Goldman Sachs eleva Next a "compra" por crecimiento global y rendimiento en Reino Unido

Investing.com — Goldman Sachs (NYSE:GS) ha mejorado la calificación del minorista de moda británico Next (LON:NXT) de "neutral" a "compra", elevando su precio objetivo a 12 meses a 14,000p desde 12,200p.

La correduría cita el crecimiento internacional constante, el rendimiento resiliente en Reino Unido y la mejora en la dinámica de la oferta como base para su perspectiva revisada.

A pesar de un entorno macroeconómico desafiante, los analistas de Goldman Sachs ven a Next como un minorista de crecimiento estable con una volatilidad relativamente baja en el precio de sus acciones.

El negocio internacional de la compañía, aún en una etapa temprana de desarrollo, y su presencia online establecida en Reino Unido proporcionan la base para una expansión a largo plazo.

El negocio online internacional de Next continúa mostrando un fuerte impulso. La compañía ha aumentado constantemente su participación en el mercado global (excluyendo Reino Unido) de ropa y calzado online de £389bn, del 0.06% en 2011 al 0.24% en 2024, según Euromonitor.

Goldman Sachs espera que esta trayectoria continúe, pronosticando ganancias anuales de cinco puntos básicos de participación de mercado hasta 2029.

Esto llevaría la participación de Next al 0.49% e implica una tasa de crecimiento anual compuesto de ingresos del 21.6%.

El negocio internacional sigue concentrado en Europa y Oriente Medio, que representaron el 59% y el 30% de las ventas internacionales a precio completo del año fiscal 2025, respectivamente.

Los mercados de larga distancia como Estados Unidos, China e India siguen subpenetrados, principalmente debido a fuertes competidores locales y niveles de inversión más bajos hasta la fecha.

Sin embargo, la compañía ahora está apostando por asociaciones con agregadores externos y expandiendo sus esfuerzos de marketing para aumentar la tracción en estas regiones.

En el año fiscal 2025, Next aumentó su gasto en marketing internacional en un 85% hasta £44 millones y planea un aumento adicional del 25% en el año fiscal 2026.

Según sus parámetros internos, la compañía busca una ganancia incremental de £1.50 por cada £1 gastada en marketing.

Goldman Sachs estima que, a este ritmo, la inversión del año fiscal 2026 podría generar £82.5 millones adicionales en ganancias.

Goldman también modeló escenarios alternativos para el negocio internacional. En un caso a la baja con expansión más lenta, el CAGR de ingresos a cinco años caería al 9.3%, mientras que en un escenario optimista, impulsado por un mejor desempeño en mercados subpenetrados y asociaciones con agregadores, el crecimiento de ingresos podría alcanzar un CAGR del 27%.

Aunque la perspectiva general del consumidor británico sigue siendo cautelosa, datos recientes de alta frecuencia sugieren un repunte en la actividad minorista.

Según BDO, las ventas de moda mostraron un crecimiento interanual de dos dígitos a finales de marzo. Los datos de Kantar para las 12 semanas hasta el 2 de marzo indican que Next superó al mercado, ganando 50 puntos básicos de participación hasta alcanzar el 9.8% y registrando un crecimiento de ventas del 5.6% en comparación con el crecimiento del mercado de solo 0.2%.

Este desempeño respalda la visión de Goldman Sachs de que el modelo híbrido de retail y online de Next continúa ofreciendo una ventaja competitiva a nivel nacional.

Next parece estar bien protegido de la volatilidad arancelaria entre Estados Unidos y China debido a la mínima exposición a ingresos estadounidenses.

En cuanto a costos, alrededor del 42% de sus socios de fabricación de primer nivel se encuentran en China. A medida que los minoristas orientados a Estados Unidos diversifican la producción para mitigar aranceles, Goldman Sachs señala que Next podría negociar mejores precios de fábrica a medida que se libera capacidad en instalaciones chinas.

Se espera un alivio adicional en los costos de insumos debido a la caída de las tarifas de flete y la disminución de los precios de materias primas, particularmente en algodón y poliéster. El modelo interno de costo de bienes de Goldman refleja un impulso material de estos factores en el año fiscal 2026.

Goldman Sachs ha elevado sus pronósticos de ganancias por acción para los años fiscales 2026, 2027 y 2028 en 1.1%, 2.5% y 3.7%, respectivamente, llevando el BPA del año fiscal 2026 a 700.3p.

El nuevo precio objetivo a 12 meses de 14,000p se basa en un modelo de flujo de caja descontado, incorporando ganancias revisadas y una beta más baja de 0.77, lo que reduce el WACC de la firma al 9.7%. El precio objetivo implica un P/E futuro de 18.3x sobre las ganancias de enero de 2027.

Goldman Sachs señala varios riesgos a la baja, incluida una expansión internacional más lenta a través de agregadores, un rendimiento más débil de lo esperado del segmento Label y retornos más bajos en el gasto de marketing internacional.

A nivel nacional, los riesgos incluyen una disminución en el valor de la marca Next o una caída más pronunciada de lo esperado en el gasto de los consumidores británicos.

La volatilidad de la moneda, particularmente una libra esterlina más débil frente al dólar estadounidense, también podría afectar los márgenes brutos debido a los contratos de abastecimiento de Next denominados en USD.

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