Las acciones de Veolia caen tras la rebaja de Jefferies por riesgos estratégicos

Investing.com — Las acciones de Veolia Environnement (EPA:VIE) cotizaron a la baja después de que Jefferies rebajara la calificación de la empresa de servicios públicos francesa a "underperform" desde "hold", citando riesgos en los beneficios, preocupaciones estratégicas y falta de catalizadores a corto plazo, en una nota fechada el miércoles.

El bróker también recortó su precio objetivo en un 20% hasta los 25 euros, lo que implica una caída del 19% respecto al cierre anterior.

Los analistas de Jefferies señalaron la exposición macroeconómica y el crecimiento incierto como razones clave para la rebaja.

"Creemos que el entorno macroeconómico volátil hace que el balance de riesgos sobre los beneficios de Veolia se incline a la baja", afirmó el bróker, señalando que aproximadamente el 20% de los ingresos del grupo están directamente expuestos al ciclo económico.

El análisis de regresión de Jefferies mostró una clara correlación entre los ingresos de Veolia, particularmente en su negocio de residuos, y la producción industrial.

La rebaja refleja una visión pesimista sobre la capacidad de Veolia para alcanzar sus objetivos a medio plazo. Las estimaciones de Jefferies para el EBITDA y el beneficio neto están un 3% y un 11% por debajo del consenso entre 2025 y 2027, respectivamente.

Los analistas cuestionaron los negocios "impulsores" de la compañía, que se espera que impulsen el crecimiento de los ingresos bajo la estrategia GreenUp.

"En un mundo con menor crecimiento económico, mayores tensiones comerciales y un entorno macro más débil, creemos que a Veolia le resultará más difícil ejecutar su estrategia de impulsores", dijeron los analistas, describiendo estos impulsores como una historia de "demuéstramelo".

Jefferies también cuestionó la dirección estratégica actual de la empresa, sugiriendo que la amplia atención de la dirección en agua, residuos y energía ha añadido complejidad y confundido a los inversores.

"El perfil de crecimiento de Veolia [es] complejo de entender, lo que vemos como una razón clave para el enigma de valoración de Veolia", señaló la nota, apuntando a al menos siete presentaciones a inversores planificadas para 2024 y 2025 como ejemplo de la narrativa fragmentada.

Los analistas fueron contundentes en su evaluación: "Se necesita un cambio de estrategia para desbloquear valor". Argumentaron a favor de una articulación más clara del valor en las unidades de negocio de Veolia, y plantearon ideas como escisiones o desinversiones para simplificar la historia de las acciones.

"Estas no son ideas nuevas, y nuestro entendimiento es que la dirección sigue confiando en la estrategia actual", añadió la nota.

La valoración revisada de Jefferies asume un PER de ciclo bajo de 11x, en comparación con un promedio de tres años de 13x. El rendimiento total para el accionista implícito en el nuevo objetivo es negativo del 12%.

"Vemos una falta de catalizadores convincentes", escribieron los analistas, añadiendo que los próximos eventos, incluidos los resultados del primer trimestre y un análisis profundo programado sobre las operaciones de residuos, es poco probable que cambien materialmente la confianza.

Aunque Veolia cotiza con descuento respecto a sus homólogas estadounidenses e incluso respecto a su propia valoración por suma de partes, Jefferies ve poco que respalde una revaloración sin un cambio en el enfoque o una mejora en el entorno macroeconómico.

Hasta entonces, esperan que la acción quede rezagada frente a valores defensivos que ofrecen una visibilidad de crecimiento y rendimiento más claros. "Preferimos RWE/IBE para crecimiento, Engie/Enel para dividendo", concluyeron los analistas.

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