Sea vs. Grab: ¿Qué acción conviene tener en caso de una recesión?

Investing.com — Con el aumento de los riesgos de recesión en EE.UU., las perspectivas económicas del Sudeste Asiático están cada vez más influenciadas por cambios en el comercio global y los mercados de materias primas.

Según analistas de Bernstein, los diferentes modelos de negocio y exposiciones de mercado de Sea Ltd. (NYSE:SE) y Grab Holdings (NASDAQ:GRAB) crean perfiles de riesgo divergentes. Si se produce una desaceleración, Grab podría estar mejor posicionada para capear el temporal.

La dependencia de la ASEAN del comercio global hace que la región sea sensible a choques externos. Países como Singapur, Malasia, Tailandia y Vietnam dependen fuertemente de las exportaciones, con ratios de exportación-PIB que van del 65% a más del 170%. Vietnam está especialmente expuesto a EE.UU., con casi el 30% de su PIB vinculado a la demanda estadounidense.

En contraste, Indonesia y Filipinas dependen más del consumo interno, lo que proporciona cierto aislamiento.

Pero incluso estos mercados enfrentan riesgos de segundo orden, particularmente Indonesia, donde la caída de los precios de las materias primas puede afectar las finanzas públicas y la demanda de los consumidores.

Los datos históricos de la crisis financiera global muestran que las categorías discrecionales experimentaron las contracciones más pronunciadas en la ASEAN. El gasto minorista tipo e-commerce cayó bruscamente, mientras que los servicios de alimentación y transporte fueron más estables.

El crecimiento de servicios alimentarios se desaceleró de aproximadamente 9-10% a 3%. El gasto en transporte también disminuyó, pero principalmente debido a caídas en compras de vehículos, menos relevante para el negocio principal de transporte de Grab.

Grab opera principalmente en economías urbanas de altos ingresos como Singapur, Malasia y Tailandia, que contribuyen alrededor del 55% de su GMV.

Estos mercados tienden a mantener la demanda de servicios esenciales durante las recesiones. Las ofertas principales de Grab —transporte y entrega de alimentos— son menos discrecionales, y su exposición fintech se limita al financiamiento del ecosistema para conductores y comerciantes.

Sea, por otro lado, está más expuesta a economías de ingresos medios y bajos, con Indonesia y Filipinas jugando un papel más importante.

Solo aproximadamente el 25% de su GMV de e-commerce proviene de mercados de altos ingresos. El enfoque de Sea en servicios financieros digitales y préstamos al consumo en segmentos sensibles al precio también aumenta su vulnerabilidad si el crédito se contrae o aumentan los impagos.

Las fricciones comerciales con EE.UU. podrían amplificar los riesgos macroeconómicos. Vietnam, Malasia y Tailandia —todos mercados clave para Sea— tienen superávits sustanciales y dependencia de exportaciones a EE.UU., aumentando la exposición a aranceles. Vietnam, en particular, ha enfrentado aranceles recíprocos más altos.

Mientras tanto, los precios más bajos de las materias primas pueden pesar sobre Indonesia y Malasia, donde los ingresos por exportaciones y la salud fiscal dependen en gran medida del petróleo, carbón, aceite de palma y caucho. Grab tiene una exposición significativa a estas economías, pero sus ingresos están menos vinculados a los flujos de materias primas.

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