要点
- 美元:25或50个基点，美联储将是温和的。
- 日元:由于美联储和日本央行的分歧和避险需求，可能会有更多上涨。
- 欧元:在欧元区经济逆风中反弹卖出。
- 英镑:由于英国央行的路径已经被很好地反映在价格中，因此弹性正在受到考验。
- 离岸人民币:对中国经济增长的担忧引发了更多的刺激呼声。
美元:美联储立场温和，关注点阵图和鲍威尔讲话
关于即将到来的联邦公开市场委员会降息幅度的争论仍未确定，市场仍在考虑降息25个基点还是50个基点。虽然最近的数据，如8月份强于预期的核心CPI，支持降息25个基点，但人们越来越倾向于降息50个基点。美联储内线蒂米拉罗斯(Nick Timiraos)最近在《华尔街日报》(Wall Street Journal)发表的一篇文章，以及纽约联邦储备银行前行长杜德利(Bill Dudley)的评论，都引发了有关更大幅度降息的猜测。
如果美联储选择降息25个基点，预计会有鸽派言论，可能会为11月降息50个基点奠定基础，甚至在就业市场大幅走弱的情况下进行会议间调整。即将公布的就业市场数据将至关重要，因为美联储希望在其宽松路径与维持通胀预期和数据驱动的方法之间取得平衡。
从点阵图来看，预计2024年的预测将出现2-3次降息，高于6月份的1次，显示出温和的转变。然而，重点将放在2025年，届时更快的削减步伐可能会发出对经济衰退的担忧信号。美联储可能会对宽松政策采取慎重的态度，旨在逐步调整，以反映不断变化的通胀和就业状况，而不是快速的反应性转变。
美联储6月点阵图。来源:美联储，彭博社
从市场角度来看，降息25个基点最初可能会推高美国国债收益率和美元，但鲍威尔可能会在新闻发布会上发表鸽派言论。这意味着，美国国债收益率或美元的任何反弹都可能是短暂的，预计更广泛的软美元趋势将持续下去，尤其是如果美联储发出更激进的宽松信号的话。
日元:本周美联储和日本银行的决定
日元兑美元汇率自2003年以来首次升至1美元兑140日元，市场正加大美联储本周进一步降息的可能性。但推动日圆走高的不仅是鸽派美联储的前景，还有温和鹰派的日本央行(Bank of Japan)周五宣布的政策决定。
尽管预计日本央行本周不会进一步实现政策正常化，但上田佳彦很可能会维持在之前新闻发布会上听到的鹰派论调，几位日本央行成员表示，如果经济前景与预期保持一致，他们对进一步加息持开放态度。这为最早在10月份加息奠定了基础。
日圆也受益于油价下跌及其避险特性，若美国股市因经济成长预估转弱而再度下跌，日圆将有避险优势。如果日元跌破关键水平140，则表明日元近期有进一步上行的潜力。
英镑:表现优异可能开始变得有选择性
接下来的一周对英镑至关重要，主要事件包括英国CPI、零售销售和英格兰银行会议。英国掉期合约目前的定价显示，英国央行降息25个基点的可能性只有22%，反映出利率变动的门槛很高。因此，除非CPI数据明显偏离预期，否则掉期价格或英镑走势不太可能发生重大变化。
尽管服务业通胀预计将在8月份上升，但这主要是由于英国央行往往忽视的领域的基数效应。英国央行已经表示，预计今年秋季服务业通胀将暂时上升，然后在年底前有所缓解。
鉴于服务业通胀持续高企，英国央行在降息方面比美联储更为谨慎，本月似乎不太可能改变政策。预计该委员会目前还不会采取更为温和的立场。
预计英国央行将维持目前5%的利率，投票分歧可能会影响英镑走势。6:3的比例可能表明缓解英镑压力的紧迫性更大，而8:1的比例可能意味着压力不那么紧迫。由于市场已经很好地消化了英国央行的政策路径，英镑在进一步上涨方面可能面临挑战，因此关注货币交叉盘可能更为谨慎，尤其是那些对欧元或加元表现相对较好的交叉盘，因为温和的重新定价仍然是合理的。
上周的外汇表现图表高度扭曲，银的涨幅超过10%。黄金和日元也因市场预期美联储降息而上涨，美元连续第二周收低。
我们的外汇记分卡显示，白银和斯堪的纳维亚货币的看涨势头正在增加，而日元和黄金则保持看涨势头。纽元、加元和美元出现看跌势头。
9 月 10 日当周 CFTC 持仓数据显示，美元兑除日元和瑞士法郎外的所有其他主要货币均出现了一些空头回补。多头平仓主要集中在欧元和英镑，其次是澳元和新西兰元。
