将来、ストラテジー社はコインを売却するのか？ ビットコインの将来の価格動向はどうなるか？

～によれば、 Coinglassのデータによると、6月3日時点でStrategyは84万3,706ビットコインを保有していた。5月26日から31日の間に売却された32コインを除いても、依然として84万3,674 BTCを保有しており、これは総供給量の4%に相当し、世界ランキングで首位を維持している。この事実だけでも驚異的だが、真に特筆すべきは、その保有量が2位と3位の団体の保有量をはるかに上回っていることである。

ビットコイン保有量の上位10団体、出典：Coinglass

上のチャートが示すように、Strategyの保有量は、他のすべての国や企業の合計保有量にほぼ匹敵する。この圧倒的な格差を考慮すると、もしStrategyがビットコインを大規模に売却すれば、個人投資家が追随するだけでなく、機関投資家やDAT企業までもが動揺するだろう。したがって、StrategyがBTCの売却を継続した場合に暗号資産市場に及ぼす影響は計り知れない。果たして、同社は今後もビットコインの売却を続けるのだろうか。

Strategyが米国証券取引委員会（SEC）に提出した書類によると、今回のコイン売却は優先株への現金配当を支払うために実施された。同社の資産構成に基づくと、配当支払いは同社にとって不可欠な支出であるが、従来のエンタープライズ・ソフトウェア事業による収益では優先株の利息を賄うことが困難である。さらに、利息支払専用の「USD準備金」口座の残高はわずか9億ドルにとどまり、年間約16億ドルの現金配当を賄うには不十分である。したがって、この不足分を補うためにビットコインの売却が必要となっている。

ウォール街の主要な伝統的金融機関から資金を誘致するため、Strategyは以下の通り、数シリーズの優先株を発行している。

Strategy社がわずか32 BTCを売却したことで引き起こされたパニックは、歴史的な背景に根ざしている。2022年、Lunaのアルゴリズム型ステーブルコイン（UST）のディペッグにより、そのエコシステムトークンである、LUNAは数日で100％近く暴落してほぼゼロとなった。これが市場全体での売り浴びせを誘発し、スリー・アローズ・キャピタル（Three Arrows Capital）がマージンコール（追証）に寸応できず、強制清算と破産に至る結果を招いた。

スリー・アローズ・キャピタルと比較すると、Strategy社の構造設計は主に2つの要因から比較的安全といえる。第一に、同社の負債には強制清算のしきい値が存在しない。優先株には償還期限がなく、長期転換社債の大部分も満期が2028年から2032年の間であるため、それ以前に債権者がビットコイン保有分の清算を強制する権利はない。第二に、同社は以前として261億ドルの株式発行柠を有しており、米国市場で随時新株を発行して法定通貨を調達することで、積極的に押し目買いを行いビットコイン価格を下支えすることが可能となっている。

ビットコインが7万ドルの大台を割り込み、サポートラインを模索し始める中、市場構造は質的な変化を遂げつつある。短期的な強気派は痛みを伴うデレバレッジに直面しているが、中長期的な強気相場のロジックは依然として損なわれていない。

過去2週間、米国のビットコイン現物ETFでは、2026年以来で最も顕著となる大幅な資金流出が確認された。これは、地政学的緊張やインフレ懸念の中で、ウォール街の資金が短期的なリスク回避のために引き揚げられていることを示唆している。こうした逆風下では、市場のパニックによって高レバレッジのロングポジションの清算が進み、価格が6万ドル付近まで押し下げられる可能性がある。

ビットコイン価格チャート、出所：TradingView

短期的な下落圧力が継続しているものの、下半期の相場回復を支えるマクロ的なファンダメンタルズは依然として強固である。トランプ政権によるデジタル資産の規制緩和の推進、予測市場におけるCFTCへの規制権限付与の動き、そして現在進行中の「明確化法（Clarity Act）」などは、いずれも長期的な重要な緩衝材となっており、ビットコイン価格を8万ドル以上に押し上げる余地は依然として残されている。

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