Los catastrofistas de los bonos del Tesoro de EE.UU. deben dar un paso atrás, dice economista de CIBC

Investing.com — Los bonos están cambiando. Esta es la confianza que transmiten los participantes del mercado recientemente mientras digieren los impactos de la política monetaria comercial del presidente Trump. De hecho, se le atribuyó al mercado de bonos la pausa de 90 días de Trump en los aranceles recíprocos para todos excepto China, después de que el rendimiento a 10 años aumentara del 4% al 4,5% tras el 'Día de la Liberación'.

En una nota a clientes el jueves, Avery Shenfeld, Economista Jefe de CIBC (TSX:CM) World Markets, abordó el mercado de Tesoros "extremadamente tormentoso" durante las últimas dos semanas.

Shenfeld destacó primero que nadie pestañeó cuando el bono a 10 años cayó 40 puntos básicos en seis días, cayendo por debajo del 4% el 4 de abril. Sin embargo, una vez que aumentó al 4,5% en pocos días, comenzaron las acusaciones.

"En esas acusaciones, se citaron como razones un apretón en la financiación repo para tenedores de bonos apalancados, ventas forzadas por aquellos que perdían dinero en acciones, o el dumping de bonos por parte de China y otros países descontentos con los aranceles estadounidenses, todo sin evidencia que lo respalde", comentó Shenfeld.

Mientras las teorías conspirativas dominan los titulares, dijo Shenfeld, a veces la explicación más simple es la mejor. La explicación más simple sería que el rally que llevó las tasas a 10 años por debajo del 4% fue "enormemente exagerado, dependiente de temores de una recesión inmediata, y una rápida dosis de flexibilización de la Fed que contradecía abiertamente las preocupaciones inflacionarias declaradas por los banqueros centrales".

Después de que el polvo se asentó, los Tesoros estaban justo donde estaban antes del rally a principios de abril, observó el economista.

Shenfeld continúa diciendo que si la gente está preocupada por los tipos de interés a largo plazo, debe vigilar el proceso presupuestario. Está en pausa por el receso pero se reanudará pronto. El proyecto del Senado tenía recortes mínimos de gastos e incluía amplios recortes fiscales, más allá de solo extender los de la era Trump. Los conservadores de la Cámara lo respaldaron después de que el liderazgo prometiera 1,5 billones de dólares en recortes de gastos. Incluso si se cumplen, los déficits seguirían siendo altos, aunque no muy lejos de las expectativas del mercado. Los inversores del Tesoro podrían preocuparse de que el Senado evitara recortes profundos debido a temores de rechazo de los votantes, especialmente en programas como Medicaid.

"En su ausencia, el mercado de Tesoros podría enfrentar problemas en el futuro", comentó. "La versión del Senado con solo recortes menores de gastos vería los déficits anuales dispararse de menos de 2.000 millones a 3.000 millones para 2031, según el Comité para un Presupuesto Responsable".

Dijo que hay que observar si el Congreso encuentra más ahorros o reduce los recortes fiscales. Se espera que los halcones fiscales del GOP se opongan a los aumentos del déficit, posiblemente utilizando el techo de la deuda o el proyecto de presupuesto como palanca. Esta lucha probablemente se prolongará más allá del objetivo del Día de los Caídos. Si bien los déficits crecientes no son ideales, pueden no presionar los rendimientos del Tesoro a largo plazo si la Administración se inclina hacia la emisión de más deuda a corto plazo, aunque eso arriesga mayores costes de refinanciamiento más adelante.

Por último, Shenfeld dijo que otra preocupación, aunque altamente improbable, es el rumoreado "Acuerdo de Mar-a-Lago". Uno de los elementos del plan es forzar a los tenedores extranjeros de deuda estadounidense a bonos a 100 años con malas tasas, posiblemente usando amenazas arancelarias, lo que el economista dijo que es esencialmente una forma de incumplimiento. Aunque está destinado a reducir los costes de financiamiento y debilitar el dólar, dañaría la demanda futura de deuda estadounidense, dice. "Si hay incluso pequeñas probabilidades de este resultado ahora incluidas en los precios de los Tesoros, el desvanecimiento de las referencias a todo el paquete de Mar-a-Lago ayudará a empujar los rendimientos a la baja", concluyó.

Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.