S&P 500 podría caer más por aranceles en su nivel más alto desde los años 30

Investing.com — El S&P 500 podría enfrentar más caídas ya que los mercados financieros aún no están descontando completamente una recesión en EE.UU., a pesar de un panorama económico afectado por aranceles históricamente altos, según indicó BCA Research en su último informe.

"A pesar de posponer los aranceles 'recíprocos', la tasa arancelaria actual sigue siendo la más alta desde al menos los años 30", afirmó Peter Berezin, Estratega Global Jefe de BCA Research.

Aunque es posible alguna reducción en los aranceles específicos para China, Berezin considera que esto probablemente sería compensado por nuevos gravámenes en sectores como agricultura, cobre y semiconductores.

La prolongada incertidumbre ya está afectando a la economía. Las ofertas de empleo están disminuyendo, las expectativas de inflación están aumentando y se espera que el crecimiento del salario real se vuelva negativo más adelante en el año.

"El ingreso real por salarios aumentó solo un 1% interanual en febrero y probablemente se volverá negativo más adelante en 2025. Esto hará que el gasto del consumidor se estanque", advirtió Berezin.

Incluso sin los impactos comerciales, la economía estadounidense se había estado debilitando. Las ventas minoristas en categorías cíclicas estaban contrayéndose, la morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles había aumentado, y los ahorros excedentes de la pandemia se han agotado.

BCA también señala un aumento en el estrés de préstamos corporativos, la disminución de intenciones de gastos de capital (capex) y una tasa récord de vacantes en el sector de oficinas.

"A menos que haya una mayor desescalada dramática de la guerra comercial, EE.UU. y gran parte del resto del mundo entrarán en recesión en los próximos meses", indicó la firma de investigación de inversiones en el informe.

Desde una perspectiva de mercado, Berezin argumenta que las valoraciones de renta variable y los diferenciales de crédito aún indican que los inversores están subestimando los riesgos. Señalando el actual ratio precio-beneficio (P/E), los diferenciales de crédito y los precios de las materias primas, considera que los mercados "aún no están descontando completamente una recesión".

El P/E forward del S&P 500 es 18.9, muy por encima de los niveles vistos en recesiones anteriores. Incluso si ese múltiplo permanece relativamente estable, explica Berezin, los precios de las acciones podrían seguir cayendo a medida que se revisen a la baja las previsiones de beneficios.

Las estimaciones actuales proyectan un crecimiento del BPA del 12% durante el próximo año, una cifra que Berezin considera demasiado optimista.

"Históricamente, las estimaciones de BPA forward caen alrededor del 20% durante las recesiones", señaló el estratega.

Dado este posible panorama, BCA reafirmó su objetivo para fin de año del S&P 500 en 4,450, con potencial de retroceso hasta 4,200.

La firma insta a los inversores a mantener posiciones defensivas y favorecer sectores como bienes de consumo básico, salud y servicios públicos sobre áreas más cíclicas.

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