利率前瞻：欧洲央行降息定价面临限制 - 荷兰国际集团
市场目前预计，欧洲央行将在2024年降息48个基点，略低于两次25个基点的全面降息。美国正在形成的降息传言是通胀上升的主要推动力，但我们认为，其溢出效应将更为有限。美联储的褐皮书定于今天晚些时候发布。
市场对欧洲央行2024年降息的预期似乎过高
欧元利率目前反映出2024年将降息48个基点，距离两次降息25个基点仅差20个基点。在我们的基准情况下，我们还看到今年还有两次降息的空间，但定价似乎过高。为了证明这样的定价是合理的，一个不可忽略的概率应该是再削减三次，因为只有一次削减还在讨论之中。
考虑到欧洲央行(ecb)正在调整季度预期，10月份强行实施第三次降息的可能性不大。管理委员会成员Knot早些时候表示，他倾向于坚持季度降息决定，以便等待最新的经济预测。在一次会议上降息50个基点同样不太可能，因为通胀数据显示出粘性，而且衰退风险仍然很低。
最新的美国CPI数据是最近欧洲央行在2024年进一步降息的主要推动力，但其溢出效应应该是有限的。在美国，降息的说法继续变得更加强烈，鉴于美联储在12月前降息63个基点的预期，我们认为可能会有更多降息。因此，由于欧元曲线前端的下行空间有限，美元-欧元互换价差可能进一步收紧。
英国今年仍有三次降息的可能性
在英国，市场也在消化2024年两次降息25个基点的预期，但对英国央行(Bank of England)来说，考虑到通胀背景和劳动力市场疲软，这似乎仍然是现实的。事实上，我们的基线有三次削减。5.25%的政策利率明显高于欧元区的水平，这为降息留下了更大的空间。
今天的英国核心CPI数据预计为3.4%，尽管相当多的经济学家预测为3.6%。因此，3.5%可以被看作是稍微令人失望的，但它本身不太可能改变削减即将到来的大局。然而，8月份降息的可能性可能会被推迟，因为9月份英国央行将首次降息。
今年各主要央行将降息两次，对一些央行来说可能会更多
来源:Refinitiv, ING
今天的事件和市场观点
今晚，美联储将发布褐皮书——一份关于美国经济状况的轶事调查报告。自从有关宏观数据质量的问题越来越多以来，美联储官员们更加重视褐皮书。至于工业生产，ISM报告和地区制造业调查显示，在5月份出人意料地强劲之后，6月份的表现要弱得多。美联储发言人——今天巴金和沃勒在最新CPI数据公布后的语气变化将受到关注。
在一级市场，我们有来自德国的30年期国债拍卖(20亿欧元)，50年期国债拍卖(40亿英镑)，以及当天晚些时候的200年期国债拍卖(130亿美元)。
