Acciones de Veolia caen tras rebaja de Jefferies por riesgos estratégicos

Investing.com - Las acciones de Veolia Environnement (EPA:VIE) cotizaron a la baja después de que Jefferies rebajara la calificación de la empresa francesa de servicios públicos a "underperform" desde "hold", citando riesgos en ganancias, preocupaciones estratégicas y falta de catalizadores a corto plazo, en una nota fechada el miércoles.

La correduría también recortó su precio objetivo en un 20% a €25, lo que implica una caída del 19% desde el cierre anterior.

Los analistas de Jefferies señalaron la exposición macroeconómica y el crecimiento incierto como razones clave para la rebaja.

"Creemos que el entorno macroeconómico volátil inclina la balanza de riesgos sobre las ganancias de Veolia hacia la baja", afirmó la correduría, destacando que aproximadamente el 20% de los ingresos del grupo están directamente expuestos al ciclo económico.

El análisis de regresión de Jefferies mostró una clara correlación entre los ingresos de Veolia, particularmente en su negocio de residuos, y la producción industrial.

La rebaja refleja una visión pesimista sobre la capacidad de Veolia para alcanzar sus objetivos a medio plazo. Las estimaciones de Jefferies para EBITDA e ingresos netos están 3% y 11% por debajo del consenso entre 2025 y 2027, respectivamente.

Los analistas cuestionaron los negocios "impulsores" de la compañía, que se espera impulsen el crecimiento bajo la estrategia GreenUp.

"En un mundo con menor crecimiento económico, mayores tensiones comerciales y un panorama macro más débil, creemos que a Veolia le resultará más difícil ejecutar su estrategia de impulsores", dijeron los analistas, describiendo estos impulsores como una historia de "demuéstramelo".

Jefferies también cuestionó la dirección estratégica actual de la empresa, sugiriendo que el amplio enfoque de la dirección en agua, residuos y energía ha añadido complejidad y confundido a los inversores.

"El perfil de crecimiento de Veolia [es] complejo de entender, lo que vemos como una razón clave para el enigma de valoración de Veolia", indicó la nota, señalando al menos siete presentaciones a inversores planificadas para 2024 y 2025 como ejemplo de la narrativa fragmentada.

Los analistas fueron directos en su evaluación: "Se necesita un cambio de estrategia para liberar valor". Argumentaron a favor de una articulación más clara del valor en las unidades de negocio de Veolia, y sugirieron ideas como escisiones o ventas para simplificar la historia de capital.

"Estas no son ideas nuevas, y entendemos que la dirección mantiene la confianza en la estrategia actual", añadió la nota.

La valoración revisada de Jefferies asume un P/E de ciclo mínimo de 11x, comparado con un promedio de tres años de 13x. El retorno total para accionistas implícito en el nuevo objetivo es negativo del 12%.

"Vemos una falta de catalizadores convincentes", escribieron los analistas, añadiendo que los próximos eventos, incluidos los resultados del primer trimestre y un análisis detallado programado sobre las operaciones de residuos, es poco probable que cambien materialmente el sentimiento.

Aunque Veolia cotiza con descuento frente a sus pares estadounidenses e incluso frente a su propia valoración suma-de-las-partes, Jefferies ve poco que respalde una revaloración sin un cambio en el enfoque o una mejora en el entorno macroeconómico.

Hasta entonces, esperan que la acción quede rezagada frente a defensivas que ofrecen una visibilidad de crecimiento y rendimiento más claros. "Preferimos RWE/IBE para crecimiento, Engie/Enel para dividendos", concluyeron los analistas.

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