A inflação nos EUA sobe para 2,6% – O que a Reserva Federal deve fazer agora?

A inflação nos Estados Unidos atingiu apenas 2,6% em Outubro, dando à Reserva Federal bastante o que pensar antes da sua próxima – e última – reunião do ano.

Com o presidente dent Donald Trump prestes a retomar a Sala Oval, a Fed enfrenta uma escolha crítica: deverá prosseguir com outro corte nas taxas? Ou será que o aumento dos preços forçará o banco central a manter-se estável?

O relatório de quarta-feira do Bureau of Labor Statistics correspondeu às previsões dos economistas, mas ainda levanta questões difíceis. Deixando de lado os alimentos e a energia, o núcleo da inflação permaneceu em 3,3% no ano passado. Os preços básicos mensais, porém, subiram 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. Então, vamos deixar isso claro: a inflação está longe de ser controlada.

A taxa de referência do Fed já está entre 4,5% e 4,75%, após dois cortes totalizando 0,75 pontos percentuais nas últimas sessões. O objetivo aqui? Uma taxa “neutra” que controle a inflação sem matar a procura, idealmente proporcionando uma chamada aterragem suave que evita a palavra R – recessão.

Wall Street ainda espera um corte nas taxas em dezembro

A reação de Wall Street ao aumento da inflação? Uma aposta all-in em um corte nas taxas em dezembro. Os mercados de futuros estão a prever uma probabilidade de cerca de 80% de que a Fed reduza as taxas em um quarto de ponto na sua próxima reunião, acima dos 60% anteriores a este último relatório de inflação.

Os rendimentos do Tesouro, especialmente as notas de dois anos que trac as expectativas de taxa, caíram 0,08 pontos percentuais, para 4,26%. Os investidores estão claramente apostando que o Fed conseguirá mais cortes.

Do lado das ações, o mercado não enlouqueceu, mas também não despencou. O S&P 500 e o Nasdaq subiram 0,1% na abertura. Sarah House, economista sênior do Wells Fargo, disse : “Estamos vendo algum alívio porque [os dados da inflação] não foram uma surpresa positiva”.

Entretanto, os gastos dos consumidores não mostram sinais de abrandamento, com os dados recentes das vendas a retalho a indicarem que os americanos ainda estão a comprar. Apesar de um relatório conturbado sobre o emprego em Outubro – afectado por uma greve da Boeing e por perturbações relacionadas com o furacão – no geral, a economia não está a desmoronar-se.

Só no mês passado, os preços subiram novamente 0,3%, seguindo um padrão observado nos últimos meses. Os custos relacionados com a habitação foram responsáveis ​​por cerca de metade deste aumento, e as tarifas aéreas também aumentaram, enquanto os preços do vestuário e do mobiliário caíram ligeiramente. Os preços da energia não se alteraram depois de terem caído 1,9% em Setembro.

O presidente do Fed, Jay Powell, já alertou para um “caminho acidentado” em direção às metas de inflação, esperando que os preços se aproximem gradualmente da meta de 2% do Fed. E embora o dent do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, tenha reconhecido que a inflação está “caminhando na direção certa”, ele também acrescentou uma dose de cautela.

A eleição de Trump e os movimentos do mercado

A vitória eleitoral de Donald Trump lançou toda uma nova camada de imprevisibilidade na mistura. Com o presidente dent a planear desencadear uma série de novas políticas – como tarifas, cortes de impostos e regras de imigração mais rigorosas – a batalha da Fed contra a inflação poderá enfrentar novas complicações.

Os economistas estão preocupados que estas mudanças possam alimentar aumentos de preços. Antes da divulgação dos dados de inflação, os investidores preparavam-se para rendimentos mais elevados do Tesouro sob Trump, com alguns prevendo perdas significativas do Tesouro. Mas este relatório do IPC alterou essas expectativas, duplicando a probabilidade de um corte nas taxas em Dezembro.

Os futuros do Tesouro registraram um salto na atividade, especialmente nas notas de cinco anos, à medida que os traders lutavam para garantir as apostas em um corte nas taxas do Fed.

“A forte inflação subjacente deixa o Fed no trac certo para cortar as taxas em dezembro”, disse Lindsay Rosner, economista da Goldman Sachs Asset Management. Ela acredita que o IPC ajudou a aliviar os temores de uma desaceleração repentina nos cortes nas taxas após uma série de dados de outono mais quentes do que o esperado.

Mas o economista do Barclays, Pooja Sriram, sugeriu que “ainda pode ser uma decisão difícil”, já que o Fed aguarda outro relatório sobre a folha de pagamento e o IPC antes da próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), em 18 de dezembro.

Embora os rendimentos dos títulos do Tesouro das obrigações de longo prazo tenham inicialmente caído, recuperaram rapidamente à medida que novas obrigações empresariais surgiram no mercado. As políticas fiscais previstas por Trump poderão alimentar ainda mais a inflação, e a sua vitória deixou os republicanos no controlo do Congresso, dando aos seus planos económicos um caminho claro para avançar.

A economista Frances Newton Stacy disse: “A maior notícia que nos interessa é o ajustamento fiscal e como será” sob Trump. “Os títulos estão tendo dificuldade em precificar tudo isso”, acrescentou ela.

Autoridades do Fed permanecem cautelosas em meio ao aumento da inflação

Para a Fed, todo o futuro da política monetária está em jogo. Powell e os outros responsáveis ​​da Fed disseram claramente que a inflação, e não os acontecimentos políticos, ditará as suas decisões. “No curto prazo, as eleições não terão efeitos nas nossas decisões políticas”, disse Powell na semana passada.

Outras autoridades também se manifestaram, cada uma observando os dados de inflação com cautela. Kashkari reiterou a sua opinião de que a inflação “está a caminhar na direcção certa”, mas acrescentou que a decisão de Dezembro levaria em conta os dados económicos actuais.

A dent do Fed de Dallas, Lorie Logan, repetiu a necessidade de cautela, alertando que o Fed deveria “proceder com cautela” para evitar quaisquer erros.

O dent do Fed de Kansas City, Jeff Schmid, e Alberto Musalem, do Fed de St. Louis, também expressaram cautela sobre novos cortes nas taxas, devido à incerteza em torno da trajetória da inflação.

No pano de fundo de tudo isto está a política fiscal de Trump. Os cortes fiscais planeados poderão aumentar o defi orçamental federal, aumentando a necessidade de emissão de dívida. Este aumento da dívida exigiria rendimentos mais elevados dos títulos do Tesouro para os tornar trac para os investidores.

Alguns analistas acreditam que os rendimentos de 10 anos podem chegar a 5% à medida que a oferta do Tesouro aumenta, embora nem todos concordem. Stephen Jen, da Eurizon SLJ, acredita que o rendimento de 10 anos já é alto o suficiente, sugerindo 3,5% como um valor mais razoável. Ele escreveu que as políticas de Trump podem, na verdade, resultar em resultados fiscais tron fortes do que os mercados actualmente assumem, criando riscos para “negociações de Trump”.

Entretanto, Edward Harrison, no boletim informativo “The Everything Risk”, explicou: “Os movimentos do Tesouro nos próximos meses surgirão em reacção aos dados económicos e de inflação influenciados pela política fiscal e monetária passada – desde há 12 ou 18 meses”.

Em suma, a questão é se os recentes cortes nas taxas de juro da Fed ajudaram a garantir uma aterragem suave, que coloque a inflação de volta sob controlo sem travar o crescimento económico.

Earl Davis, da BMO Global Asset Management, vê as políticas de Trump como “pró-crescimento”, mas aponta as tarifas como um “coringa” no quadro da inflação. “O mercado diz que defi não é menor” quando se trata de riscos de inflação, comentou, observando que os investidores estão a agir com cautela nas suas apostas na inflação futura.

E como se a situação não pudesse ficar mais complicada, os traders do Tesouro estão a aumentar as suas posições em títulos protegidos contra a inflação. O rendimento do TIPS de 10 anos, uma referência ajustada à inflação, subiu para cerca de 2,1%, acima dos 1,5% em meados de setembro.

Com a expectativa de que a emissão de dívida aumente no próximo ano, o mercado TIPS mostra que os investidores não estão assumindo levianamente os riscos de inflação. Davis sugeriu que os títulos protegidos contra a inflação podem superar a dívida padrão do Tesouro neste ambiente de alto risco.

Enquanto isso, Bitcoin permanece em sua corrida de alta imparável, com seu preço permanecendo confortavelmente bem acima da marca de US$ 90.000.