楊德龍：A股市場第二波上攻行情漸入佳境

史上最焦灼的美國總統大選塵埃落定之後，市場消除了不確定性，美股大漲，道指上漲1500點，漲幅3.57%，納指漲2.95%，盤中首次突破19000點，標普500指數漲2.53%。三大指數均創歷史新高，顯示出投資人對川普上台後一系列政策上的正面回饋。川普支持傳統能源態度也使得石油等板塊大漲，但新能源板塊出現分化，特別是光電板塊出現較大幅度的下跌。川普上台後可能會對貿易夥伴發起貿易摩擦，引起了全球投資者的擔憂。

從美國總統大選塵埃落定、不確定性消除來看，美股仍處於強勢走勢，三大股指再創歷史新高，見證歷史。相對而言，A股市場也延續了先前的上漲態勢，週四滬深兩市震盪回升，上證指數回到3400點之上，市場的賺錢效應依然明顯。

目前A股市場正逐步展開第二波上攻行情。在美國總統大選焦灼狀態時就提到，無論川普上台或哈里斯上台，都不會影響A股市場多頭市場。A股市場這輪牛市行情是由政策轉向和經濟儲蓄向資本市場大轉移共同形成的，市場牛市趨勢一旦確立，將形成正反饋，即市場的賺錢效應越強，越會吸引更多資金流入資本市場，推動市場走出上行走勢，進一步增強市場的賺錢效應。

當前樓市整體成交低迷，樓市投資機會減少，使得許多居民儲蓄選擇轉移到資本市場。居民儲蓄大轉移在2019年已開啟。 2019至2021年三年時間新基金發行高達3兆左右，是2015年大牛市全年銷售量的兩倍。然而從2022年後，市場出現了持續三年的下跌，使得居民儲蓄大轉移步伐暫停。 9月24日，一攬子政策利好出台，大大啟動了市場熱情，更多投資人看好A股市場後市走勢。因此在國慶期間，許多投資者四處找錢、期望加倉。

9月24日後，市場成交量穩定維持在1兆以上，甚至經常在2兆以上，市場成交量居高不下，顯示投資者交投意願活躍，越來越多的人希望在資本市場獲得良好投資回報。市場的賺錢效應正逐步增強，無論A股和港股，後市有進一步上升空間。經過了三年多的下跌，A股和港股主要股指均處於歷史低位，雖然不是最低點，但也為次低點，遠低於歷史平均水平，為投資者入市提供了良好的時間窗口。

許多優質股票即便經歷第一波上漲後，價格仍僅為高點的5折不到，有的甚至僅為2折或3折，即當前佈局實際上仍是一個好時機。之前有人開玩笑地說，不必擔心上車成本高，事實上車上的人比你的成本更高。由此在當前大家應保持信心和耐心，在市場確立了右側上行趨勢後，果斷做多優質資產。

近期市場板塊輪動明顯，首先是科技股大漲，帶來強烈的賺錢效應，特別是北證50更是實現了翻倍的走勢。科創板、創業板等科技股領漲第一波行情後，新能源異軍突起，帶動市場人氣。新能源取代傳統能源是大勢所趨，大力發展新能源既是國家既定戰略，也是實現雙碳目標的必經之路。經過三年產業激烈競爭後，新能源可能面臨新一輪成長機會，投資人可以關注被錯殺的新能源龍頭股及清潔能源基金。

週四消費板塊開始表現，包括白酒、醫藥、食品飲料等消費板塊出現較大幅度回升，產業輪動也加快。從經濟轉型受惠的方向來看，消費、新能源和科技是經濟轉型受益的三大方向，也是值得重點關注的三大方向。作為行情的風向標，券商股表現不俗，許多券商股甚至創出歷史新高，顯示出市場對本輪行情樂觀，看得比較高，所以才會去配券商。之前我也跟大家講過，當你不知道在牛市的時候買什麼，可以買券商股，這類股票至少不會跑輸大盤，甚至有較大的彈性。

從大的事件來看，美國總統大選已塵埃落定，北京時間本週五凌晨聯準會將公佈議息會議決議，預計將降息25個基點，這是一個靴子落地事件。聯準會降息有利於引發其他央行跟隨降息，進而利好資本市場表現，也為中國央行實施更為寬鬆的貨幣政策奠定基礎。

正在召開的人大常委會將對貨幣政策和財政政策進行重點的討論和部署，本週五閉幕式上可能會公佈大規模國債發行計劃，以拉動投資、帶動消費，為市場行情助力。目前市場正處於第二輪行情，逐步進入佳境，建議大家保持信心與耐心。

大宗商品方面，川普上台又引發政策不確定性，對黃金價格形成利好支撐，加之美元大量發行，從長期來看支撐黃金價格上漲。因此黃金中長期來看仍是較好的配置品種，短期漲幅過大則可能出現一定回落。原油方面，近期原油價格出現了一定的波動，整體來看原油仍將維持在相對高位。國際局勢動盪，這些因素都會影響原油產量，高位震盪可能性更大。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理人）