CORREÇÃO-FOCO-Banqueiros são criativos para assinar acordos de fusões e aquisições na guerra comercial de Trump

Por Milana Vinn e Amy-Jo Crowley e Abigail Summerville

19 Abr (Reuters) - Depois que as tarifas do presidente dos EUA, Donald Trump, deixaram os mercados globais descontrolados, a empresa de private equity do Vale do Silício, Silver Lake Partners, e a fabricante de chips Intel adicionaram alguns novos termos a um acordo que passaram meses negociando.

As negociações continuaram por mais uma semana, durante a qual a nova cláusula foi inserida no acordo final anunciado segunda-feira (link) que adiou quase um terço dos US$ 4,46 bilhões que estava pagando por uma participação majoritária na Altera, empresa de chips programáveis da Intel INTC.O, de acordo com alguém familiarizado com o assunto.

Em meio à queda do mercado e à imprevisível disputa tarifária, banqueiros e investidores estão encontrando maneiras criativas de fechar alguns negócios multibilionários, embora atrasados, desde a compra da Altera pela Silver Lake até a aquisição da Versace pela Prada. (link), ambos anunciados nas últimas duas semanas.

Alguns investidores estão adicionando cláusulas que os protegem caso os mercados não se recuperem, enquanto outros tiveram que melhorar os termos para conseguir assinar acordos, dizem entrevistas com mais de meia dúzia de investidores, banqueiros e executivos corporativos.

A ATIVIDADE CAI

Enquanto as negociações globais aumentaram 12,6% (link) No primeiro trimestre, para US$ 984,38 bilhões em relação ao mesmo período do ano anterior, o volume de fusões e aquisições caiu drasticamente desde então, de acordo com dados compilados pela Dealogic para a Reuters. O volume de fusões e aquisições na primeira quinzena de abril caiu 29% em relação ao mesmo período do ano passado, para apenas US$ 98 bilhões, o pior início de segundo trimestre desde 2020, mostram os dados.

“Vivemos em tempos turbulentos”, disse Hans De Cuyper, presidente-executivo da seguradora multinacional Ageas AGES.BR, em entrevista à Reuters. Ele disse que sua equipe analisou diversos cenários econômicos antes de decidir comprar a seguradora residencial Esure. (link) da Bain Capital por 1,3 bilhão de libras(US$ 1,7 bilhão), anunciado na semana passada.

Negociadores dizem que algumas empresas estão modificando os termos com credores ou lançando estruturas criativas de financiamento para preencher lacunas nas avaliações que caíram nas últimas semanas.

"As pessoas estão repensando os negócios, talvez reduzindo-os um pouco. Vimos isso em 2008-2009, quando os negócios tinham direitos de valor contingentes e earnouts porque as avaliações estavam deprimidas. Isso pode voltar", disse Alex Hecker, vice-presidente de fusões e aquisições globais do Deutsche Bank DBKGn.DE, em entrevista.

RECALCULANDO NÚMEROS

A Global Payments GPN.N estava perto de fechar um acordo triplo já complexo de US$ 24,3 bilhões para comprar uma de suas rivais em 2 de abril, quando Trump anunciou tarifas abrangentes em seu autoproclamado Dia da Libertação, o que fez as ações da empresa despencarem quase 15% nos dois dias seguintes.

Dias antes, os executivos esperavam finalizar o acordo para comprar a Worldpay (link), eles tiveram que recalcular seus números rapidamente, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto. Para fechar o negócio, parte do qual estava sendo financiado com ações, os executivos da Global Payments decidiram honrar o preço das ações da empresa, de US$ 97, antes do Dia da Libertação, apesar de estarem sendo negociadas na faixa de US$ 80, de acordo com essa pessoa.

Para Silver Lake, Altera ainda valia o preço, então eles trabalharam com a Intel para mitigar alguns dos novos riscos que vinham com as tarifas.

Em vez de reduzir sua oferta, a Silver Lake decidiu adiar US$ 1 bilhão da compra, US$ 500 milhões a serem pagos no final do próximo ano e o último pagamento no final de 2027, segundo um documento apresentado à SEC, órgão que regula o mercado de capitais nos EUA. Embora não reduza a participação da Intel, aumenta a taxa interna de retorno da Silver Lake, uma métrica fundamental para empresas de private equity que avalia a lucratividade de um investimento.

ESTRUTURA MELHORADA

Se o mercado se recuperar aos níveis anteriores ao Dia da Libertação nos próximos meses, conforme medido pelo Índice de Semicondutores da Filadélfia .SOX, o primeiro pagamento de US$ 500 milhões será feito quando a transação for concluída no final deste ano.

Outros negócios em andamento neste mercado turbulento estão em andamento há meses e fazem muito sentido estratégico, como o acordo de US$ 1,38 bilhão da Prada, em 10 de abril, para comprar a rival Versace da Capri Holdings, disseram os negociadores. As duas casas de moda de Milão começaram a conversar em novembro, depois que reguladores norte-americanos bloquearam a fusão da Capri com a varejista norte-americana Tapestry, dona das marcas Kate Spade e Coach.

"Se um acordo faz muito sentido e é bom em qualquer cenário — um acordo estratégico, fácil de financiar — então você segue em frente e o fecha", disse Hecker.