ANÁLISIS-La nueva planta de GNL aumentará los beneficios de Venture Global mientras Calcasieu atiende a clientes a largo plazo

Por Curtis Williams

HOUSTON, 10 abr (Reuters) - Venture Global Inc VG.N está a punto de empezar a vender cargamentos de gas natural licuado de una terminal de exportación de Luisiana a clientes a largo plazo en lugar de al mejor postor global, pero tiene previsto emplear la controvertida pero lucrativa práctica en una terminal nueva y más grande que está poniendo en marcha.

El 15 de abril, Venture Global terminará por fin la puesta en servicio de su instalación de Calcasieu Pass, en Luisiana, lo que la vincula a las obligaciones contractuales que firmó mientras desarrollaba la instalación.

La puesta en marcha, es decir, la comprobación de que los sistemas de una nueva planta funcionan según lo previsto, lleva meses en muchas instalaciones de GNL. En Calcasieu Pass tardó tres años, lo que permitió a Venture Global vender grandes cargamentos de prueba a los mejores postores del mercado mundial al rojo vivo, en lugar de a clientes cuyos contratos preveían que pagaran menos.

Shell SHEL.L, BP BP.L, Orlen PKN.WA, Edison EDNn.MI y Repsol REP.MC han presentado demandas de arbitraje (link) alegando que Venture Global incumplió deliberadamente sus contratos de suministro, dando largas a la puesta en marcha de la planta para poder beneficiarse de precios al contado más altos. Venture Global alegó que un fallo en el sistema eléctrico (link) retrasó el funcionamiento normal.

Ante la inminente puesta en marcha de Calcasieu Pass, la nueva y mayor planta de GNL de Plaquemines, propiedad de Venture Global, está aumentando su producción para el lucrativo mercado al contado. Empezó a producir a mediados de diciembre. Venture Global afirma que pondrá en marcha la planta en fases de dos años, un calendario que, según los analistas, mejorará sus perspectivas de beneficios.

"Todavía esperamos que la gran mayoría de las ventas se realicen en el mercado al contado en 2025" para Venture Global, dijo Adam Baker, analista de energía de la firma de investigación Morningstar.

Plaquemines produce actualmente al 140% de su capacidad de diseño y en tres meses ya ha vendido 29 cargamentos a una tarifa media de licuefacción de 7,26 dólares por millón de unidades térmicas británicas (mmBtu), según un informe presentado a la SEC el pasado jueves.

"Es razonable pensar que los ingresos globales de la empresa aumentarán gracias a las ventas de GNL en el mercado al contado desde Plaquemines, y a algunos ingresos procedentes de Calcasieu Pass", declaró Jason Feer, jefe de inteligencia empresarial de Poten and Partners.

Los ingresos de Venture Global procedentes del GNL deberían duplicarse hasta alcanzar los 9.980 millones de dólares en 2025, frente a los 4.972 del año pasado, y seguir creciendo hasta 2029 gracias a los mayores volúmenes y la fortaleza de los precios, según indicó el banco de inversión UBS en una nota a sus clientes el pasado viernes.

La compañía espera vender 550 cargamentos en el mercado al contado durante el periodo de puesta en marcha de Plaquemines, con un margen de 5 a 6 dólares por mmBtu, generando entre 10.000 y 12.000 millones de dólares, dijo UBS a los inversores.

Exxon Mobil XOM.N, Chevron CVX.N, y Orlen son algunos de los clientes contratados para el suministro de GNL de la instalación de Plaquemines, pero no respondieron a una solicitud de comentarios.

Shell, que también tiene 2 MTPA en Plaquemines, declinó hacer comentarios. Una persona familiarizada con la posición de la compañía dijo a Reuters que Shell se estaba preparando para otro largo período de puesta en marcha y posibles retrasos en la recepción de su GNL.

Venture Global no hizo comentarios de inmediato. Venture Global es el segundo mayor exportador estadounidense de GNL, por detrás de Cheniere. Las ventas de exportación se dispararon para ambos cuando EE.UU. se convirtió en el mayor proveedor mundial (link) del gas superenfriado tras la invasión rusa de Ucrania.

LUCHA LEGAL EN CALCASIEU

Venture Global ganó más de 19.000 millones de dólares con las ventas de GNL en el mercado al contado durante los últimos tres años, casi en su totalidad desde su instalación de Calcasieu Pass, según muestran los archivos de la SEC. Los márgenes de esa terminal se reducirán a partir del 15 de abril, cuando empiece a suministrar a clientes a largo plazo.

Las tarifas de licuefacción contratadas en Calcasieu Pass se encuentran entre las más bajas de la costa del Golfo, en torno a 1,75 dólares por millón de unidades térmicas británicas (mmBtu), dijeron a Reuters dos personas familiarizadas con los acuerdos.

Venture Global advirtió a los inversores en su oferta pública inicial que los ingresos procedentes de Calcasieu Pass disminuirán cuando pase a operar comercialmente.

Los clientes contratados han esperado años para acceder a los cargamentos de menor coste. Pero Shell, Orlen y Repsol han afirmado que continuarán su batalla legal con Venture Global incluso después de empezar a recibir cargamentos.

"Esperamos poder tener alguna lectura del arbitraje en los próximos meses, con suerte, este año", dijo el consejero delegado de Shell, Wael Sawan, el mes pasado en el Capital Market's Day de la empresa en Nueva York.

La Directora Financiera de Orlen, Magdalena Bartoś, y el Consejero Delegado de Repsol también confirmaron el mes pasado en sendas llamadas de resultados que sus empresas seguían adelante con el proceso de arbitraje.

Orlen, que ha contratado 2 MTPA de Calcasieu Pass, dijo que espera su primer cargamento de la instalación el 23 de abril.

Repsol planea comercializar el GNL de bajo precio de Calcasieu y revenderlo en Europa o Asia si los precios son adecuados, dijo el CEO Josu Jon Imaz durante la llamada de ganancias de la compañía el mes pasado.

Calcasieu "es una planta de GNL bastante competitiva en términos de costes, probablemente una de las mejores del Golfo", afirmó Imaz.

Shell también tiene la intención de vender sus suministros de GNL contratados de Calcasieu, una fuente de Shell dijo a Reuters.