phục vụ hơn 12 triệu cư dân Florida. Lợi thế thị trường của nó đến từ cơ sở khách hàng lớn và khung quy định hỗ trợ. FPL được quản lý bởi Ủy ban Dịch vụ Công Florida (FPSC). Lợi nhuận ròng của nó trong quý ba năm 2024 là 1,29 tỷ USD, tăng 9,3% so với năm trước nhờ vào đầu tư liên tục. Doanh thu cốt lõi chủ yếu đến từ khách hàng bán lẻ, với số lượng tài khoản khách hàng tăng khoảng 4% từ quý 4 năm 2021 đến quý 3 năm 2024. Ngoài ra, FPL cũng cung cấp dịch vụ cho một số khách hàng bán buôn ở Florida. Tuy nhiên, những thách thức tiềm năng bao gồm sự chậm trễ trong việc phê duyệt quy định và những phức tạp vốn có của việc quản lý các dự án vốn lớn.

Phân khúc khách hàng của FPL

Nguồn：CompanyData

NEER (Động lực tăng trưởng): NextEra Energy Resources (NEER) là nhà lãnh đạo trong lĩnh vực năng lượng tái tạo ở Bắc Mỹ với danh mục đầu tư đa dạng về năng lượng gió, năng lượng mặt trời và tài sản lưu trữ pin. Mặc dù thị trường năng lượng tái tạo rất cạnh tranh (Duke Energy, Dominion Energy và Exelon là những đối thủ lớn), NEER đã thiết lập các rào cản cạnh tranh với lợi thế quy mô, chuyên môn kỹ thuật và hợp tác chiến lược. Hiện tại, NEER có công suất phát điện ròng khoảng 38GW, với kế hoạch mở rộng lên 81GW vào năm 2027 để đáp ứng nhu cầu điện đang gia tăng ở Mỹ. NEER đã củng cố vị thế thị trường của mình thông qua các hợp đồng dài hạn nhằm tận dụng tối đa thị trường năng lượng tái tạo đang phát triển nhanh chóng.

Kế hoạch mở rộng công suất của NEER

Nguồn：CompanyData

Lợi thế của NextEra

1.Lãnh đạo trong năng lượng tái tạo

NextEra là công ty hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng gió, năng lượng mặt trời và lưu trữ năng lượng tại Mỹ. Là một trong những công ty sản xuất năng lượng gió lớn nhất thế giới và các nhà phát triển năng lượng mặt trời lớn, công ty đang ở vị trí độc đáo trong quá trình chuyển đổi toàn cầu sang năng lượng sạch. Những tiến bộ trong công nghệ lưu trữ năng lượng cùng với sự hỗ trợ từ chính phủ và người tiêu dùng đối với năng lượng bền vững càng thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng của công ty.

2.Hiệu suất tài chính vững chắc

Với sự tăng trưởng doanh thu ổn định và dòng tiền mạnh mẽ, NextEra có sự cân bằng giữa ổn định và tăng trưởng. Mô hình kinh doanh kép của công ty bao gồm tiện ích công cộng được quản lý (FPL) và năng lượng tái tạo không bị quản lý (NEER) giúp phân tán rủi ro hiệu quả trong khi nắm bắt các cơ hội tăng trưởng cao.

3.Hỗ trợ từ Đạo luật Giảm phát (IRA)

IRA cung cấp một cú hích đáng kể cho sự tăng trưởng dài hạn của NextEra, cung cấp tới 20 năm các ưu đãi về năng lượng sạch, bao gồm các khoản tín dụng thuế liên bang cho các khoản đầu tư năng lượng tái tạo và lưu trữ năng lượng. Chính sách này giảm chi phí vốn dự án và nâng cao khả năng cạnh tranh cũng như lợi suất đầu tư.

Rủi ro và Thách thức của NextEra

1.Nợ cao và áp lực tài chính

Mặc dù hiệu suất tài chính của NextEra vững chắc, nhưng mức nợ cao vẫn là một rủi ro đáng kể. Các dự án năng lượng tái tạo yêu cầu lượng vốn lớn ngay từ đầu, và công ty phụ thuộc vào nợ để mở rộng, khiến nó nhạy cảm với biến động lãi suất. Những đợt tăng lãi suất gần đây do lạm phát đã làm tăng chi phí tài chính và có thể gây thêm áp lực lên cấu trúc vốn. Tuy nhiên, khả năng chi trả EBIT đối với nợ ngắn hạn đã tăng lên, cho thấy rủi ro ngắn hạn thấp hơn, nhưng rủi ro dài hạn vẫn tồn tại.

Cấu trúc vốn

Nguồn：CompanyData,Tradingkey

Ngoài ra, công ty con cốt lõi của NextEra Energy là NextEra Energy Partners (NEP) đã cắt giảm cổ tức vào tháng 6 năm 2024 do áp lực tài chính, cho thấy khả năng thanh khoản và dòng tiền có thể bị hạn chế.

2.Tăng trưởng chậm lại và lợi nhuận thấp hơn mong đợi

Trong quý ba năm 2024, lợi nhuận của NextEra thấp hơn một chút so với mong đợi, phản ánh rủi ro rằng sự tăng trưởng có thể chậm lại trong thời gian tới. Chi phí phát triển của các dự án năng lượng tái tạo quy mô lớn như năng lượng gió và mặt trời là cao và chu kỳ kéo dài. Việc thực hiện dự án chậm trễ và vượt chi phí đang có nguy cơ cao hơn. Ngoài ra, yêu cầu của ngành đối với cổ tức cao và đòn bẩy cao có thể hạn chế chi tiêu vốn (CapEx), từ đó làm chậm tốc độ tăng trưởng.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và cổ tức

Nguồn：CompanyData,Tradingkey

3. Áp lực vĩ mô

Môi trường kinh tế vĩ mô tổng thể, bị ảnh hưởng bởi lạm phát gia tăng và lãi suất cao hơn, đã khiến các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn trong thị trường chứng khoán. Những yếu tố này làm tăng rủi ro mà các ngành công nghiệp cần vốn như năng lượng tái tạo phải đối mặt, đặc biệt là các dự án có chu kỳ thu hồi vốn dài. Mức nợ cao của NextEra Energy khiến công ty dễ bị tổn thương hơn trước những thay đổi vĩ mô, chẳng hạn như khủng hoảng thanh khoản hoặc biến động thị trường vốn. Ngoài ra, sự phụ thuộc của công ty vào các chính sách của chính phủ, bao gồm các ưu đãi IRA và quy định năng lượng tái tạo thuận lợi, cũng khiến công ty dễ bị ảnh hưởng trước những thay đổi chính sách hoặc quy định tiềm tàng.

Quan điểm của chúng tôi:

1.Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của năng lượng tái tạo

Trong dài hạn, NextEra Energy vẫn là một mục tiêu đầu tư hấp dẫn trong lĩnh vực năng lượng tái tạo với vị thế lãnh đạo ngành, vị trí tài chính vững chắc và kho dự án năng lượng tái tạo lớn. Các chính sách IRA và tương tự dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ, giúp giảm thiểu một số rủi ro liên quan đến chi tiêu vốn cao. Với xu hướng cấu trúc dài hạn chuyển đổi toàn cầu sang năng lượng sạch, NextEra dự kiến sẽ hưởng lợi từ điều này, nhưng cũng cần lưu ý rằng NextEra có mức nợ cao hơn và nhạy cảm hơn với biến động lãi suất.

2.Định giá

Hiện tại, NextEra giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập là 21 lần, phù hợp với mức trung bình lịch sử và các đối thủ trong ngành. Chúng tôi dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) sẽ tăng trưởng với tỷ lệ hàng năm từ 8-9% vào năm 2025 và 2026, phù hợp với mức trên của hướng dẫn công ty. Mặc dù lạm phát cao đã giữ lãi suất cao, nhưng lãi suất có thể giảm nhẹ vào năm tới, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Tuy nhiên, lãi suất cao kéo dài vẫn là một rủi ro tiềm năng có thể gây áp lực lên định giá. Dựa trên kỳ vọng tăng trưởng EPS 8-9% và tỷ lệ P/E hợp lý từ 21x đến 23x, chúng tôi ước tính rằng mức giá mục tiêu cho cổ phiếu NextEra là trong khoảng 77-84 USD.

3.Lời khuyên đầu tư

Chúng tôi khuyến nghị mua với sự thận trọng. Là một nhà lãnh đạo trong quá trình chuyển đổi năng lượng tái tạo, NextEra Energy có tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, mức nợ cao, khả năng tăng trưởng ngắn hạn chậm lại và sự phụ thuộc vào các chính sách quy định thuận lợi cần một cách tiếp cận đầu tư thận trọng hơn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức hiện nay. Cổ phiếu này phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn tự tin vào quá trình chuyển đổi năng lượng tái tạo và sẵn sàng đối mặt với sự biến động ngắn hạn.

Dữ liệu tỷ lệ giá trên thu nhập lịch sử

Nguồn：Macrotrends,Tradingkey