O que é necessário para que o BCE corte juros rapidamente?

Investing.com - O Banco Central Europeu (BCE) vinha mantendo as taxas de juros inalteradas em 4% desde setembro de 2023, segundo analistas do Deutsche Bank Research.

"Em junho, o BCE deu início ao ciclo de relaxamento com uma redução de 25 pontos-base. Nossas previsões atuais indicam mais dois cortes de taxa pelo BCE em 2024, com reduções de 25 pontos-base em setembro e dezembro, estabilizando a taxa em uma zona de 2,00-2,50% no fim de 2025 ou início de 2026", explicam os analistas.

Para executar cortes de taxa mais significativos e rápidos, o BCE enfrenta vários desafios.

Inicialmente, a capacidade do BCE de diminuir rapidamente as taxas depende de como percebe os riscos inflacionários de médio prazo. Há uma preocupação especial com a possibilidade de a inflação ficar abaixo da meta de 2% a médio prazo.

Esse receio é moldado por diversos fatores, incluindo o risco de uma recessão profunda da economia e a estabilidade das expectativas inflacionárias.

Os analistas do Deutsche observam que, embora o risco de uma recessão acentuada tenha aumentado, essa possibilidade ainda não é definitiva.

Um mercado de trabalho enfraquecido e um possível aperto fiscal poderiam ampliar esses riscos.

Atualmente, há indícios de uma flexibilização no mercado de trabalho, com o PMI composto de emprego abaixo de 50, embora isso ainda não tenha resultado em perdas significativas de empregos ou diminuição da pressão salarial.

O BCE precisará de evidências mais claras de que a debilidade no mercado de trabalho está impactando o crescimento salarial.

Além disso, as expectativas de política fiscal, incluindo o fim de medidas de proteção energética e a reativação de regras fiscais, poderiam desacelerar a recuperação econômica, afetando as decisões do BCE.

A postura do BCE sobre se a inflação é transitória ou persistente é outro fator crucial. Inicialmente, o banco aumentou rapidamente as taxas em resposta à inflação inesperada, e uma reversão tão rápida quanto os aumentos exigiria a convicção de que a inflação agora é passageira.

Considerando que a inflação ainda está acima da meta e não há sinais imediatos de uma redução dramática nos indicadores inflacionários, o BCE provavelmente não reduzirá as taxas tão rapidamente quanto as elevou.

O Deutsche Bank Research salienta que as expectativas atuais de inflação, embora um pouco reduzidas, ainda estão acima dos níveis que normalmente justificariam um relaxamento significativo. Sem uma queda acentuada nessas expectativas, o BCE pode hesitar em acelerar os cortes de taxa.

O conceito de taxa neutra também é significativo nas decisões de política do BCE. Quando o banco inicialmente aumentou as taxas em 2022, seu objetivo era retornar a um nível neutro de aproximadamente 1,50-2,00%.

Com as taxas atuais em 3,75%, a redução para um nível neutro implica em mais cortes. Os analistas sugerem que, se o BCE reconhecer a taxa neutra em torno de 2,00-2,50%, isso poderia justificar reduções de taxa mais rápidas, especialmente se os riscos inflacionários diminuírem.

A experiência anterior do banco com aumentos rápidos, quando as taxas estavam distantes do neutro, sugere que ele também poderia reduzir as taxas rapidamente, se necessário.

Por fim, a atual postura de política monetária poderia ser considerada excessivamente restritiva, o que poderia incentivar cortes de taxa mais acelerados. Se as condições financeiras se apertassem abruptamente ou se as condições de crédito piorassem significativamente, o BCE poderia responder de forma mais agressiva.

No entanto, os dados recentes indicam que as condições financeiras atualmente não estão se restringindo de forma que exija uma ação imediata.

Os analistas do Deutsche Bank notam que, embora as taxas de juros reais estejam subindo, não há evidências claras de que a atual postura de política seja excessivamente restritiva.

O Deutsche sugere que, enquanto o mercado atualmente espera cortes modestos de taxa em setembro e dezembro, há espaço para uma abordagem mais agressiva se os riscos negativos se intensificarem.

O BCE permanecerá atento aos dados em evolução e às condições econômicas mais amplas. Qualquer mudança para uma inflação e crescimento mais fracos poderia acelerar as reduções de taxa.