Economista de JPMorgan dice que el estímulo de China no hará nada por su economía

Las últimas políticas económicas de China no parecen una solución mágica para su economía en dificultades. Haibin Zhu, economista jefe para China de JPMorgan Chase & Co., dice que estas medidas tienen más que ver con reducir los riesgos en el corto plazo que cualquier otra cosa.

La economía china de 18 billones de dólares ha estado en desaceleración, y aunque Beijing ha introducido recortes de tasas y otras medidas desde finales de septiembre, Zhu no cree que los cambios hagan mucha diferencia. "Si esperas un momento decisivo, todavía no hemos llegado a ese punto", dijo.

Zhu comparó la situación actual con el enorme paquete de estímulo de 4 billones de yuanes de 2008, pero dejó claro que esta vez es diferente. "No es un cambio de política de 180 grados", dijo Zhu, señalando que el gobierno aún no está listo para inyectar enormes sumas de dinero a la economía.

Explicó cómo las políticas recientes han llevado a mejoras menores en los pronósticos económicos para China este año, pero ese entusiasmo se está desvaneciendo a medida que la gente comienza a cuestionar si el gobierno se comprometerá con medidas fiscales más importantes.

Los inversores siguen decepcionados

Muchos inversores, que esperan un cambio hacia el gasto de los consumidores, no están impresionados con las recientes acciones de China. Zhu advirtió que cualquiera que espere que China se centre más en impulsar la demanda interna probablemente "seguirá sintiéndose decepcionado".

La secretaria del Tesoro estadounidense , Janet Yellen, refleja las preocupaciones de Zhu. Destacó la importancia del gasto de los consumidores para ayudar a China a crecer sin crear un exceso de capacidad global. Pero hasta ahora, Yellen no ha visto los cambios de política que esperaba.

En cambio, el gobierno de China sigue centrado en mejorar sus capacidades de fabricación. Zhu señaló que si bien el impulso de China para mejorar la productividad es razonable, el gobierno debería recordar que los servicios (no la manufactura) desempeñan un papel fundamental en una economía moderna.

El sector de servicios representó el 48% de los empleos de China el año pasado, superando con creces el 29% de la industria y el 23% del sector primario, según la Oficina Nacional de Estadísticas.

Escepticismo sobre el crecimiento económico

El objetivo de China de un crecimiento del 5% para 2024 ya parece ambicioso. El país se enfrenta a un gasto de consumo débil, unas perspectivas de exportación inciertas y un mercado inmobiliario inestable. China respondió a finales de septiembre introduciendo un paquete de estímulo, que desencadenó brevemente un repunte de las acciones.

Pero a medida que el entusiasmo se desvaneció, quedó claro que las medidas de apoyo no eran suficientes. Los inversores esperaban más y ahora crecen las dudas sobre si la economía alcanzará su objetivo del 5%.

Hay signos de deflación y aumentan las preocupaciones de que China pueda caer en un largo período de estancamiento, muy parecido a lo que le sucedió a Japón después de décadas de rápido crecimiento.

Antes de que se anunciaran las medidas de estímulo, la mayoría de los bancos globales esperaban que China no alcanzara su objetivo de crecimiento. Los precios de las viviendas nuevas cayeron y la confianza del consumidor cayó a su punto más bajo en 18 meses.

La manufactura y las exportaciones fueron el enfoque principal del gobierno, pero pocos creían que serían suficientes para impulsar una recuperación significativa.

Menos del 20% de los economistas encuestados por Bloomberg esperaban que el PIB de China se expandiera un 5% en 2024. Bank of America y otros cuestionaron por qué las políticas fiscales y monetarias de China no estaban haciendo más para estimular la demanda.

Si bien las exportaciones alcanzaron su valor más alto en casi dos años, muchos países se han opuesto a que los productos chinos baratos inunden el mercado.

El Viceministro de Finanzas del país, Liao Min, defendió la industria manufacturera del país, diciendo que sus productos ofrecen buen valor y ayudan a controlar la inflación global. Pero eso no ha impedido que las preocupaciones sobre la desaceleración de China afecten a otras industrias en todo el mundo.

Una recuperación frágil

La recuperación de China parece increíblemente frágil. Para empeorar las cosas, Estados Unidos ha estado aislando a China de semiconductores avanzados y otras tecnologías clave, alegando que se trata de una “competencia estratégica”. China, por otra parte, lo llama “contención”.

La desaceleración económica ha afectado duramente la confianza interna. Por primera vez en 19 años, los préstamos bancarios de China a la economía real se redujeron este verano.

Un área que muchos esperaban que se recuperara rápidamente era el gasto de los consumidores. Después de que China levantó las restricciones pandémicas a finales de 2022, hubo un optimismo generalizado de que una ola de “compras por venganza”, salir a comer y viajar impulsaría la economía. Pero ese aumento nunca llegó.

En cambio, la gente se ha vuelto más cautelosa, preocupada por el débil crecimiento y lo que esto significa para el desempleo y los ingresos. La prolongada crisis inmobiliaria acabó con unos 18 billones de dólares en riqueza de los hogares, empujando a la gente a ahorrar en lugar de gastar.

Por ahora, corresponde a Beijing cumplir sus promesas con dinero real y evitar otro ciclo de decepciones. Goldman Sachs mejoró sus previsiones para el crecimiento de China en 2024 y 2025, pero incluso ellos predicen que el crecimiento será ligeramente inferior al 5%.

Y si bien los desafíos estructurales, como una fuerza laboral cada vez menor, siguen cobrando importancia, está claro que China necesita hacer más si quiere estabilizar su economía y cumplir sus objetivos de crecimiento.