Oaktree Capital advierte: 5 señales de peligro de una burbuja bursátil en EE.UU.

TradingKey - El 7 de enero, el fundador de Oaktree, Howard Marks, que predijo con éxito la burbuja de las puntocom en 2000 y la crisis financiera de 2008, publicó su primer memorando para inversores de 2025, en el que habla de la burbuja del mercado bursátil estadounidense que preocupa mucho a los inversores.

En el memorando, titulado On Bubble Watch, Marks da cinco señales directas de una burbuja en el mercado bursátil estadounidense:

● El optimismo que ha prevalecido en el mercado desde finales de 2022;

● Valoraciones por encima de la media para el índice S&P 50, con ratios de capital de la mayoría de los conglomerados industriales superiores a los ratios de capital del resto del mundo para estos sectores;

● Entusiasmo por el nuevo mundo de la inteligencia artificial (IA) y extensión de ese optimismo a otros ámbitos de la alta tecnología;

● Expectativas y suposiciones de que las siete principales empresas seguirán teniendo éxito;

● Parte de la revalorización del S&P 500 puede atribuirse a que los inversores en índices compran automáticamente estos valores independientemente de su valor intrínseco.

¿Qué es una burbuja? Según Marks, una burbuja o un crash bursátil es más un estado de ánimo que un cálculo cuantitativo. Las burbujas reflejan no sólo una rápida subida de los precios de las acciones, sino también un frenesí temporal caracterizado por un alto grado de exuberancia irracional, una adoración descarada de la empresa o activo objetivo, un fuerte miedo a perderse algo (sentimiento FOMO) y la consiguiente creencia de que «los precios no están demasiado altos».

En opinión de Marks, los extremos psicológicos marcan las burbujas. Menciona un chiste de Wall Street según el cual JP Morgan supo que algo iba mal cuando el limpiabotas empezó a dar consejos bursátiles a la empresa.

Marks se refirió a las palabras de Warren Buffett, el «dios de la bolsa», que dijo: «Los inversores tienden a meterse en problemas cuando olvidan que los beneficios empresariales crecen en torno al 7% anual».

Esto significa que si los beneficios empresariales crecen un 7% al año y las acciones se revalorizan un 20% anual durante un periodo de tiempo, entonces el precio de las acciones será demasiado alto en relación con los beneficios, lo que supone un riesgo.

Citando un gráfico elaborado por JPMorgan, Marks afirma que sólo ha habido cuatro ocasiones antes de 2023 en las que el S&P 500 ha rentado un 20% o más en dos años consecutivos, y en tres de esos casos el índice cayó en los dos años siguientes.

Y ahora que el S&P 500 sube un 26% en 2023 y otro 25% en 2024, el panorama para 2025 es preocupante.

Citando datos de un estudio de JPMorgan, Marks concluye que, a largo plazo, los ratios P⁄L más altos conducen a tasas de rentabilidad más bajas. El actual ratio P⁄E del S&P 500 de 22 veces está cerca de la parte superior del rango de muestra del estudio, lo que se traduce en una rentabilidad a 10 años de entre ±2%.

Aunque una rentabilidad del ±2% no parece tan mala, si las múltiples correcciones se comprimen en uno o dos años, podría significar una caída significativa de los precios de las acciones, como se vio en 1974-74 y 2022-02.