格里夫第四财季调整后每股收益增长50%，2027财年EBITDA下限设定为6.45亿美元

尽管由于去年同期基数较高导致调整后EBITDA有所下降，但包装公司Greif（纽约证券交易所代码：GEF）第四财季的调整后A类每股收益仍增长了50%。该公司还将其2027财年业绩指引的下限设定为调整后EBITDA为6.45亿美元、调整后自由现金流为2.90亿美元；这一展望得到了进一步成本优化的支撑，但也受到工业需求疲软和预期成本压力的制约。

第四财季调整后A类每股收益从上年同期的0.58美元增至0.87美元。Greif将这一增长归因于资产负债表改善后利息费用降低、税收费用减少以及股票回购的推动。

调整后EBITDA从1.682亿美元下降3.1%至1.630亿美元，调整后EBITDA利润率从15.4%收窄至14.3%。上年同期包含了一项因激励预提变更时间差异带来的1820万美元收益。剔除该项目后，Greif表示调整后EBITDA增加了1300万美元，增幅为8.7%。

调整后自由现金流从1.727亿美元降至8330万美元。公司表示，主要原因是上年同期计入了箱板纸业务的现金流、现金税负增加，以及为确保供应而采取的持续库存举措。

整个财年，调整后EBITDA增长11.7%至6.26亿美元，调整后每股收益增长74.9%。Greif在2026财年末的杠杆率为1.2倍，而2024财年约为3.5倍；公司年内回购了2.25亿美元的股票，约占已发行股份的6%。

包装业务表现参差不齐

定制聚合物解决方案（Customized Polymer Solutions）部门第四财季销售额从3.227亿美元增至3.619亿美元。毛利润微增至7140万美元，但毛利率从21.8%降至19.7%，原因是产品组合变化和树脂成本上升抵消了有利的定价。中型散装容器出货量实现高个位数百分比增长，大包装塑料出货量呈低个位数下滑，小包装塑料出货量呈低两位数下滑。Greif表示，小包装塑料需求受到树脂成本上涨引发的客户去库存以及农忙季节不利天气的冲击。

耐用金属解决方案（Durable Metal Solutions）部门销售额为3.925亿美元，与上年同期的3.919亿美元基本持平。毛利润从8360万美元增至8470万美元，毛利率从21.3%提升至21.6%，反映出有利的价格与成本动态，但部分被出货量下降所抵消。由于工业终端市场持续软弱，所有地区的市场需求依旧疲软。

可持续纤维解决方案（Sustainable Fiber Solutions）部门销售额从3.552亿美元增至3.601亿美元，受益于4月份每吨提价60美元在业绩中的体现。毛利润从8510万美元小幅下滑至8410万美元，毛利率从24.0%降至23.4%。Greif将这一降幅归因于6月份宣布的另一次每吨60美元的提价延迟至9月份才得到确认。造纸厂产能利用率约为95%，在纸张、薄膜及建筑管芯坚实的加工需求推动下，出货量实现低个位数增长。

创新封盖解决方案（Innovative Closure Solutions）部门报告包含部门间销售在内的总销售额为4810万美元，高于上年同期的4120万美元。毛利润从1030万美元增至1440万美元，毛利率受定价、产品组合及成本优化推动从25.0%扩大至29.9%。然而，第三方出货量及总出货量均下降了中个位数百分比。

2027财年展望强调成本节约

Greif的2027财年业绩指引下限预计调整后EBITDA为6.45亿美元（比2026财年业绩高出约3%），调整后自由现金流为2.90亿美元。该展望假设定制聚合物解决方案、可持续纤维解决方案及创新封盖解决方案的出货量持平，耐用金属解决方案的出货量则出现低个位数下滑。

公司的EBITDA桥接分析中，包含收购与关停带来的6000万美元贡献以及出货量带来的1000万美元收益。这些有利因素预计将被价格与原材料成本带来的500万美元、运输与制造通胀带来的1100万美元、销售、一般及行政费用（SG&A）带来的1500万美元以及外汇带来的2000万美元不利影响所部分抵消。

Greif预计2027财年调整后资本支出为1.85亿美元，投资重点为聚合物和封盖业务的有机增长，以及纤维和金属业务的运营效率提升。其他自由现金流假设包括2.35亿美元的折旧、折耗及摊销、5000万美元的现金利息费用、8000万美元的现金税负以及4000万美元的现金重组、养老金及其他费用。

管理层将其2027财年年化成本节约目标承诺从2026财年末实现的1.05亿美元和2025财年末的5000万美元提高至1.50亿美元。该计划涵盖销售、一般及行政费用精简、网络优化以及运营效率提升。Greif表示，计划将杠杆率维持在2.0倍以下，同时资助有机项目、开展有纪律的补充性收购、支付不断增长的股息，并以每年约2%的股份回购为目标。

该展望仍取决于业绩演示文稿中提到的若干运营压力，包括工业需求疲软、区域和终端市场出货量波动、树脂因素引发的客户去库存、天气影响、制造和运输通胀以及外汇逆风。公司对2027财年的假设也未包含出货量的全面复苏，预计其中三个业务部门将保持持平，金属部门预计将出现下滑。