El BCE dice que las decisiones de la Reserva Federal no descarrilarán sus planes políticos

Al Banco Central Europeo (BCE) no le importa lo que esté haciendo la Reserva Federal. Ese es el mensaje que François Villeroy de Galhau, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, entregó en una entrevista con Ouest-France .

Destacó la independencia del BCE bajo Christine Lagarde. "Las decisiones que tomamos en el BCE con Christine Lagarde son dent de las de la Reserva Federal", dijo. Señaló que el BCE comenzó a recortar las tasas en junio, meses antes de que la Reserva Federal tomara su primera medida.

Ahora que la inflación se está enfriando en Europa, el BCE está dispuesto a seguir recortando. Pero hay un giro. Se espera que el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca en enero provoque problemas económicos globales. Villeroy cree que las políticas proteccionistas de Trump aumentarán la inflación en Estados Unidos y desacelerarán el crecimiento en todo el mundo.

Este caos ya está llevando a los economistas a cuestionar la capacidad de la Reserva Federal para seguir recortando las tasas. La Reserva Federal, que redujo los costos de endeudamiento en 75 puntos básicos en dos reuniones, podría optar por un recorte más en diciembre, pero se espera que haga una pausa en enero.

Mientras tanto, el BCE no tiene tales dudas. Ya ha realizado tres recortes de tipos desde junio y planea más, posiblemente durante las próximas cuatro reuniones.

Villeroy explicó por qué el BCE puede darse el lujo de seguir siendo agresivo. Los precios en toda Europa están aumentando más lentamente que los salarios, lo que da al banco margen para flexibilizar la política monetaria sin alimentar la inflación. "Los precios están aumentando menos rápidamente que los salarios en promedio; esto también nos permite bajar las tasas de interés", dijo.

La inflación de la eurozona sube pero no sacude al BCE

La inflación en la zona del euro está aumentando, pero al BCE no parece importarle. Los pronósticos sugieren que los precios al consumidor aumentaron un 2,3% en noviembre, el salto más alto en cuatro meses. La inflación subyacente, que excluye elementos volátiles como la energía, probablemente subió al 2,8%.

Eso suena como un problema, pero los funcionarios lo descartan como algo temporal. Hace un año, estas cifras habrían hecho sonar las alarmas, pero ¿ahora? No tanto.

El presidente del banco central griego, Yannis Stournaras, no está preocupado en absoluto. Cree que la inflación está básicamente bajo control y podría incluso caer por debajo del objetivo del 2% del BCE para 2025. "Deberíamos hacer un recorte en cada reunión a partir de ahora hasta llegar a lo que llamamos el tipo neutral", dijo en una entrevista con Bloomberg .

Para el BCE, la “tasa neutral” ronda el 2% y Stournaras quiere llegar allí rápidamente. Espera otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre, pero no descartó un movimiento más pronunciado de 50 puntos básicos.

Sin embargo, no todos en el Consejo de Gobierno están tan tranquilos. Robert Holzmann, de Austria, advirtió que la inflación aún no está controlada. Pero incluso los escépticos como él no pueden negar que la ola de flexibilización del BCE está ganando impulso. Los inversores están apostando a otro recorte agresivo de las tasas el próximo mes a medida que la débil actividad del sector privado en Europa se suma a la urgencia.

Los inminentes aranceles de Trump son otro dolor de cabeza para el BCE. Sus planes de golpear a Europa con impuestos comerciales podrían aplastar el ya frágil crecimiento, empujando a la eurozona más cerca de la recesión o incluso de la deflación.

Los economistas están especialmente preocupados por España, donde se espera que la inflación aumente 0,7 puntos porcentuales hasta el 2,5%, impulsada en gran medida por los precios de la energía. Las cuatro economías más grandes de la eurozona están experimentando tendencias similares, y los costos de la energía impulsan el repunte.

A pesar de estos riesgos, el BCE parece decidido a ignorar los picos de inflación de corto plazo y centrarse en el panorama más amplio. Stournaras calificó el reciente aumento de la inflación como un "descuido" y dijo que no impedirá que el banco continúe con su campaña de reducción de tipos.

Los recortes de tipos seguirán produciéndose, pero persiste la incertidumbre

La última reunión de política monetaria del año del BCE se perfila como una reunión importante. Los inversores ya están descontando otro recorte de un cuarto de punto, y algunos especulan que el banco podría crecer aún más. El dent Luis de Guindos dejó claro que se avecinan más recortes de tipos, pero también pidió cautela.

"Está muy claro" que las tasas se reducirán aún más, dijo, pero el BCE no puede ignorar la incertidumbre en los mercados globales. Una gran incógnita es el crecimiento salarial. Los salarios negociados en la eurozona aumentaron en una cantidad récord en el tercer trimestre, marcando el mayor aumento desde la introducción del euro en 1999.

Los analistas esperan que esta tendencia se enfríe el próximo año, pero por ahora está complicando los esfuerzos del BCE. Los salarios más altos podrían mantener la inflación rígida, haciendo más difícil para el banco justificar recortes agresivos.

Aún así, la mayoría de los expertos coinciden en que el BCE no ha terminado de recortar. Stournaras predice que la tasa de depósito caerá al 3% a finales de diciembre. Calificó esto como la “respuesta correcta” por ahora, pero admitió que todo depende de cómo reaccionen los mercados y la Reserva Federal.

"Todavía no tenemos nada sobre la mesa del otro lado", dijo, dejando la puerta abierta a recortes mayores o más frecuentes.

Los próximos datos de inflación serán críticos. Los informes de las principales economías de la eurozona comienzan a llegar el jueves, y las cifras de toda la región se esperan para el viernes. Estas cifras darán al BCE una imagen más clara de hacia dónde se dirigen los precios y en qué medida los costos de la energía están impulsando los aumentos.

Si la inflación sigue siendo manejable, es probable que el banco cumpla con su plan de flexibilización. Pero si los precios empiezan a dispararse, todas las apuestas están canceladas. Las políticas proteccionistas de Trump son otro comodín. Los aranceles que prometió sobre los productos europeos podrían causar estragos en la economía de la región, afectando las exportaciones y debilitando la demanda.

Stournaras advirtió que tales medidas podrían llevar a la deflación, un escenario de pesadilla para el BCE. Por ahora, el banco se centra en estabilizar la inflación e impulsar el crecimiento, pero shocks externos como este podrían obligar a repensar la situación.

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