A China está se desfazendo de seus ativos em dólar?

Investing.com — Especulações sobre a possível venda de ativos em dólar pela China ressurgiram após recentes oscilações nos mercados de títulos americanos e taxas de câmbio. Porém, uma análise mais detalhada dos dados disponíveis sugere que há poucas evidências concretas de que Pequim esteja promovendo uma mudança em grande escala para se afastar dos ativos americanos.

De acordo com a Capital Economics, as instituições estatais chinesas ainda mantêm mais da metade de seus portfólios estrangeiros em ativos americanos, apesar das crescentes tensões geopolíticas.

"As principais instituições estatais da China possuem pelo menos US$ 3 trilhões em ativos em dólar", afirmou Mark Williams, Economista-Chefe para Ásia da Capital Economics.

É "quase certo" que os gestores de reservas chineses estiveram ativos nos mercados durante a recente volatilidade, particularmente considerando as fortes oscilações cambiais, disse Williams.

No entanto, não há indicação clara de que eles estiveram por trás da venda de títulos. "A China teria sido apenas um vendedor entre muitos", observou o relatório, acrescentando que a intervenção provavelmente visava mais estabilizar a taxa de câmbio renminbi-dólar do que se desfazer de ativos para pressionar os EUA.

Segundo Williams, uma alienação em larga escala traria riscos significativos para a China. Qualquer liquidação precipitada de ativos em dólar poderia fortalecer o renminbi, prejudicando as exportações chinesas em um momento em que as tensões comerciais com os EUA já estão elevadas.

Além disso, os mercados desenvolvidos fora dos EUA provavelmente resistiriam à absorção de grandes entradas que poderiam valorizar suas moedas. "Fazer isso agora, com o setor exportador enfrentando o impacto das tarifas americanas, seria um ato de autossabotagem", escreveu o economista.

Mesmo se Pequim tentasse usar suas participações como arma, o impacto sobre os EUA poderia ser limitado. O Federal Reserve poderia intervir como comprador de última instância para estabilizar os mercados, enquanto outros investidores poderiam ver valor na deslocação.

Há evidências de que a China está gradualmente reduzindo sua exposição, como mostram os dados de longo prazo do Tesouro americano. Ainda assim, a escala e o ritmo dessas movimentações permanecem modestos, e grande parte da atividade da China pode estar oculta em contas de custódia fora dos EUA.

"Os dados do TIC não nos dizem se os detentores de ativos da China estão realmente reduzindo sua exposição ao dólar ou simplesmente tentando torná-la menos visível", afirmou a nota.

Apesar das crescentes tensões com os EUA, a exposição geral da China ao dólar permanece alta. Embora haja especulações de que os gestores de reservas chineses possam estar transferindo ativos, o uso de custodiantes fora dos EUA complica o rastreamento dos fluxos. Mesmo a próxima divulgação de dados do TIC provavelmente não oferecerá clareza sobre a atividade recente.

Os números disponíveis sugerem que as participações em dólar pelo PBOC, CIC e bancos comerciais não diminuíram mais rapidamente que as médias globais. Isso parece intrigante considerando as preocupações geopolíticas, incluindo o congelamento de ativos russos em 2022, que destacou o desafio de proteger reservas contra sanções ocidentais.

"A outra opção é transferir mais ativos para alternativas como dívida soberana de mercados emergentes e ativos reais. Mas isso só faz sentido para a porção do portfólio que excede a percepção da China sobre suas necessidades de câmbio", disse Williams.

Tais ativos carregam altos riscos e baixa liquidez, e frequentemente sofrem vendas em momentos de estresse no mercado.

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