日元加速贬值，日央行迟迟不干预是这「五大理由」？

TradingKey - 2024年以来日元持续贬值，6月底以来更是跌至38年来新低，但市场预期的日本央行汇市干预迟迟未出手。有分析认为，这与强美元、日圆套利交易、债券利率手段和经济性等因素有关。

去年底，市场普遍预计，随着日本通胀改善和美国通胀回落，日本央行升息和美联储降息成为2024年的确定性事件，预计日元兑美元迎来升值周期。

然而，今年上半年以来，美日的经济形势均未按预期演进，美日利差的巨大差距持续制约日元走势。尽管日本央行在上半年进行过两次外汇干预，但效果并不明显。

对于日央行何时下场再次阻贬日元走势，路透社给出了日央行保持克制的「五大理由」。

其一，日本央行正在缓慢升息，缩减债券购买等手段也提振了日本基准债券利率的上行。

随着美联储发出即将降息的信号，以及日本央行有意在今年将利率从接近零缓慢上调，美日之间5%的利率差距最终会收缩。但同时，日本当局也会持续视国内薪资和通胀的情况进行判断，预计升息的幅度不大。

其二，套利交易带来的沽空日元机会。缓慢的货币紧缩有助于巩固日圆在货币套利交易中的欢迎程度，投资人借入利率较低的日圆去投资利率更高的美元资产，这种「空头套白狼」的盈利机会具有极大吸引力。

CFTC数据显示，日元投机性空头仓位的合约达到184,223份，创17年来新高。

其三，强美元的地位。日元兑美元的走弱很大程度上源于美元的强劲，美国强劲的劳动力市场和经济情况支撑美元走高。尽管美联储正在抗通胀的道路上，但今年第一季的通胀陷入停滞，使得美联储降息节点不断被推迟。

其四，政治必要性不强。尽管日圆走弱带来的物价压力引发日本民众不满，但另一方面，日本股市不断创新高和薪资增长创近33年新高的情况一定程度上减轻了这种痛苦。

与日本2022年干预汇率的情况不同，当前弱日元更加被日本民众所接受，成为日本经济现实的一部分。

其五，干预汇市可能不值得。尽管手持1.23兆美元外汇存底的日本当局完全有能力再次采取干预行动，但最近几次挽救日元的措施并未成功阻贬。

周四（11日）晚间，美国通胀超预期放缓提振美联储降息预期，美元兑日元短时跳水。数据显示，美国6月CPI年增3%，低于预期3.1%和前值3.3%；月率下滑0.1%，为2020年5月以来首次转负。

美国通胀数据公布后，美元兑日元从161.50附近加速下滑至158关口，截止撰稿交投于157.96点。

【美元兑日圆汇率走势图，来源：Investing.com】