盛文兵：黄金，牛市再次启动？

周一，美元指数震荡下跌，盘中一度触及106.81，最终收跌0.44%，报106.21。基准的10年期美债收益率收报4.4210%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报4.2890%。美股道指收跌0.13%、标普500指数涨0.39%，纳指涨0.6%。加密货币概念股大涨，特朗普媒体科技集团(DJT.O)涨16%，纳斯达克中国金龙指数收涨1.7%。

周二风险预警

☆21:30，美国10月营建许可月率初值(%)；美国10月新屋开工年化月率(%)；

☆次日02:10，2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济和货币政策发表讲话。

上周，黄金价格经历了三年多以来的最大单周跌幅，主要原因是市场对特朗普提出的关税政策的担忧，这被视为潜在的通胀驱动因素，可能促使美联储放缓降息步伐。美元指数在上周四创下107.07的一年多新高，因市场预期特朗普的当选可能导致关税提高，从而刺激通胀，减缓美联储的降息步伐。

尽管市场已经消化了共和党的胜利，但明年的联邦政策前景依然充满不确定性。特朗普政府可能会通过降低税率和放宽商业监管来促进经济增长，但同时也可能通过打击非法移民和实施新的关税来刺激通胀，这可能对美国经济产生抑制作用。

美元指数在周一下跌0.44%，收报106.20，结束了连续上涨的势头。美元走软使得黄金对其他货币的买家来说价格降低，这也为金价的反弹提供了机会。短期来看，美元仍有进一步回调的风险，这可能为黄金价格的上行提供支持。

美国国债收益率在周一小幅下跌，10年期国债收益率尾盘报4.414%，相比上周五的4.505%有所回落。收益率的变化反映出交易商在消化美国经济强劲的背景下，对特朗普政府可能采取的政策进行评估。共和党在总统大选和国会控制权上的胜利，尽管未能显著推动收益率上升，但市场对未来政策的不确定性仍然存在。

尽管近期数据显示通胀回归2%目标的进展停滞不前，市场普遍预期美联储将在12月第三次降息。根据芝商所的FedWatch工具，交易商认为美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性为54%，暂停降息的可能性为46%。因此，投资者对美联储政策的关注将直接影响黄金价格的走势。

此外俄乌冲突的持续紧张局势是推动黄金避险需求的重要因素。克里姆林宫对拜登政府允许乌克兰使用美国导弹打击俄罗斯境内的决定表示强烈反对，称这一决定将使美国直接卷入冲突。俄罗斯方面警告称，这将增加与美国及其北约盟国的冲突风险。

普京在讲话中明确表示，西方国家的这一举动将被视为对俄罗斯的联合攻击，可能改变冲突的性质。俄罗斯官员也多次警告，西方对俄的试探可能引发不可预测的后果。这种地缘政治的不确定性无疑将继续推动市场对黄金的避险需求。

黄金价格在经过连续六日的下跌后，周一黄金受到俄乌冲突的不确定性加剧所推动，金价按照预期大幅上涨约50美元。

今日投资者关注下方1小时支撑2600区域，回调企稳后继续短线参与黄金多头。

供应端的紧张情绪是本轮油价反弹的重要支撑。首先，俄乌冲突的升级使得市场对原油供应的担忧加剧。美国政府决定允许乌克兰使用美国制造的武器深入俄罗斯境内进行打击，这一政策的转变可能会导致冲突的进一步升级，从而影响到全球原油供应链的稳定。克里姆林宫对此表示强烈反对，并警告说，这将增加与北约国家发生冲突的风险。

其次，挪威的JohanSverdrup油田因陆上停电而停止生产，Equinor公司已确认该油田的生产中断，尽管重启工作正在进行中，但具体恢复时间尚不明确。JohanSverdrup油田是西欧最大的油田之一，其产量的减少对全球原油供应造成了直接影响。此外，哈萨克斯坦也因锅炉问题减少了原油产量，这两个地区的减产总计影响了约120万桶/日的供应，占全球原油供应的约1.2%。这些供给中断的消息无疑给市场带来了利多情绪。

尽管供应端出现了中断，但需求端的情况并未发生显著变化。当前全球经济复苏的步伐依然不确定，尤其是在主要消费国对能源需求的预期方面。尽管美元走弱和美股攀升为市场提供了一定的支撑，但整体需求的恢复仍然缓慢。此外，随着冬季的临近，市场对能源的需求可能会有所增加，但这仍需观察实际数据的反馈。

在即将到来的12月合约到期之前，交易商开始将美国原油交易转向1月合约。值得注意的是，近月合约和远月合约之间的价差自2月份以来首次转为正价差结构，这表明交易商对未来价格的预期趋于乐观，认为油价可能会上涨。这种结构的变化反映了市场对未来供需平衡的重新评估，尤其是在当前供应紧张的情况下。

美元的走弱使得以美元计价的原油对其他货币的买家来说价格降低，可能刺激需求的增加。同时，美股的上涨也表明市场情绪有所改善，投资者对经济复苏的信心增强。然而，需注意的是，尽管宏观环境有所好转，但全球经济复苏的基础仍然脆弱，任何突发事件都可能对原油需求造成冲击。

周一原油价格主要驱动力源于市场对供应的担忧，尤其是在俄乌冲突持续紧张的背景下，以及挪威JohanSverdrup油田的原油生产停止的消息，油价按照预期在4小时支撑位开始拉升，并且突破4小时下跌趋势线压力。

今日投资者关注下方4小时下跌趋势线突破以后形成的支撑区域，油价回调企稳后继续做多原油。

同时，WTI和SC的12月合约即将到期，市场可能会面临一定的风险。后市投资者需要关注即将发布的EIA库存数据，以便及时调整投资决策。

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