RBC reajusta calificaciones de mineras europeas ante riesgos comerciales

Investing.com — RBC Capital Markets advierte sobre crecientes riesgos para las mineras diversificadas europeas debido a las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, señalando que una caída sostenida en los precios de las materias primas podría reducir las ganancias del sector entre un 13% y hasta un 37%.

En una nota del jueves, la correduría presentó un marco basado en escenarios utilizando la curva de costos de la industria para evaluar posibles caídas, identificando al cobre y al mineral de hierro como los más vulnerables.

"Si los precios de las materias primas caen desde los niveles actuales al percentil 90 y 75 de sus respectivas curvas de costos, vemos una caída del 13% y 37% en las ganancias del sector", escribieron los analistas liderados por Ben Davis.

En el escenario bajista, el cobre spot podría caer un 41% a $2.50/lb, y el mineral de hierro podría descender un 34% a $64/t. Los analistas creen que incluso si se eliminan los aranceles, "el daño duradero por relaciones rotas e incertidumbre" pesará sobre las perspectivas.

Glencore PLC (LON:GLEN) destaca como una de las mineras mejor posicionadas defensivamente. RBC proyecta que el EBITDA spot de la compañía podría caer un 8% y un 26% en los dos escenarios mencionados, "frente a las otras con -23% y -42%", señala el informe.

La exposición al carbón y el negocio de comercialización de Glencore ofrecen estabilidad relativa, aunque los dividendos especiales probablemente se suspenderían en escenarios de recesión.

Mientras tanto, productores de metales básicos como Anglo American (JO:AGLJ) PLC (LON:AAL) y Antofagasta (LON:ANTO) se señalan como particularmente expuestos debido a sus altas estructuras de costos y múltiplos de valoración.

Aun así, Antofagasta ha sido mejorada a Sector Perform desde Underperform, ya que los analistas destacan cierta reducción de riesgos tras las recientes caídas en el precio de las acciones.

Según RBC, Anglo actualmente cotiza con un cobre a $4.63/lb, lo que la hace susceptible a un rendimiento inferior si los precios se corrigen.

Por otro lado, Norsk Hydro ASA (OL:NHY) es vista como una opción más defensiva en metales básicos, ya reflejando un precio del aluminio de $0.90/lb, en línea con el nivel de costo del percentil 75.

"NHY se ha desvalorizado sustancialmente y ya cotiza con un precio del aluminio de $0.90/lb, convirtiéndola en la exposición más defensiva entre los metales básicos", dijeron los analistas.

Mejoraron la acción a Outperform, señalando "una atractiva relación riesgo-recompensa en estos niveles considerando la defensividad de NHY y su exposición a la historia del estímulo europeo".

Los productores de mineral de hierro como BHP Group Ltd (LON:BHPB), Rio Tinto (NYSE:RIO) y Vale también enfrentan presión en sus ganancias en un entorno de materias primas más débil, pero están algo protegidos por balances más sólidos y precios de acciones ya descontados.

Entre los metales preciosos, Anglo American Platinum Ltd (JO:AMSJ) y Sibanye Stillwater (NYSE:SBSW) también ofrecen protección a la baja. Los analistas señalan que los productores de metales del grupo del platino (PGM) y carbón tienen la canasta de materias primas más defensiva, con precios "ya firmemente dentro de la estructura de costos".

En general, la principal elección de RBC sigue siendo Glencore en el contexto actual, mientras que Anglo American es vista como la "menos preferida".

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