Jerome Powell está listo para luchar contra Trump por la Reserva Federal

Jerome Powell se mantiene firme y no está dispuesto a permitir que nadie, ni siquiera Donald Trump, le diga cómo administrar la Reserva Federal.

Cuando se le preguntó si renunciaría si el presidente dent se lo dijera, Powell respondió con un simple "No". Trump, que ya intentó deshacerse de Powell durante su primer mandato, ha dicho que quiere intentarlo de nuevo en el segundo.

Trump realmente cree que debería tener voz y voto sobre las tasas de interés, especialmente si no se alinean con sus planes para estimular la economía. ¿Y Powell? Él no lo está teniendo. Aunque el dent le dio el puesto más alto en 2018, las cosas se pusieron feas rápidamente cuando Powell comenzó a subir las tasas.

El sueño de Trump de una economía en modo de crecimiento perpetuo chocó con el compromiso de Powell de mantener las políticas de la Reserva Federal basadas en datos.

Trump vs. Powell: un choque por el control

Tasas más bajas significan préstamos más baratos, más expansión empresarial y un mercado de valores que sigue subiendo. Y para Trump , una economía en crecimiento siempre ha sido una gran parte de su agenda. Pero Powell, conocido por sus tron principios, ha estado rechazando la idea de permitir que la Reserva Federal se convierta en una marioneta de la Casa Blanca. Está aquí para hacer lo que cree que es correcto, incluso si eso significa enfrentarse cara a cara con Trump.

Es una batalla que probablemente se volverá aún más complicada. Trump ha insinuado que dejará que Powell termine su mandato, que finaliza en 2026, pero eso es lo más cercano a una tregua posible. Los amigos de Trump en el Capitolio ya están dando vueltas. El senador republicano Bill Hagerty, uno de los principales elegidos para el nuevo gabinete de Trump, expresó su apoyo a la remodelación de la Reserva Federal.

“Todo debería estar sobre la mesa”, dijo Hagerty, insinuando que la administración está buscando maneras de cambiar las cosas. Hagerty incluso mencionó la exploración de opciones legales para derrocar a Michael Barr, vicepresidente de Supervisión de la Reserva Federal y una figura contra la que los republicanos han estado criticando.

Un historiador de la Fed de la Wharton School, Peter Conti-Brown, ve esto como si Powell trazara una línea en la arena. "Esta es la declaración de Powell de que el presidente dent puede opinar sobre la Reserva Federal, pero no hasta que haya vacantes que llenar", dijo Conti-Brown.

Y Powell también tiene aliados. Ian Katz, director general de Capital Alpha Partners, señaló en una nota a un cliente que Powell "cree firmemente en la importancia de la independencia de la Reserva Federal ". Si Powell se retirara ahora, sería como decir que la Reserva Federal no es dent , y no le dará a Trump esa satisfacción.

Los tipos de interés en el fuego cruzado

La Reserva Federal acaba de aplicar un recorte de los tipos de interés de un cuarto de punto, el segundo consecutivo. Los inversores y analistas ahora se preguntan si la Reserva Federal bajará aún más, especialmente con los planes económicos de Trump en el horizonte.

Todas las políticas tienen que ver con un crecimiento de alta velocidad: piense en aranceles agresivos, medidas enérgicas contra la inmigración y recortes impositivos extendidos. Todo esto podría provocar inflación y hacer subir las tasas a largo plazo, y Trump lo sabe.

Pero Powell no se apresura a hacer promesas. Sigue insistiendo en que los recortes de tipos sólo se producirán si los datos económicos los respaldan, no porque Trump quiera pisar el acelerador. "No sabemos cuál será el momento y la sustancia de cualquier cambio de política", dijo Powell. Mantiene su atención en los principales objetivos de la Reserva Federal: pleno empleo y precios estables.

Sin embargo, no todo el mundo está convencido de que Powell seguirá recortando los tipos. Lindsey Piegza, economista jefe de Stifel Financial, señaló que Powell “dejó la puerta abierta a una posible pausa política en esa reunión de diciembre”, pero sólo si las cifras se mantienen tron y la inflación sigue siendo tenaz.

Powell, fiel a su estilo cauteloso, dijo que “todas las opciones siguen sobre la mesa”, dejando a todos en la incertidumbre hasta la última reunión del año de la Reserva Federal.

Cambios en el lenguaje de la Reserva Federal y reacciones del mercado

La reciente reunión de la Reserva Federal también incluyó algunos cambios sutiles, pero reveladores, en su lenguaje. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) acordó por unanimidad reducir la tasa de referencia en 25 puntos básicos, llevándola a un rango de 4,5%-4,75%.

En la declaración de la Reserva Federal no se mencionó ninguna mención de “mayores” avances en la inflación. En cambio, reconocieron que la inflación, aunque mejora, todavía es "algo elevada". El trabajo del FOMC no se está volviendo más fácil, ya que Powell y su equipo ven riesgos “más o menos equilibrados” para sus objetivos de empleo e inflación .

La declaración de la Reserva Federal también decía que “las condiciones del mercado laboral en general se han aliviado” y, si bien la tasa de desempleo aumentó un poco, sigue siendo baja según los estándares históricos. Powell describió el mercado laboral como “sólido”.

La Reserva Federal tampoco está precisamente dispuesta a recortar aún más las tasas. Powell reiteró que cualquier recorte futuro sería cauteloso y mesurado, lo que indica que no tienen prisa por bajar las tasas más de lo necesario. Después de un gran recorte inicial de tasas, la Reserva Federal está adoptando un enfoque cauteloso, esperando ver cómo se modifican las cifras.

¿Y los mercados? No tardaron en reaccionar. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon en el período previo a las elecciones, lo que provocó que las tasas hipotecarias subieran lentamente, una medida que está agregando presión a un mercado inmobiliario ya frágil.

Mientras tanto, el S&P 500 subió a un nivel récord después de la victoria de Trump, lo que demuestra que los inversores confían en una economía tron fuerte. Pero Powell tiene la vista puesta en el largo plazo.

Mencionó que el movimiento del mercado de bonos refleja “percepciones de un crecimiento tron fuerte”. El presidente de la Reserva Federal añadió que los rendimientos de los bonos tendrían que mantenerse altos antes de que la Reserva Federal los considere un factor económico grave.

Y la economía se mantiene estable. El crecimiento del tercer trimestre alcanzó una tasa anual del 2,8%, impulsado por un aumento en el gasto de los consumidores. El mercado laboral se está enfriando, pero no en caída libre. El informe de empleo de octubre fue decepcionante, con sólo 12.000 nuevos puestos creados debido al mal tiempo y una huelga masiva.

Las revisiones de las cifras de meses anteriores contribuyeron a la desaceleración, pero en general, las cifras de empleo no hacen sonar la alarma todavía.

La inflación ha sido heterogénea. En general, los precios han disminuido, pero la inflación fue del 2,1% en septiembre, ligeramente por encima del objetivo de la Reserva Federal del 2%. El indicador de inflación de la Reserva Federal experimentó su mayor aumento desde abril, lo que mantuvo a la Reserva Federal en alerta. Los mercados de futuros muestran que probablemente esté sobre la mesa otro recorte de tipos de un cuarto de punto para diciembre.