Barclays rebaja Domino's UK por preocupaciones de crecimiento, recorta objetivo a 250p

Investing.com - Barclays (LON:BARC) ha degradado a Domino's Pizza (NYSE:DPZ) Group (UK&Irlanda) a "infraponderar" desde "neutral", en una nota del martes, citando señales de madurez del mercado, débiles tendencias de pedidos comparables y continuas presiones de costos que podrían afectar la capacidad de la empresa para entregar retornos consistentes a los accionistas. El precio objetivo ha sido recortado a 250p desde 290p.

Una preocupación clave es el estancamiento en el volumen de pedidos en términos comparables. Mientras que los pedidos totales crecieron un 4% de 69.3 millones en el año fiscal 2019 a 71.7 millones en el año fiscal 2024, la base de tiendas se expandió alrededor del 16% en el mismo período, lo que implica una disminución en los pedidos por tienda.

Los pedidos a domicilio cayeron un 3% en términos absolutos y ahora representan una menor proporción del total de pedidos, 65% frente al 69% en el año fiscal 2019, con los pedidos para recoger compensando la diferencia.

Barclays señaló este cambio como un posible síntoma de medidas de reducción de costos en lugar de crecimiento real, especialmente porque los volúmenes de recogida se contrajeron ligeramente en la segunda mitad del año fiscal 2024.

A medida que aumentan las presiones de costos, Domino's ha introducido un "marco de rentabilidad y crecimiento" de cinco años a finales de 2024 para apoyar a los franquiciados.

Esto incluye una contribución financiera estimada de £7-9 millones y se suma al impacto anualizado de £3 millones por el aumento de los costos del Seguro Nacional.

Aunque Barclays reconoció la necesidad de proteger la economía de los franquiciados, los analistas advirtieron que el apoyo financiero sostenido de la empresa podría continuar erosionando las ganancias disponibles para los accionistas, particularmente si el crecimiento de pedidos sigue siendo lento.

Barclays también cuestionó la capacidad de Domino's para cumplir con sus proyecciones, destacando un patrón de rebajas retrasadas durante 2024.

A pesar de las señales de debilidad comercial, la empresa reiteró su pronóstico de EBITDA de aproximadamente £147 millones hasta mediados de año, revisándolo solo "hacia el extremo inferior" de las expectativas en sus resultados del primer semestre.

Incluso con una contribución de £5.5 millones de la adquisición de Shorecal, el EBITDA anual fue de £143.4 millones, o £137.9 millones excluyendo Shorecal, por debajo de las proyecciones anteriores.

Los analistas señalaron que, si bien parte del déficit se debió a ahorros deflacionarios de costos transferidos a los franquiciados, el rendimiento general de ganancias no cumplió con las expectativas.

En un movimiento visto como evidencia adicional de presión sobre el negocio principal, Domino's ha estado explorando la adquisición de una segunda marca para ampliar las opciones de crecimiento para los franquiciados.

La empresa estuvo vinculada a una posible compra de la división británica de Wingstop, aunque el acuerdo finalmente fracasó, costando a Domino's £3.2 millones en gastos de adquisición abortados.

Barclays señaló que, si bien tal adquisición podría generar beneficios a largo plazo, también corre el riesgo de aumentar el apalancamiento —actualmente alrededor de 2 veces el EBITDA— en una empresa que operaba con una posición neta de efectivo tan recientemente como 2015.

Sin un camino claro para un crecimiento sostenido comparable y una mejor entrega de ganancias, Barclays no ve catalizadores para que Domino's se revalorice en el corto plazo.

Los analistas advierten que el PE actual de la acción para el año fiscal 2025 de 13x puede sobrestimar la rentabilidad futura, en comparación con su promedio histórico de 17x.

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