Acciones de oro: ¿Deberían los inversores considerar su compra?

TradingKey - Mientras que los mercados bursátiles mundiales y Bitcoin están cerca de máximos históricos, también hay otros activos ahí fuera que los inversores deberían considerar.

Uno de esos activos es el oro, que ha tenido una carrera increíble en 2024. El año pasado, el precio del «metal amarillo» subió más de un 30% y superó la rentabilidad que los inversores habrían obtenido del índice de referencia clave de Estados Unidos, el S&P 500 Index.

Sin embargo, mientras que las acciones y los bonos proporcionan un rendimiento (ya sea en forma de dividendos procedentes del flujo de caja o de pagos de cupones de la deuda), el oro «no hará nada, excepto mirarte», en palabras del gurú de la inversión Warren Buffett.

Pero, ¿qué pasa con las acciones de las empresas relacionadas con el oro, como las mineras o las exploradoras de oro? ¿Vale la pena que los inversores las compren como indicador del precio del oro?

Los valores auríferos siguen guiados por los fundamentales

Al igual que las empresas individuales de cualquier sector, ya sea el sanitario o el tecnológico, las empresas dedicadas a la minería del oro no ofrecerán perfiles de rentabilidad similares entre sí.

¿Por qué? Depende de una serie de factores, principalmente de las reservas de oro de las empresas auríferas, de sus perfiles de márgenes y, por supuesto, de su rentabilidad. Estos factores pueden variar enormemente de una empresa a otra y, antes de comprar acciones de oro, es importante comprender los fundamentos individuales de cada una.

En otras palabras, debido a todas estas variables, las acciones auríferas no pueden comprarse como indicador directo del precio del oro.

En qué se diferencian las acciones del oro

Como ejemplo de ello, el año pasado el precio del oro subió cerca de un 35%. Mientras tanto, Barrick Gold Corp (NYSE: GOLD), el segundo mayor productor mundial de oro por volumen, vio caer el precio de sus acciones cerca de un 13% en 2024.

Ello se debió principalmente a las decepcionantes previsiones de producción para 2024 de la dirección, así como a factores de costes, que afectaron negativamente al perfil de margen operativo de Barrick. En este entorno, la mayoría de los inversores esperarían que la escala tuviera un impacto en la rentabilidad de los inversores (es decir, que las grandes mineras de oro proporcionaran economías de escala y ofrecieran una mayor rentabilidad, lo que se traduciría en una mayor rentabilidad para los accionistas).

Sin embargo, la realidad dista mucho de esa presunción. De hecho, el año pasado, la mayor minera de oro del mundo, Newmont Corporation (NYSE: NEM), vio caer el precio de sus acciones un 9% durante el año. Por el contrario, las empresas auríferas más pequeñas pueden ofrecer oportunidades más interesantes a los inversores.

Minera de oro canadiense = joya oculta

Un ejemplo de ello sería la minera de oro con sede en Canadá Kinross Gold Corp (NYSE: KGC), que ha tenido una racha excepcional en los últimos años. El año pasado, la cotización de la empresa subió más de un 60%, muy por encima del precio del oro.

Kinross, entre las mineras de oro con mayor eficiencia operativa en 2024

[Fuente: Presentación a inversores de Kinross Gold, a noviembre de 2024. Nota: YTD = periodo comprendido entre el 1 de enero y el 30 de septiembre de 2024]

¿Cuál fue la razón principal? La eficiencia operativa a la hora de producir oro. Como pueden ver los lectores, Kinross es excepcionalmente buena en la producción de flujo de caja libre eficiente a pesar de su menor volumen de producción de oro.

El flujo de caja operativo de la empresa lo ilustra bien. A pesar de registrar unos ingresos de tan sólo 1.430 millones de dólares en el tercer trimestre de 2024, Kinross consiguió generar un flujo de caja operativo de algo más de 733 millones de dólares en ese periodo.

Compárese con Barrick Gold. La gran minera de oro registró unos ingresos de 3.370 millones de dólares en el tercer trimestre de 2024 y un flujo de caja operativo de 1.180 millones de dólares: los inversores pueden ver que el perfil de margen operativo de Kinross es mucho más atractivo que el de su competidora de mayor tamaño.

Atender a los fundamentos de las acciones auríferas

Los inversores que deseen comprar valores auríferos, muchos de los cuales también pagan dividendos, harán bien en fijarse en los productores más pequeños y eficientes, en lugar de fijarse únicamente en la producción total de oro.

De hecho, esta tendencia también parece mantenerse a largo plazo. Las acciones de Kinross han subido un 129% en los últimos cinco años, mientras que las de Newmont han bajado un 7,4% y las de Barrick Gold un 11,3% en el mismo periodo.

Esta diferencia de rendimiento ilustra perfectamente por qué los inversores -incluso en acciones de oro- deben investigar cada empresa y su perfil operativo.