La inflación estadounidense sube hasta el 2,6%: ¿qué debe hacer ahora la Reserva Federal?

La inflación en Estados Unidos acaba de alcanzar el 2,6% en octubre, lo que deja a la Reserva Federal mucho sobre qué reflexionar antes de su próxima –y última– reunión del año.

Ahora que el presidente dent Donald Trump está a punto de recuperar la Oficina Oval, la Reserva Federal enfrenta una elección crítica: ¿debería seguir adelante con otro recorte de tasas? ¿O el aumento de los precios obligará al banco central a mantenerse estable?

El informe del miércoles de la Oficina de Estadísticas Laborales cumplió con las predicciones de los economistas, pero aún plantea preguntas difíciles. Dejando a un lado los alimentos y la energía, la inflación subyacente se mantuvo en el 3,3% durante el año pasado. Sin embargo, los precios mensuales subyacentes subieron un 0,3% por tercer mes consecutivo. Entonces, aclaremos esto: la inflación está lejos de ser controlada.

La tasa de referencia de la Reserva Federal ya se sitúa entre el 4,5% y el 4,75% después de dos recortes por un total de 0,75 puntos porcentuales en las últimas sesiones. ¿El objetivo aquí? Una tasa “neutral” que controle la inflación sin matar la demanda, idealmente generando el llamado aterrizaje suave que evite la palabra R: recesión.

Wall Street todavía espera un recorte de tipos en diciembre

¿La reacción de Wall Street ante el aumento de la inflación? Una apuesta total por un recorte de tipos en diciembre. Los mercados de futuros están valorando una probabilidad de alrededor del 80% de que la Reserva Federal reduzca las tasas en un cuarto de punto en su próxima reunión, frente al 60% antes de este último informe de inflación.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro, especialmente los bonos a dos años que trac las expectativas de tipos, cayeron 0,08 puntos porcentuales hasta el 4,26%. Los inversores claramente confían en que la Reserva Federal aplique más recortes.

Por el lado de las acciones, el mercado no se volvió loco, pero tampoco se desplomó. El S&P 500 y el Nasdaq subieron un 0,1% al sonar la apertura. Sarah House, economista senior de Wells Fargo, dijo : "Estamos viendo cierto alivio de que [los datos de inflación] no fueron una sorpresa alcista".

Mientras tanto, el gasto de los consumidores no muestra signos de desaceleración, y los datos recientes de ventas minoristas indican que los estadounidenses todavía están comprando. A pesar de un informe de empleo difícil de octubre (afectado por una huelga de Boeing y perturbaciones relacionadas con huracanes), en general, la economía no se está desmoronando.

Sólo el mes pasado, los precios volvieron a subir un 0,3%, siguiendo un patrón observado en los últimos meses. Los costos relacionados con la vivienda representaron aproximadamente la mitad de este aumento, y las tarifas aéreas también aumentaron, mientras que los precios de la ropa y los muebles cayeron ligeramente. Los precios de la energía no se movieron después de caer un 1,9% en septiembre.

El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ya advirtió sobre un “camino lleno de baches” hacia las metas de inflación, esperando que los precios se acerquen gradualmente al objetivo del 2% de la Reserva Federal. Y aunque el dent la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, reconoció que la inflación “va en la dirección correcta”, también añadió una dosis de cautela.

La elección de Trump y los movimientos del mercado

La victoria electoral de Donald Trump ha añadido una nueva capa de imprevisibilidad a la mezcla. Ahora que el presidente dent planea implementar una serie de nuevas políticas (pensemos en aranceles, recortes de impuestos y reglas de inmigración más estrictas), la batalla contra la inflación de la Reserva Federal podría enfrentar nuevas complicaciones.

A los economistas les preocupa que estos cambios puedan impulsar aumentos de precios. Antes de que llegaran los datos de inflación, los inversores se preparaban para mayores rendimientos de los bonos del Tesoro bajo Trump, y algunos predijeron pérdidas significativas del Tesoro. Pero este informe del IPC cambió esas expectativas, duplicando la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre.

Los futuros del Tesoro experimentaron un aumento en la actividad, especialmente en los bonos a cinco años, mientras los operadores se apresuraban a asegurar apuestas sobre un recorte de tasas de la Reserva Federal.

"La inflación subyacente en línea deja a la Reserva Federal en trac de recortar las tasas en diciembre", dijo Lindsay Rosner, economista de Goldman Sachs Asset Management. Ella cree que el IPC ayudó a aliviar los temores de una repentina desaceleración en los recortes de tasas después de una serie de datos de otoño mejores de lo esperado.

Pero el economista de Barclays, Pooja Sriram, sugirió que "todavía podría estar muy cerca", mientras la Reserva Federal espera otro informe de nóminas y del IPC antes de la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) el 18 de diciembre.

Si bien los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron inicialmente, se recuperaron rápidamente a medida que nuevos bonos corporativos irrumpieron en el mercado. Las políticas fiscales previstas por Trump podrían alimentar aún más la inflación, y su victoria ha dejado a los republicanos en control del Congreso, dando a sus planes económicos un camino claro a seguir.

La economista Frances Newton Stacy dijo: “La noticia más importante que nos interesa es el ajuste fiscal y cómo será” bajo Trump. “A los bonos les está costando valorar todo esto”, añadió.

Los funcionarios de la Fed se mantienen cautelosos en medio del aumento de la inflación

Para la Reserva Federal, todo el futuro de la política de tipos está en juego. Powell y los demás funcionarios de la Reserva Federal han dicho claramente que la inflación, no los acontecimientos políticos, dictará sus decisiones. "A corto plazo, las elecciones no tendrán efectos en nuestras decisiones políticas", dijo Powell la semana pasada.

Otros funcionarios también hablaron mal, cada uno de ellos mirando los datos de inflación con cautela. Kashkari reiteró su opinión de que la inflación "va en la dirección correcta", pero añadió que la decisión de diciembre tendría en cuenta los datos económicos actuales.

La dent la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, se hizo eco de la necesidad de actuar con cautela y advirtió que la Reserva Federal debería “proceder con cautela” para evitar cualquier paso en falso.

El dent de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, y el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, también expresaron cautela sobre nuevos recortes de tasas, debido a la incertidumbre que rodea la trayectoria de la inflación.

En el telón de fondo de todo esto está la política fiscal de Trump. Sus recortes de impuestos planeados podrían aumentar el defi presupuestario federal, aumentando la necesidad de emisión de deuda. Este aumento de la deuda requeriría mayores rendimientos de los títulos del Tesoro para hacerlos trac para los inversores.

Algunos analistas creen que los rendimientos a 10 años podrían alcanzar el 5% a medida que aumente la oferta del Tesoro, aunque no todos están de acuerdo. Stephen Jen, de Eurizon SLJ, cree que el rendimiento a 10 años ya es suficientemente alto, y sugiere un 3,5% como cifra más razonable. Escribió que las políticas de Trump podrían en realidad dar como resultado resultados fiscales tron sólidos de lo que los mercados suponen actualmente, creando riesgos para las “negociaciones de Trump” .

Mientras tanto, Edward Harrison, en el boletín "The Everything Risk", explicó: "Las medidas del Tesoro en los próximos meses se producirán como reacción a datos económicos y de inflación influenciados por políticas fiscales y monetarias pasadas, tan lejanas como hace 12 o 18 meses".

En resumen, la pregunta es si los recientes recortes de tasas de la Reserva Federal han ayudado a asegurar un aterrizaje suave, uno que vuelva a controlar la inflación sin detener el crecimiento económico.

Earl Davis, de BMO Global Asset Management, considera que las políticas de Trump son “pro-crecimiento”, pero señala los aranceles como un “comodín” en el panorama de la inflación. "El mercado dice que defi no es menos" cuando se trata de riesgos de inflación, comentó, señalando que los inversores están andando con cuidado con sus apuestas sobre la inflación futura.

Y como si la situación no pudiera complicarse más, los operadores del Tesoro están aumentando sus posiciones en títulos protegidos contra la inflación. El rendimiento de los TIPS a 10 años, un punto de referencia ajustado a la inflación, subió a alrededor del 2,1%, frente al 1,5% a mediados de septiembre.

Dado que se espera que la emisión de deuda aumente el próximo año, el mercado TIPS muestra que los inversores no se están tomando los riesgos de inflación a la ligera. Davis sugirió que los valores protegidos contra la inflación pueden superar a la deuda estándar del Tesoro en este entorno de alto riesgo.

Mientras tanto, Bitcoin sigue en su imparable carrera alcista, y su precio se mantiene cómodamente muy por encima de la marca de los 90.000 dólares.