楊德龍：歐美日股市再現大跌全球資本市場可望迎來變局
隔夜美股出現大跌，結束了接近一個月的反彈，恐慌指數VIX出現飆漲。這是繼8月5日，歐美日股市大跌後第二次出現大跌，8月初和9月第一個交易日出現的大跌，也是歐美日股市見頂風險加大的一個訊號。受到隔夜歐美股市大跌的影響，亞太股市週三普遍出現了回落，日經225指數一度大跌4%以上，A股和港股在早盤也出現了一定的震盪調整，隨後有所反彈，創業板指數盤中出現較大幅度反彈，受到隔夜美股大跌的影響並不太大。 A股和港股在近期出現了反覆震蕩的走勢，相對於歐美日股市走勢來說走出了一定的獨立行情。
首先我們來看看美股9月出現「開門黑」主要什麼原因，其直接的誘發因素就是最新公佈的8月美國ISM製造業指數不如預期，引發投資者對於美國經濟放緩的擔憂。科技股集體重挫，特別是晶片龍頭股大跌9.53%，市值一夕蒸發2,789億美元，引發科技股集體調整。週二美國供應管理協會ISM公佈了8月數據，美國8月ISM製造業PMI為47.2，低於預期的47.5，略高於前值46.8，而美國8月ISM製造業新訂單指數降至44.6，大幅低於前值47.4，為2023年5月以來的最低。 ISM製造業指數低於預期加重了市場對美國經濟衰退的擔憂，使得美股面臨的拋盤壓力增加。
另一位稍早公佈的數據顯示，美國8月標普全球製造業PMI終值為47.9，低於預期的48.1，前值為48。 PMI數據的進一步下滑顯示製造業在第三季中期對經濟的拖累有所增加，而PMI為前瞻性指標，顯示出這種拖累在未來幾個月可能會加劇，在本週五將公佈8月非農就業數據，非農就業數據表現如何。
對於9月中旬的聯準會議息會議將會產生較大的影響，現在市場預計，9月18日聯準會議息會議公佈決議可能會宣布降息25個基點甚至50個基點。如果本週五公佈的美國8月非農業就業數據再低於預期的話，降息幅度可能會直接達到50個基點。在未來的12個月聯準會可望降息高達2個百分點，這在過去20年，都屬於降息幅度比較大，而且降息節奏比較快的情況。 7月的非農就業數據顯示美國失業率升至近三年來的高點4.3%，觸發了被視為經濟衰退的指標「薩姆規則」。
雖然現在不能認為美國經濟已經進入衰退，但是衰退的風險正在加大，這對於高高在上的美股形成較大的影響。美股經過了四年的上漲之後，估值上已經處於歷史的高位，特別是美國領漲的科技股在過去兩個多月的時間出現大幅波動，這也是見頂之後分歧加大的現象。
而股神巴菲特在第二季度大量減倉美股高達900億美元，將第一大重倉股蘋果減持了接近一半，某種程度上也反映出巴菲特是比較謹慎的。他一般在市場泡沫破裂之前就會進行大幅減倉。當別人貪婪時我恐懼，等到市場出現非理性下跌到下一輪市場熊市週期的時候，巴菲特才會大量地加倉，也就是在別人恐懼時我貪婪。所以巴菲特這句廣為人知的名言可以說是知易行難的，很多人知道，但很難做到。
國際油價方面，紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格下跌3.2億美元，收在每桶70.34美元，跌幅為4.36%。油價的下跌某種程度上也反映出了全球經濟成長放緩，需求下降是油價出現回落最主要的原因。從全球資本市場的對比來看，歐美日股市仍在歷史的高位震盪，雖然我們無法知道歐美日股市見頂的時間，但是現在見頂的風險確實在加大，而一些現實現有的資金可能會從歐美日股市獲利了結後尋找新的機會。 A股和港股經過了四年的下跌之後無疑是處於估值窪地，可能會吸引一部分固定資本、國際資本流入，帶來一定的估值修復的機會。
9月聯準會降息已經是板上釘釘，美元指數也出現高位回落，跌破100整數關口，推動包括人民幣在內的非美貨幣出現升值，而人民幣升值預期一旦確立，將會吸引外資回流人民幣資產，從而帶動人民幣資產出現一定的估值修復。所以現在是比較好的一個時間窗口，希望藉此相關部門能夠果斷地採取措施，因勢利導，透過真金白銀來推動A股以及港股出現一波大幅反彈的行情，重新收復3000點整數關口，而且形成賺錢效應，從而吸引場外觀望的資金入場。
9月4日公佈的8月財新中國通用服務業經營活動指數，也就是服務業PMI為51.6，較七月下降0.5個百分點，為年內次低，顯示出我國服務業繼續擴張，但速度在放緩。在7月小幅改善後，8月服務業景氣度再度回落，服務業供需維持擴張，但速度放緩，就業再次收縮，這也顯示當前的經濟面要採取更有力的措施來提振內需，包括投資需求和消費需求，從而能夠帶動投資成長回升以及消費回暖，這會提振資本市場的表現，所以社會各界要支持資本市場的發展。
一個繁榮的資本市場，既反映經濟的預期改善，同時也能夠反過來反哺實體經濟。透過IPO支持科技創新企業的發展，透過再融資支持優質企業擴大再生產，同時股市的回暖將會產生很強的財富效應，使得2億股民、7億基民錢包鼓起來，這樣消費成長自然就會好轉。
所以當前提振資本市場的表現是打破成長困境的捷徑，也是有利的手段。現在的市場比較缺乏信心，特別是經過了接近四年的調整之後，很多投資者沒有信心做多。雖然從理論上來看，在市場處於低位的時候應該是佈局好資產的時機，但是市場缺乏信心，這時候透過外力，包括國家隊如果能夠加大入市力度托底3000點後，能夠繼續向上拉升形成上行趨勢，讓投資人的信心也會跟著出現回升，從而能夠帶動市場產生比較好的走勢，這也是機構投資人以及個人投資人共同的心願。
