Jerome Powell está pronto para lutar contra Trump pelo Federal Reserve

Jerome Powell está firme nos calcanhares e não está disposto a deixar ninguém, nem mesmo Donald Trump, lhe dizer como administrar o Federal Reserve.

Quando questionado se ele renunciaria se o presidente dent lhe ordenasse, Powell respondeu com um simples “Não”. Trump, que já tentou se livrar de Powell durante seu primeiro mandato, disse que quer tentar novamente em seu segundo.

Trump acredita genuinamente que deveria ter uma palavra a dizer sobre as taxas de juro, especialmente se estas não se alinharem com os seus planos de estimular a economia. E Powell? Ele não está aceitando. Embora o dent lhe tenha dado o cargo máximo em 2018, as coisas azedaram rapidamente quando Powell começou a aumentar as taxas.

O sonho de Trump de uma economia em modo de crescimento perpétuo colidiu com o compromisso de Powell em manter as políticas da Fed baseadas em dados.

Trump x Powell: um confronto pelo controle

Taxas mais baixas significam empréstimos mais baratos, maior expansão dos negócios e um mercado de ações que continua subindo. E para Trump , uma economia em crescimento sempre foi uma grande parte da sua agenda. Mas Powell, conhecido pelos seus princípios tron , tem resistido à ideia de deixar a Fed tornar-se um fantoche da Casa Branca. Ele está aqui para fazer o que acha certo, mesmo que isso signifique enfrentar Trump.

É uma batalha que provavelmente ficará ainda mais complicada. Trump deu a entender que deixará Powell terminar o seu mandato, que termina em 2026, mas isso é o mais próximo possível de uma trégua. Os amigos de Trump no Capitólio já estão circulando. O senador republicano Bill Hagerty, uma das principais escolhas para o novo gabinete de Trump, manifestou o seu apoio à remodelação do Fed.

“Tudo deveria estar sobre a mesa”, disse Hagerty, insinuando que o governo está procurando maneiras de agitar as coisas. Hagerty até mencionou a exploração de opções legais para derrubar Michael Barr, vice-presidente de supervisão do Fed e uma figura contra a qual os republicanos têm criticado.

Um historiador do Fed na Wharton School, Peter Conti-Brown, vê isto como Powell traçando uma linha na areia. “Esta é a declaração de Powell de que o presidente dent pode ter uma palavra a dizer sobre o Fed, mas não até que haja vagas para preencher”, disse Conti-Brown.

E Powell também tem aliados. Ian Katz, diretor-gerente da Capital Alpha Partners, destacou numa nota de cliente que Powell “acredita firmemente na importância da independência do Fed ”. Se Powell se afastasse agora, seria como dizer que a Fed não é dent e que não dará essa satisfação a Trump.

Taxas de juros no fogo cruzado

O Fed acaba de realizar um corte nas taxas de juros de um quarto de ponto, o segundo consecutivo. Investidores e analistas questionam-se agora se a Fed descerá ainda mais, especialmente com os planos económicos de Trump no horizonte.

Todas as políticas têm a ver com crescimento rápido – pense em tarifas agressivas, repressão à imigração e reduções fiscais prolongadas. Tudo isto poderia desencadear a inflação e aumentar as taxas de longo prazo, e Trump sabe disso.

Mas Powell não tem pressa em fazer promessas. Ele ainda está convencido de que os cortes nas taxas só acontecerão se os dados económicos os apoiarem, e não porque Trump queira pisar no acelerador. “Não sabemos qual será o momento e a substância de quaisquer mudanças políticas”, disse Powell. Ele mantém o foco nos principais objetivos do Fed: pleno emprego e preços estáveis.

No entanto, nem todos estão convencidos de que Powell continuará cortando as taxas. Lindsey Piegza, economista-chefe da Stifel Financial, destacou que Powell “deixou a porta aberta para uma potencial pausa política naquela reunião de dezembro”, mas apenas se os números permanecerem tron e a inflação persistir.

Powell, fiel ao seu estilo cauteloso, disse que “todas as opções permanecem em cima da mesa”, deixando todos na dúvida até à última reunião do ano do Fed.

Mudanças na linguagem do Fed e nas reações do mercado

A recente reunião do Fed também trouxe algumas mudanças sutis, mas reveladoras, em sua linguagem. O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) concordou por unanimidade em reduzir a taxa de referência em 25 pontos base, empurrando-a para um intervalo de 4,5%-4,75%.

Da declaração do Fed desapareceu qualquer menção a “mais” progressos na inflação. Em vez disso, reconheceram que a inflação, embora tenha melhorado, ainda está “um pouco elevada”. O trabalho do FOMC não está a ficar mais fácil, com Powell e a sua equipa a verem riscos “aproximadamente equilibrados” para os seus objectivos de emprego e inflação .

A declaração do Fed também afirma que “as condições do mercado de trabalho melhoraram em geral” e, embora a taxa de desemprego tenha subido um pouco, ainda é baixa em termos históricos. Powell descreveu o mercado de trabalho como “sólido”.

O Fed também não está exatamente disposto a cortar ainda mais as taxas. Powell reiterou que quaisquer cortes futuros seriam cautelosos e comedidos, sinalizando que não há pressa em reduzir as taxas mais do que o necessário. Depois de um grande corte inicial nas taxas, o Fed está a adoptar uma abordagem cautelosa, esperando para ver como os números irão evoluir.

E os mercados? Eles foram rápidos em reagir. Os rendimentos do Tesouro dispararam no período que antecedeu as eleições, fazendo com que as taxas hipotecárias subissem, um movimento que está a aumentar a pressão sobre um mercado imobiliário já frágil.

Entretanto, o S&P 500 subiu para um máximo histórico após a vitória de Trump, mostrando que os investidores estão a apostar numa economia tron forte. Mas Powell está de olho no longo prazo.

Ele mencionou que o movimento do mercado obrigacionista reflecte “percepções de um crescimento tron forte”. O presidente do Fed acrescentou que os rendimentos dos títulos precisariam permanecer elevados antes que o Fed os considerasse um fator económico sério.

E a economia está se mantendo estável. O crescimento do terceiro trimestre atingiu uma taxa anual de 2,8%, impulsionado por um aumento nos gastos dos consumidores. O mercado de trabalho está a arrefecer, mas não em queda livre. O relatório de emprego de Outubro foi decepcionante, com apenas 12.000 novos postos de trabalho criados devido ao clima difícil e a uma greve massiva.

As revisões dos números dos meses anteriores contribuíram para a desaceleração, mas, no geral, os números do emprego ainda não estão soando o alarme.

A inflação tem sido uma mistura. Os preços diminuíram em geral, mas a inflação situou-se em 2,1% em Setembro, ligeiramente acima da meta de 2% da Fed. O medidor de inflação do Fed teve seu maior salto desde abril, mantendo o Fed em alerta. Os mercados de futuros mostram que outro corte de 0,25 ponto percentual está provavelmente em cima da mesa para Dezembro.