楊德龍：想辦法提振股市走勢 形成賺錢效應 更好的支持經濟轉型與新質生產力發展

海外市場方面，週三公佈了聯準會最新一次議息會議的會議紀要，會議紀錄顯示，政策制定者強烈傾向9月降息，一些與會者認為7月就已具備降息條件。在7月30~31日的政策會議上，幾位聯準會官員認為有降息的合理性。

儘管政策委員會最終一致決定維持利率不變，但是一些與會者認為，失業率升高以及近期在降通膨方面取得的進展為本次會議降息25個基點提供了合理的條件，或者說他們本來可能對降息投贊成票。絕大多數人表示，如果經濟數據繼續符合預期，在下次會議上放寬貨幣政策可能是適當的。

會議紀錄表明，決策者們正在逐漸意識到，雖然利率處於二十年來的高位，但實現通膨穩定和充分就業面臨的風險大致相當。聯準會主席鮑爾在7月31日的記者會上表示，委員們希望等到通膨向2%目標邁進有更大信心後再下調利率。

會議紀錄也顯示，多數與會者指出就業市場風險增加，同時，許多與會者表示通膨目標面臨的風險降低。一些與會者指出，勞動市場的逐步疲軟可能演變成嚴重的惡化，7月會議後公佈的非農業就業數據顯示，7月就業增加11.4萬，只有今年前六個月平均水準的一半。失業率升至4.3%，創2021年10月以來最高。在近期美國勞工部將截止3月份的全年非農業就業總人數下修到81.8萬，大幅下修也是顯示出當前美國經濟成長放緩。

而8月5日，疲軟的美國非農業就業報告和日本央行意外升息引發全球拋售，加重了市場對美國經濟衰退的擔憂。當天衡量市場恐慌程度的CBOE波動率指數VIX飆升至2020年疫情導緻美股暴跌以來的最高水平，道瓊指數收跌逾千點，之後出現了一定反彈。隨著強勁的零售銷售和弱於預期的通膨報告幫助緩解了對經濟衰退的擔憂，美股市場已經反彈，3大股指也回到月初暴跌之前的水平，日本股市也結束了之前的下跌，進入到反彈階段。

雖然這次美國7月就業率數據已經觸發了被視為經濟衰退的指標薩姆規則，但這並不代表美國經濟馬上就會陷入衰退。現在聯準會可能會考慮在九月開啟一輪降息週期，從而提振經濟表現，使得美國經濟實現軟著陸。除了聯準會7月會議紀要外，華爾街還在等待聯準會主席鮑爾在周五傑克森洞經濟研討會上的講話，屆時他可能會為聯準會在9月份的會議上的下一次利率決定提供進一步的線索。

我預期聯準會主席的態度將偏向鴿派，也就是說通膨下降的速度比較快，而且朝著2%的目標邁進，勞動市場卻在疲軟。這時候幾乎沒有必要再繼續採取鷹派的立場，這可能是所有聯準會官員的考慮。預計9月、11月和12月將連續三次各降息25個基點，明年還會進一步多次降息，降息的目標是將利率降到3%~3.5%之間的一個水準。

聯準會一旦開啟降息週期，將有利於推動美元指數回落，而非美貨幣出現升值，預計人民幣也將出現一定的升值走勢。人民幣升值預期一旦形成，將有利於吸引外資回流，這對目前走勢疲弱的A股來說是個好消息。但是當前A股市場整體上還是表現出信心不足的局面，市場的熱點匱乏。

而最近火爆全球的一款遊戲《黑神話：悟空》以中國傳統文化《西遊記》裡的悟空為題材，出現爆款，引發了相關概念股的飆升。多檔股票連續漲停，有的甚至是20cm長的漲停，形成了短期內一個不多的熱點。當然對於熱點板塊投資者可以關注，但是不必追高，因為一旦追高很容易出現被套的風險，一款爆款遊戲可能會給相關投資者帶來一定的收益，但是A股市場的許多概念股並不會真正受益，更多的是受到該爆款遊戲的提振。

投資要看持續性，也就是說後續能不能持續推出爆款遊戲，或是相關公司能不能在業績上出現提升，這是決定股價長期走勢的關鍵。短期的熱點可能會延續，但不會從根本上改變公司的投資價值。而遊戲板塊又是比較容易受到政策影響的一個板塊兒，也要注意政策變化可能會導致的板塊的波動，所以在投資上要謹慎。

目前我國經濟已經開始出現一定的復甦，但是復甦力度還不大，特別是消費和投資的需求不振，使得很多行業感受到寒意，減薪裁員的現象時有發生，這對於當前的經濟復甦是不利的。近期我也積極呼籲社會各方積極關注並支持資本市場，想辦法提振資本市場的表現，可以直接提振投資人的信心。

而經過三年的調整，許多優質資產已經跌出了價值。這一點大家並沒有太多的疑問，主要是當前市場信心不足，很多投資者不敢入場，而之前倉位已經比較高的投資者也出現了深度被套不能動彈的情況。所以現在成交量出現了急劇萎縮，連續多日成交量低於5000億，和高點上萬億的成交量相比縮水過半。所以在當下也急需依靠外部力量扭轉市場頹勢，改變投資人的悲觀預期。

國家隊在今年上半年多次入市，透過增持滬深300、中證500等指數ETF來扭轉市場走勢，對於有效化解系統性風險起到了很大的作用。目前建議國家隊能夠加大入市力度，形成一個牛市走勢，形成一個向上預期，這樣的話資本市場的走勢有望增強。

而一個繁榮的資本市場是推動經濟轉型，推動新質生產力發展，支持科技創新最好的手段，也能更好的發揮金融支持實體經濟的角色。同時資本市場走強能夠化解許多問題，是當前破局的一個關鍵，資本市場能夠扭轉回升將會增加財富效應，讓投資人錢包鼓起來，這樣的話消費不用刺激就會慢慢回升。

同時穩定投資人的預期，提振資本市場的表現，讓資本市場成為投資人低成本買進優質資產的最佳場所，成為實現財產性收入的市場，這樣的話就會形成良性循環。而透過一系列資本市場的改革，逐步落實新「國九條」的要求，我國資本市場也可望實現高品質發展。

（作者為前海開源首席經濟學家、基金經理人）